电子行业专题研究：关注欧美半导体相关法案影响

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注欧美半导体相关法案影响 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 9 月 19 日│中国内地 专题研究 华泰观点：欧美法案频出，关注欧美半导体相关法案影响 上周，美国和欧盟发布一系列针对中国企业法案条令，引发市场担忧加剧，上证指数跌 4.2%。9 月 16 日，美国严审外资对美国科技投资（半导体/AI 等），及路透社报道拜登计划扩大对华 AI 芯片/设备出口限制，SW 电子下跌 5.4%。市场担心美国 IRA（《通胀消减法案》）等有关法案影响中国光伏、电动车等企业海外销售，我们看到部分上游功率半导体公司跌超电子板块（扬杰：-8.8%、新洁能：-8.1%、时代电气：-5.0%，斯达：-5.0%）。我们认为当前全球格局正在发生变化，半导体国产化、科技碳中和、元宇宙是不确定中的三大重要方向，详见《华泰 2030 展望：逆全球化下中国科技三大发展路径》。 美国 8 月 CPI 环比增长高于彭博一致预期，关注本周 FOMC 议息会议 上周，美国发布 8 月 CPI 数据，环比增长 0.1%，高于彭博一致预期，市场忧虑美联储持续加息，10 年国债利率升至 3.45%，引发美股大幅回调，纳指跌5.5%。建议关注本周 FOMC 议息会议。上周，市场延续对半导体设备国产化关注（上周股价：海光+12.2%，拓荆+3.6%，中微+2.7%）；消费电子方面，根据 Digitimes，苹果 iPhone14 两款高端机型预售强劲，低端需求平淡；电动车方面，美国 IRA 法案影响下市场担忧中美未来在智能电动车领域持续博弈，智能驾驶相关板块持续下跌，我们看好 ET5 等新品发布后 4Q 蔚小理销量反弹。上周，海康、商汤公告逆回购，建议投资者关注后续进展。 A 股：SW 电子下跌 5.4%，跑输上证指数（-4.2%） 上周全部 A 股日均成交额合计 7,999 亿元，环比下跌-1.2%。卓胜微发布公告，诺安基金增持公司股票占总股本的比例升至 5.0065%，上周股价涨 7.6%。海康威视公告拟逆回购 20-25 亿元股票，上周股价涨 2.8%。其它涨幅居前企业：华大九天（+8.3%）、国科微（+6.0%）；跌幅居前企业：德赛西威（-15.2%）、德赛电池（-15.1%）。北向资金上周合计净流入 64 亿元，主要增持立讯精密、紫光国微，减持京东方 A、海康威视、闻泰科技。TMT 其它板块，SW 通信跌5.5%，SW 计算机跌 2.2%，SW 传媒跌 4.0%。本周，零部件板块公司富创精密将于 9 月 19 日开启初步询价。 港股：恒生科技指数下跌 5.4%，跑输恒生指数（-3.1%） 上周全部港股日均成交额合计 757 亿港元，环比涨 7.6%。蔚来 ET5 将于 9 月底交付，市场看好 ET5 热销，上周股价上涨 15.3%。9 月 16 日，商汤以每股2 港元回购 180 万股，单日股价跌 3.85%，上周跌 12.3%。恒生科技主要成分股中其它涨幅居前企业：明源云（+2.9%）、中芯国际（+2.3%）；跌幅居前的企业包括：平安好医生（-11.9%）、快手-W（-11.2%）。南向资金上周合计净流入 17 亿元，主要增持腾讯、美团、中国移动，减持中芯国际、舜宇、联想。 海外：纳斯达克中概股下跌 5.5%，纳指下跌 5.5%，标普 500 下跌 4.8% 上周纳斯达克中概股跌 5.5%、纳指跌 5.5%、标普 500 跌 4.8%、费城半导体指数跌 5.8%。十年期美债利率上升 12bp 至 3.45%。半导体板块涨幅居前企业：联电（+1.7%）、三星电子（+1.1%）、SK 海力士（+0.9%）；跌幅居前企业：AMD 超威半导体（-10.5%）、拉姆研究（-8.9%）、英伟达（-8.3%）。互联网板块，Meta 跌 13.5%、亚马逊跌 7.3%、谷歌跌 7.3%、SEA 跌 7.0%。美股汽车板块，蔚来涨 5.2%、特斯拉涨 1.2%、理想跌 8.5%、小鹏跌 9.2%。比特币跌 8.8%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (31)(20)(10)112Sep-21Jan-22May-22Sep-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。 资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体688041 CH海光信息CNY1,455 62.6144.587.428.218.412.2%24.8%4.2%n.a.n.a.0.0301269 CH华大九天CNY627 115.4334.4250.379.058.58.3%17.7%53.9%n.a.n.a.0.0300782 CH 卓胜微CNY545 102.227.722.110.18.07.6%0.5%-49.8%-21.920.65.2300672 CH 国科微CNY146 80.2N.A.N.A.N.A.N.A.6.0%11.9%-56.5%-1.31.20.9688536 CH 思瑞浦CNY345