快递行业8月数据点评：淡季+局部疫情件量增速承压，ASP持续修复

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2022 年 09 月 21 日 跟随大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•交通运输 快递行业 8 月数据点评 淡季+局部疫情件量增速承压，ASP 持续修复 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：乐璨 电话：18280227875 邮箱：lec@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 123 行业总市值（亿元） 30,127.59 流通市值（亿元） 27,753.50 行业市盈率 TTM 11.7 沪深 300 市盈率 TTM 11.5 相 关研究 [Table_Report] 1. 交运行业周报（9.12-9.18）：油运迎上行周期，航空静待业绩恢复 (2022-09-19) 2. 交运行业周报（9.5-9.11）：铁路货运高位运行，航线客座整体向好 (2022-09-13) 3. 交运行业周报（8.29-9.4）：铁路发展稳中有进，水路货运增速加快 (2022-09-05) 4. 交运行业周报（8.22-8.28）：欧洲能源危机加剧，美暂停 26 趟中国航班 (2022-08-29) 5. 快递行业 7 月份数据点评：局部疫情不扰淡季量价韧性，经营持续向好 (2022-08-24) [Table_Summary]  事件：A 股快递公司披露 2022 年 8 月经营数据。  网购需求恢复良好，8 月快递件量增速+4.9%。2022 年 8 月快递行业完成快递业务量 94.3 亿件（+4.9%）。2022 年 8 月社零总额 3.6 万亿元，同比增长5.4%，增速环比 2022 年 7 月上升（+2.7pp）。实物商品网上零售额为 0.9 万亿元，较 2021 年同期增长 12.8%。实物商品网购渗透率当月值为 25.5%，网购渗透率较 2021 年 8 月上升 1.7pp，网购增速明显高于社零增速，8 月网购渗透率持续提高，电商网购需求恢复较好。  量：主要产粮区受疫承压，整体件量需求恢复仍然较好。8 月快递行业完成快递业务量 94.3 亿件，同比增长 4.9%，较 2022 年 7 月的环比增速下降3.1pp。上市公司方面，8 月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量 9.4、14.9、12.3、15.2亿件，同比增速分别为 9.2%、-2.4%、34.3%、10.1%；受义乌地区疫情影响，除韵达外，同比均提升。 顺丰市占率为 10.0%，较 2022 年 7 月上升 0.5pp；韵达、申通、圆通市占率分别为 15.8%、13.0%、16.1%，圆通超过韵达成为 A 股快递公司市占率第一。  价：整体 ASP 提升明显。8 月份全国快递平均单价 9.4 元，同比上涨 0.1 元（+0.3%）。8 月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.5 元、8.2 元、10.7 元，分别同比变化 1.8%、-2.1%和-5.9%，同 2022 年 7 月相比，东部地区维持不变，中部地区降幅收窄，西部地区由正转负。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.3 元、5.4 元、55.7 元，分别同比变化-8.7%、-2.7%和-9.5%。从主要产粮区看，金华（义乌）地区快递单价为 2.8（同比+4.8%），环比+1.9%。 8 月韵达单票收入 2.62 元，同比+27.8%，环比+4.4%；申通单票收入 2.42元，同比+24.1%，环比+0.0%；圆通单票收入 2.52 元，同比+18.4%，环比+0.6%；顺丰单票收入 15.61元，同比+1.2%，环比-2.6%。  集中度：2022 年 8月快递行业 CR8 为 84.8%，同比+4.0pp、环比持平。  投资建议：尽管上游宏观消费承压，电商快递的需求具备一定的防守能力，叠加行业供给端资本开支增速放缓趋势明显，价格战持续缓和；疫情边际改善叠加行业旺季价格上涨，头部快递企业的利润修复将持续。推荐标的：韵达的盈利低点主要系暂时性因素，从高频数据上看公司 6 月、7 月件量增速恢复，市占率重回第二。快递行业整体盈利修复仍在，头部企业价格不可低估，在疫情改善、油价回落背景下，旺季总部利润有望修复。件量增速恢复、成本改善持续，航空货代业务景气高点造血能力强，看好圆通作为头部企业的配置价值，在油价回落、快递行业需求复苏的背景下经营将持续改善。中通快递：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，2022Q2 市占率环比上升 1.6pp 至 22.3%，显示出龙头的经营统治力。2）关注顺丰控股投资机会。  风险提示：网购增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。 -22%-17%-11%-6%-0%5%21/921/1122/122/322/522/722/9交通运输 沪深300 13672仅供内部参考，请勿外传 快 递行业 8 月数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 量：淡季+疫情影响下，件量增速承压 2022 年 8 月国内社零总额 3.6 万亿元，同比增长 5.4%，增速环比 2022 年 7 月上升（+2.7pp）。实物商品网上零售额为 0.9 万亿元，较 2021 年同期增长 12.8%。实物商品网购渗透率当月值为 25.5%，网购渗透率较 2021 年 8 月上升 1.7pp，网购增速明显高于社零增速，8 月网购渗透率持续提高，消费需求持续恢复。 2022 年 8 月全行业完成快递业务量 94.3 亿件，同比增长 4.9%，较 2022 年 7 月的同比增速下降 3.1pp，受主要产粮区疫情影响，8 月全行业件量增速承压。 图 1：社会零售总额及同比 图 2：实物商品网上零售额及同比（亿元） 数据来源：国家邮政局，西南证券整理 数据来源：国家邮政局，西南证券整理 图 3：实物商品网购月度渗透率 数据来源：国家邮政局，西南证券整理 -20%-10%0%10%20%30%40%020,00040,00060,00080,000 社零总额（亿元）:当月值 同比 -10%0%10%20%30%40%05,00010,00015,00020,000实物商品网上零售额（亿元）:当月值 同比 实物商品网购渗透率 0%5%10%15%20%25%30%35%2020-082020-092020-102020-112020-122021-1～2 2021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1～2 2022-032022-042022-052022-062022-072022-08仅供内部参考，请勿外传 快 递行业 8 月数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 图 4：全