市场评论：最新绿金目录出炉，“中国分类法”显雏形

证券研究报告 | 市场评论 | ESG 及绿色金融 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 市场评论 报告日期：2025 年 07 月 16 日 最新绿金目录出炉，“中国分类法”显雏形 核心观点 最新出炉的“绿金目录”，正式明确了绿色金融包含的项目类型以及相关的国民经济行业，对探索符合中国实体经济特点的绿色金融分类法具有重要意义。“绿金目录”是在继承“绿色低碳转型产业目录”的框架上，向“绿色”进行了回归和拓展。相较 2024年版的绿色低碳转型产业目录，最新版的绿金目录新增“绿色贸易”和“绿色消费”两大二级板块，进而新增 41 项三级项目；同时绿金目录删去了 16 项三级目录，主要集中在化石能源领域。 ❑ 匹配实体经济活动，探索中国绿色金融分类法 由于“绿金目录”将绿色金融支持项目与实体经济活动进行了匹配，尽管绿金目录暂不针对股票，但实质上将有助于投资者识别或统计权益资产的绿色收入，为后续推动绿色股票奠定了基础，并对探索符合中国实体经济特点的绿色金融分类法具有重要意义。 ❑ 继承“绿色低碳转型产业目录”框架，向“绿色”进行回归和拓展 最新出台的绿金目录在保留 2024 年版目录七大产业领域的基础上，新增“绿色贸易”和“绿色服务”两大板块，补齐了绿色经济的“消费端”；与 2021 年版绿债目录相比，绿金目录基于绿色低碳转型产业细分了“节能环保”和“清洁生产”，将其划分为“节能降碳”、“环境保护”和“资源循环利用”等三类。“能源绿色低碳转型”板块较 24 年删去了“传统能源清洁低碳转型”，回归绿债目录中对“清洁能源产业”的定义。 ❑ 区分项目碳减排效益，提供低碳项目指引 绿金目录创新性地引入了“碳减排效益”标签，将项目区分为：具有直接碳减排效益、具有低碳赋能贡献的项目和无标签项目。这一政策进步为金融机构识别、筛选、投（融）资绿色低碳项目提供了重要参考。 ❑ 风险提示 经济修复不及预期；ESG 相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。 分析师：祁星 执业证书号：S1230524120002 qixing@stocke.com.cn 研究助理：张日纳 zhangrina@stocke.com.cn 相关报告 1 《从周期、能源、政策浅析中国碳价波动成因》 2025.07.10 2 《上海加速打造国际绿色金融枢纽，全国碳市场交易价格止跌回升》 2025.07.03 3 《全球贸易体系重构下的布鲁塞尔效应新门槛：欧盟 ESG 监管或将重塑 A 股企业出海格局》 2025.06.11 市场评论 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 政策解读 ....................................................................................................................................................... 4 1.1 政策背景与脉络 ................................................................................................................................................................. 4 1.2 政策内容 ............................................................................................................................................................................. 4 2 政策亮点 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 打通绿色金融项目与实体经济活动 ................................................................................................................................. 5 2.2 区分项目碳减排效益 ......................................................................................................................................................... 5 2.3 完善丰富绿色金融项目范围 ............................................................................................................................................. 5 3 政策影响 ....................................................................................................................................................... 7 4 附录 ............................................................................................................................................................... 8 5 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 市场评论 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 绿金目录中不同产业领域包含的二级子项目数 .........................................................................................