快递行业2022年8月经营数据点评：疫情负面冲击有限，期待旺季供需修复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 20 日 行业研究 疫情负面冲击有限，期待旺季供需修复 ——快递行业 2022 年 8 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2022 年 8 月快递行业业务量增速环比下降。2022 年 8 月，全国快递服务企业业务量完成 94.3 亿件，同比增长 4.9%，较上年同期增速（24.3%）大幅下降，环比 2022 年 7 月增速（8.0%）减少 3.1pct；全国快递业务收入完成 883.9 亿元，同比增长 5.2%，较上年同期增速（15.5%）大幅下降，环比 2022 年 7 月增速（8.6%）减少 3.4pct；单票收入约 9.37 元，同比上涨约 0.3%，环比 2022年 7 月上涨约 0.6%。2022 年前八月，快递行业 CR8 指数为 84.8，较上年同期提高 4.0，环比 2022 年前七月持平。 ◆2022 年 8 月金华（义乌）地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。2022 年 8 月，浙江省快递业务平均单票收入约 5.31 元，环比 22 年 7 月增加 0.38元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约 2.76 元，环比 22 年 7 月增加0.05 元；广东省快递业务平均单票收入约 8.18 元，环比 22 年 7 月增加 0.05 元，广州市快递业务平均单票收入约 8.49 元，环比 22 年 7 月减少 0.03 元。 ◆2022 年 8 月实物网上社零保持较高增速。2022 年 8 月，全国社零总额同比上涨 5.4%，较上同期增速（2.5%）增加 2.9pct；实物商品网上零售额同比增长12.8%，较上年同期增速（7.6%）增加 5.2pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为 25.5%，同比增加 1.67pct，环比增加 1.4pct。整体来看，8 月社零总额增速开始回升，实物商品网上零售额增速位于较高水平；而实物网购社零占比也继续回升，高于上年同期水平。 ◆2022 年 8 月主要快递公司收入增速环比下降。2022 年 8 月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+9.2%、-2.4%、+10.1%、+34.1%，除韵达外，其他公司增速高于行业平均增速（4.9%）；顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为 10.0%、15.8%、16.1%、13.0%，环比 22 年 7 月分别变化+0.4、-0.7、+0.5、+0.6pct，同比分别变化+0.3、-1.2、+0.8、+2.8pct。 2022 年 7 月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为 15.6 元、2.62元、2.44 元（调整后）、2.31 元（调整后），环比 22 年 7 月分别变化-0.42、+0.11、-0.02、+0.03 元，同比分别变化-0.38、+0.57、+0.31、+0.36 元。整体来看，义乌等地疫情对快递公司经营带来一定负面冲击，但整体影响可控，主要快递公司单票收入依然保持平稳。 2022 年 8 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为 10.5%、24.8%、30.5%、66.4%，环比 22 年 7 月分别变化-3.1、-1.0、-5.8、+2.6pct，同比分别变化-13.9、+9.5、+1.8、+59.2pct。 ◆投资建议：国内疫情反复虽带来负面冲击，但整体影响可控；市场即将进入Q4 旺季，叠加去年低基础以及前期疫情影响，行业景气度有望进一步修复/提升。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递，建议关注中通快递（H）和申通快递。 ◆风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600233.SH 圆通速递 21.55 0.61 0.87 1.11 35 25 19 增持 002120.SZ 韵达股份 18.05 0.51 0.61 0.90 35 30 20 增持 002352.SZ 顺丰控股 48.66 0.87 1.29 1.89 56 38 26 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-09-19 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%60%80%100%120%2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05沪深300快递(中信) 资料来源：Wind 相关研报 疫情持续影响，8 月航空客运需求仍处低位——航空机场行业 2022 年 8 月经营数据点评（2022-09-18） 民航业有望触底反弹，快递公司盈利继续修复——交通运输行业 2022 年中报业绩综述（2022-09-05） 疫情影响仍在，暑运需求恢复有限——交通运输行业周报 20220904（2022-09-04） 疫情短期冲击，未来盈利有望修复——韵达股份（002120.SZ）2022 年中报点评（2022-08-31） 调优业务结构，盈利能力回升——顺丰控股（002352.SZ）2022 年中报点评（2022-08-31） 疫情冲击有限，盈利大幅增长——圆通速递（600233.SH）2022 年中报点评（2022-08-25） 单量增速环比继续提升，疫情短期冲击影响可控——快递行业 2022 年 7 月经营数据点评（2022-08-19） 快递业务量快速恢复，传统旺季潜力依然可期——快递行业 2022 年 6 月经营数据点评（2022-07-18） 历尽千辛，岿然不动——交通运输行业 2022 年中期投资策略（2022-06-01） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2022 年 8 月快递行业业务量增速环比下降 2022 年 8 月，全国快递服务企业业务量完成 94.3 亿件，同比增长 4.9%，较上年同期增速（24.3%）大幅下降，环比 2022 年 7 月增速（8.0%）减少 3.1pct；全国快递业务收入完成 883.9 亿元，同比增长 5.2%，较上年同期增速（15.5%）大幅下降，环比 2022 年 7 月增速（8.6%）减少 3.4pct；单票收入约 9.37 元，同比上涨约 0.3%，环比 2022 年 7 月上涨约 0.6%。2022 年前八月，快递行业CR8 指数为 84.8，较上年同期提高