消费品零售-化妆品行业周报：受疫情影响22H1行业整体规模与业绩水平与20H1持平，未来关注结构性恢复机遇

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022 年 9 月 5 日 [table_main] 行业点评报告模板 受疫情影响 22H1 行业整体规模与业绩水平与 20H1 持平，未来关注结构性恢复机遇 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（8.29-9.2）： ⚫ 本周行业热点：①30 日，北京力争到 2025 年落地 2000 家以上时尚类品牌首店；②30 日，商务部表示抓紧出台新一批的稳外资政策措施；③31 日，发改委等六部门发布阶段性降低价格补贴联动机制启动条件；④2 日，国家发改委下达京津冀协同发展专项中央预算内投资 21 亿元。 ⚫ 行情表现：上周（2022.8.29-2022.9.02）商贸零售指数上涨（0.11%），表现优于上证指数（-1.54%）、深证成指（-2.96%）、沪深 300 指数（-2.04%）。年初至今行业指数累计下跌 11.49%，跑赢沪深 300（-18.56%），深证成指（-21.23%）,上证指数（-12.45%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30 个行业分类中涨跌幅排名第 10，较前一周上升 2 名。 ⚫ 22H1 财报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司 100 家，形成零售行业。2022H1 零售行业合计实现总营业收入 4956.31 亿元，同比下跌 10.15%，主要系 2022H1点状疫情频繁，传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业直接导致销售规模出现萎缩，同时受新零售业态的挤压较大。2022H1 年行业合计实现归母扣非净利为 127.88 亿元，同比下跌 20.47%，跌幅较大，同样于 2020H1 水平基本持平，与 2019H1 的 159.09 亿元相比，远未恢复至疫情前的水平。2022 年上半年，社会消费品零售总额达到 21.04 万亿元，同比下降 0.7%。按零售业态划分，2022H1 限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长 4.2%、4.7%、2.8%，而百货店、专卖店分别下降 8.4%、4.1%；按购买渠道划分，全国网上零售额 6.30 万亿元，同比增长 3.1%。可以看出，2022H1 受疫情影响，必选消费的韧性更强，日用基础消费需求较为稳定，由此利好超市等必需消费渠道的业绩，而可选渠道例如购百业态等业绩表现弹性冲击更大，受到客流减少等消极影响更为突出；另一方面，部分线下人流转移至线上，由此实物商品的网上零售额表现保持相对稳健。总体来说，今年内疫情影响 3-5 月对于二季度的冲击更明显，营收下滑但营业成本支出相对固定，业绩层面的表现更弱于营收端。综上，零售行业中报表现总体承压，但北上深等地采取促进消费的活动，结合下半年重要动销节点，下半年弹性回升空间较大，且社零增速已于 2022 年 6 月由负转正，我们认为零售行业整体大概率有望呈现逐渐环比改善的趋势。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2022.9.2 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_海内外消费品零售公司进入业绩密集披露期，维持推荐经营稳定的优质标的_220828 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_部分公司积极调整下半年业务经营布局，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220821 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_板块内近半数公司披露半年度业绩预告，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220814 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期美股、港股零售及化妆品公司财报，维持推荐经营稳定的优质标的_220808 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_板块内近半数公司披露半年度业绩预告，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220731 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注 Q2 经营数据与近期激励计划带来的业绩指引，维持推荐优质零售标的_220724 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_板块内近半数公司披露半年度业绩预告，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220717 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消费恢复的背景下 CPI 同比增长 2.5%，维持推荐经营稳健的优质零售标的_220710 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_积极调整完善布局为下半年稳定经营做铺垫，维持推荐优质零售标的_20220703 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2021/01/022021/02/022021/03/022021/04/022021/05/022021/06/022021/07/022021/08/022021/09/022021/10/022021/11/022021/12/022022/01/022022/02/022022/03/022022/04/022022/05/022022/06/022022/07/022022/08/022022/09/02上证指数商贸零售 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 4 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 4 二. 核心组合 ......................................