大消费行业周报：短期风格偏防御，消费白马有修复机会

证券研究报告 | 行业周报 | 大消费 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大消费 报告日期：2022 年 09 月 25 日 短期风格偏防御，消费白马有修复机会 ——大消费行业周报 投资要点  近两周市场风格从前期高成长切换至稳健防御，与季度末临近+大会召开在即有关。对于消费白马，短期偏防御下有修复机会；中期看，消费回暖持续验证是最好催化剂；长期看，优质消费企业估值低就是机会，但是忍受短期回撤才能最大化享受上涨收益。  优质资产 白酒：随着板块估值切换至 23 年+国庆动销预期差逐步缩窄+22Q3 酒企业绩预期差存在，板块已迎配置时点。 品牌服饰：1）本周波司登代言人官宣+大秀拉开旺季密集营销序幕，继续重点推荐；2）9 月运动流水或有波动，零售表现韧性仍然显著强于海外品牌。 白电：本周地产链调整+海外家电需求担忧，海尔智家股价承压。海尔智家自21Q3 开始业绩表现持续超预期，业绩韧性突出，坚定推荐。  新兴消费 直播电商：从商品品类、粉丝群体以及发展策略看，东方甄选与李佳琦等头部主播有较大差异，我们认为并不影响东方甄选的发展。随着主播团队壮大和供应链完善，自营品+矩阵号空间广阔。 医美/化妆品：1）本周渠道医美、税收等政策担忧并非增量信息，更多是对龙头高频数据波动的担忧。关注华东医药，Q3 业绩兑现或者高频数据向好将成为重要催化剂；2）李佳琦回归助力化妆品双 11，国货龙头已从早期流量优势转向产品力、品牌力的竞争。关注珀莱雅、华熙生物。 户外：国庆、双 11 露营销售值得期待，牧高笛 Q3 内销预计高增。  地产链：本周在地产数据偏弱等影响下，板块下挫。家居板块 Q3 复苏较弱，收入预计多为个位数增长。其中，本周受顾家沈阳经销商跑路事件影响，股价深度调整，我们认为仅是个例并不具备扩散效应。  猪周期：本周全国生猪均价 23.89 元/kg，环比上涨 2.01%，持续上涨。近期上涨并非需求拉动，而是供应紧张所致。  优质制造：本周 9 月 FOMC 如期加息 75bp，9 月美联储点阵图公布对应 2022 年仍有 125bp 加息空间，2023 年仍有 25BP 加息预期。同时，美联储大幅下调增长预期，因此，海外需求压力预期仍在。  风险提示 1)疫情反复；2)经济下行超预期；3)地产政策继续收紧。 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 相关报告 1 《8 月消费增长超预期，防御需求下或切换至低估值——大消费行业周报》 2022.09.19 2 《疫情下先抑后扬，需中观、宏观因子催化——大消费行业周报》 2022.09.12 3 《【浙商大消费】大消费2022H1 中报总结》 2022.09.05 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 优质资产 ....................................................................................................................................................... 4 1.1 白酒：Q3 业绩预期差/国庆动销预期差/事件催化/经济&消费拐点为四大催化剂 ...................................................... 4 1.2 品牌服饰：波司登代言人官宣+大秀拉开旺季密集营销序幕，9 月运动流水或有波动 ............................................. 5 1.3 白电：海尔股价调整，业绩韧性下坚定推荐 .................................................................................................................. 5 2 新兴消费 ....................................................................................................................................................... 6 2.1 直播电商：东方甄选开启多种新玩法，头部主播回归不影响其发展 .......................................................................... 6 2.2 医美/化妆品：医美政策拖累板块，化妆品关注国货龙头双 11 .................................................................................... 6 2.3 宠物：受益贬值，Q3 预计延续高增态势 ........................................................................................................................ 7 2.4 户外：户外正处旺季，牧高笛享受行业红利 .................................................................................................................. 7 3 地产链 ........................................................................................................................................................... 7 3.1 家居：Q3 家居预计复苏弱，欧派、喜临门预计领先 .................................................................................................... 8 4 猪周期：猪价高点未至，紧握配置良机 ................................................................................................... 9 5 优质制造 ...................................................................................................................