2022年9月第3周政策跟踪：9-10月基建提速或超预期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 9-10 月基建提速或超预期 ——2022 年 9 月第 3 周政策跟踪 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦产业链供应链发展、稳经济、深化“放管服”、交通物流相关市场主体纾困、乡村振兴等。多部委着力于保障粮食供应、基础设施投资进度、十四五相关产业规划、鼓励外商投资、利率市场化改革等。地方政策方面，地产需求端放松、消费券发放、推动数字经济产业发展、金融创新、清洁能源发展规划等。本周发布会与专访刊文等涉及金融供给侧改革、深入推进利率市场化改革、加快推动有效投资、助企纾困举措等。此外，多地相继出台政策文件，聚焦旅游业规范、节约能源、电子产业等。 1、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。 国务院总理李克强听取国务院第九次大督查情况汇报，要求狠抓政策落实、推动经济回稳向上；确定深入推进“一件事一次办”改革举措，为企业和群众增便利；确定强化交通物流保通保畅和支持相关市场主体纾困的政策，支撑经济平稳运行；通过《中华人民共和国行政复议法（修订草案）》。 会议指出，围绕落实党中央、国务院部署，近期国务院对部分地区开展第九次大督查。各稳住经济大盘督导和服务工作组要保持“在线”状态，重点推进财税金融支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策措施的落实。各地要扛起稳经济保民生责任，经济体量大的省份要挑大梁，共同努力巩固经济企稳基础、促进回稳向上。 为深化“放管服”改革、提高政务服务效率和水平，会议决定，对涉及面广、办理量大、办理频率高、办理时间相对集中的政务服务，建立清单，后台由政府部门对关联的单项事进行归并，前台办事由“多地多窗多次”转变为“一地一窗一次”，让企业和群众办事少跑腿。 会议指出，交通物流是市场经济命脉，要持续做好保通保畅并强化政策支持。一是全力保障港口、货站等正常运转和主干道、微循环畅通，防止层层加码、一刀切。二是在第四季度，将收费公路货车通行费减免 10%，同时对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本。三是第四季度将政府定价货物港务费标准降低 20%。四是用好 1000 亿元交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。 2、国开基础设施投资基金已投放资本金 3600 亿元。 截至 9 月 20 日，国开基础设施投资基金已投放资本金 3600 亿元，支持项目超 800 个，其中 8 月 24 日国务院常务会议宣布的新增额度已投放 1500 亿元，支持项目 421 个。此外，截至 9 月 19 日，农发基础设施基金第二期投放完成 1000 亿元，投放项目 732 个。主要投向交通基础设施、能源基础设施、城乡冷链和重大物流基础设施、农业农村基础设施、社会事业、市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、新型基础设施八大领域。 简评： 我们认为，从 9 月 6 日银保监会批复基金增资，农发、国开分别用时 11 天、15 天完成投放，一方面指向基建项目申报和储备较为充足；另一方面根据“再增加 3000 亿元以上额度”的表述，农发、国开、口行已完成（1000+1500+500=3000）亿元的投放，预计后续还有一定的增量资金。叠加高温天气消退、开工指标改善较快，9 月、10 月基建提速或超预期。我们测算，全年基建增速或达 13%左右，拉动 GDP 0. [Table_StockNameRptType] 宏观研究 宏观周报 [Table_RptDate] 报告日期： 2022-09-25 [Table_Author] 分析师：何宁 执业证书号：S0010521100001 电话：15900918091 邮箱：hening@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_宏观研究_宏观周报_关注稳经济一揽子政策推进和落实——2022 年 8 月第 5 周政策跟踪》2022-09-04 2.《华安证券_宏观研究_宏观周报_国内基建政策再加码，美联储“群鹰荟萃”——2022 年 8 月第 4 周政策跟踪》2022-08-28 3.《华安证券_宏观研究_宏观周报_关注专项债限额空间和 LPR 调降——2022 年 8 月第 3 周政策跟踪》2022-08-21 4.《华安证券_宏观研究_宏观周报_房地产放松进入新阶段——2022 年 8月第 2 周政策跟踪》2022-08-14 5.《华安证券_宏观研究_宏观周报_政策进入落地期，地产纾困有实质性进展——2022 年 8 月第 1 周政策跟踪》2022-08-07 6.《华安证券_宏观研究_宏观周报_“稳中求进”更重“稳”——2022年 7 月第 4 周政策跟踪》2022-07-31 7.《华安证券_宏观研究_宏观周报_政策注重多方平衡，全年实现经济较好水平——2022 年 7 月第 3 周政策跟踪》2022-07-24 8.《华安证券_宏观研究_宏观周报_如何应对好两难多难问题？——2022年 7 月第 2 周政策跟踪》2022-07-17 [Table_CommonRptType] 宏观策略 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 12 证券研究报告 6 个百分点。 ⚫ 海外宏观方面，本周海外宏观主要聚焦美联储加息 75bp、日本政府外汇干预、海外多国进入加息周期等。 1、美联储 9 月加息 75bp。 美联储公布 9 月利率决议，加息 75 个基点至 3.00-3.25%。美联储 FOMC 9 月点阵图显示，美联储预计在 2022 年至少还会加息 75 个基点，直到 2024 年才会降息。本次美联储决议声明略偏鹰派，决议公布后，美股大幅收跌；美元指数涨超 1%，续创 2002 年以来新高，2 年期美债收益率 2007 年来首次升破 4%，原油低位震荡，黄金则先抑后扬。 美联储主席鲍威尔表示，坚决致力于降低通货膨胀，承诺将通胀压低至 2%；物价稳定是经济基石，缺乏价格稳定，经济就无法运转。同时，鲍威尔援引 FOMC 利率点阵图分化称，美联储 2022 年还将加息 100-125 个基点。不过，在某些时间节点放慢加息速度将是适宜的，加息幅度将取决于未来数据。 简评： 美联储宣布再次加息 75bp，为今年以来第 3 次，缩表将继续按 5 月计划有序进行，符合预期。美联储认为美国经济近期温和增长，但就业市场强劲、通胀居高不下等情况依旧未变，继续强调将会坚定地致力于降低通胀。点阵图显示 2022 年联邦基金利率由 6 月份预测的 3.4%上调至 4.4%，2023 年由 3.8%上调至 4.6%。这一区间接近外资行会前预期上限。 我们认为，从更能反应潜在通胀趋势水平的通胀中值与截尾平均通胀水平来看，8月份两项指标分别为6.7%、7.22%，较7月份继续上涨，且环比增速有所提升，说明当前美国通胀水平上升趋势仍未迎来拐点，美联储控制通胀的目标尚未完成，后续短期内加息幅度不宜低估。 提示美股下跌还未结束、美债可能震荡上行至 4.0%左右、美元大概率持续走