社会服务行业周报：疫情政策稳步宽松，服务消费环比改善

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2022 年 09 月 25 日 疫情政策稳步宽松，服务消费环比改善 ——行业周报 投资要点 ❑ 重点推荐：紫燕食品、华康股份等，建议关注：三元生物、百龙创园、日辰股份、颐海国际、海伦司、海底捞、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等 ❑ 电商：本周重点关注跨境电商拼多多 Temu 出海进展，外消费降级趋势显著，各电商平台增速出现分化。抖音电商“丰收季”助农效果显著，与京东快递合作深化。1）拼多多 Temu 出海平台，供应链模式参考社区拼团模式，类似于多多买菜；客户群聚焦中低端客户。Temu 依靠拼多多主站在国内积累多年的供应链，大数据与算法，运营能力，人才团队，相比海外电商有更强的竞争优势。2）以阿里巴巴和京东为代表的品牌方和以拼多多为代表折扣平台，增速上出现明显分化。22Q2阿里巴巴营收同比下降 0.1%基本持平；京东营收同比增长 5.4%，增速放缓；拼多多 Q2 同比增长 36%，营收逆势上扬大幅高于市场预期。3）抖音电商发布《2022丰收节助农报告》，截止目前过去一年，平台实现农特产 28.3 亿单，平台三农达人数同比暴涨 252%，农货商家数同比增长 152%，电商助力农村发展效果显著，京东快递首批接入抖音电商“音需达”服务，将为抖音用户提供送货上门等配送服务。抖音电商强势联手京东快递旨在弥补供应链不足，降低因物流原因造成的退货率、投诉率，在一定程度上提升用户复购率。 ❑ 代糖：美元兑人民币持续走高，出口替代继续演绎。产业层面，本周国际玉米现货价继续保持高位、人民币兑美元继续贬值，继续利好我国代糖制造产业的出口替代。 ❑ 餐饮及供应链：现制茶饮龙头逆势高增长，彰显消费强韧性。8 月餐饮社零同比增 8.4%，验证我们之前本次餐饮恢复快于预期的观点。2020 年首次突发疫情时餐饮社零增速由负转正用了 10 个月，此次由负回正一共只用了 6 个月。公司层面，本周现制茶饮龙头蜜雪冰城递交招股书，2021 收入 yoy+121%/归母净利润yoy+202%，疫情下逆势实现超高成长，彰显下沉消费市场强韧性。优质轻餐饮卤味龙头紫燕食品公告将于下周一上市，看好优质龙头上市后提振整体餐饮板块。 ❑ 酒店：酒店预订间夜量反超疫前，低线高星酒店增速高于同业。携程 Q2 营收 40亿，境内业绩复苏反超疫前，海外业务保持强劲增长。1）去哪儿数据显示，截至 9 月 22 日，全国“冷门城市”酒店预订间夜量同比 2021 同期增长近 30%，同比2020 年同期增长近 70%，同比 2019 年疫情前同期增长近 20%。其中高星酒店增幅高于行业，同比 2021 年同期增长近 40%，同比 2020 年增长近 50%，同比 2019年疫情前增长近 30%。2）携程集团 22Q2 季报，营收 40 亿元，同比下降 32%，环比下降 2%；本地酒店预订量较 2019 年同期增长超过 30%，随着精准防疫政策的落地，复苏势头延续至第三季度。海外业务继续保持高增长，在欧洲和美国市场的收入已超过 2019 年同期。 ❑ 风险提示 宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失； 通货膨胀上行，CPI 超预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：宁浮洁 执业证书号：S1230522060002 ningfujie@stocke.com.cn 相关报告 1 《8 月社零公布，服务消费大幅改善，重视相关标的——行业周报》 2022.09.18 2 《三亚免税店陆续恢复营业，中免日上浦东机场线上线下融合商业体年底有望启用——免税行业周报（9 月第 3 周）》 2022.09.18 3 《配置高增速电商龙头，关注代糖边际变化——行业周报》 2022.09.13 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周行情回顾 ............................................................................................................................................... 4 2 重点公司盈利预测 ....................................................................................................................................... 6 3 行业重要数据跟踪 ....................................................................................................................................... 7 3.1 八月社零数据 ..................................................................................................................................................................... 7 3.2 社会服务行业重要指标 ..................................................................................................................................................... 8 3.3 商贸零售行业重要指标 ..................................................................................................................................................... 9 4 重要公司公告 ............................................................................................................................................. 10 5 重要行业动态 ............................................................................................................................................