建筑材料行业月报：基建开工带动水泥需求改善，关注水泥板块阶段性机会

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 09 月 19 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 基建开工带动水泥需求改善，关注水泥板块阶段性机会 ——建筑材料行业月报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 -6.5 -9.9 -23.6 沪深 300 -5.9 -7.4 -19.0 相关报告 《——煤炭行业周报 ： 需求趋缓、煤炭库存仍处高位，关注销售变化 （推荐）*煤炭*盛昌盛》——2022-09-12 《——建筑装饰行业周报 ： 三季度政策密集出台，持续关注基建板块投资机会 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-09-12 《——建筑材料行业周报 ： 基建项目资金落地，有望支撑水泥需求回暖 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-09-12 《——煤炭行业周报 ： 当前重点关注火电需求变化 （推荐）*煤炭*盛昌盛》——2022-09-08 投资要点： ◼ 重点推荐水泥板块：随着专项债等建设资金的逐步到位，基础设施项目陆续开工，投资进度不断加快。据国家统计局数据，1-8 月份，基础设施新开工项目个数达到 5.2 万个，比去年同期增加 1.2 万个，比 1-7 月份增加 7896 个。随着基建项目开工，水泥需求将逐步释放。另外，多地执行错峰生产政策，水泥企业限产力度进一步加大，对水泥价格上涨形成支撑。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持行业"推荐"评级。 ◼ 水泥：8 月，国内水泥市场需求受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢。9 月上旬，高温和降雨天气消退，但受疫情局部点状散发影响，以及下游资金短缺尚未缓解制约，水泥需求恢复较为缓慢，旺季特征不明显。随着专项债等建设资金的逐步到位，基础设施项目陆续开工，投资进度不断加快，水泥需求将逐步释放。另外，多地执行错峰生产政策，水泥企业限产力度进一步加大，对水泥价格上涨形成支撑。当前推荐水泥区域龙头上峰水泥、海螺水泥，重点关注华新水泥、天山股份。 ◼ 玻璃：经过前期部分产线冷修，目前整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。近期价格、出货均有所分化，价格存优势区域厂家出货相对偏好，带动部分区域厂家价格根据自身情况有所调整。目前厂家仍将保持一定产销为主，但下调意向转弱，预计短线主流仍将稳中偏弱运行，或有零星上涨。根据卓创资讯预测，短期市场稳中偏弱，个别不排除试探上涨可能。关注产线冷修进度及加工厂订单变化。重点推荐行业龙头旗滨集团，光伏玻璃行业高弹性品种洛阳玻璃，关注福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。 ◼ 玻璃纤维：后期市场来看，供应端暂无明确点火及冷修产线，前期个别点火产线预计 9 月中上旬陆续投产后，在产产量或有小幅增加，加之现阶段各池窑厂库存压力高位下，供应整体高位难消；需求端来看，月内重点地产、汽车市场整体开工仍有待恢复，7 月起，局部风电需求量稍有回暖，但增量尚不明显。9 月份来看，供需博弈持续下，多数产品大概率仍承压偏弱运行。长期来看，玻纤行业下游领域不断拓展，各领域渗透率不断提升，行业周期属性弱化，产品趋 -0.0945-0.0507-0.00700.03670.08040.124122/522/722/9建筑材料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/09/16 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600585.SH 海螺水泥 31.19 6.28 5.13 5.74 6.20 6.08 5.43 增持 000672.SZ 上峰水泥 13.98 2.72 2.20 2.39 7.38 6.35 5.85 买入 000877.SZ 天山股份 9.50 1.57 1.00 1.48 9.78 9.50 6.42 买入 000786.SZ 北新建材 26.93 2.08 2.19 2.66 17.24 12.30 10.12 买入 002271.SZ 东方雨虹 30.00 1.74 1.52 1.90 30.28 19.74 15.79 买入 002080.SZ 中材科技 21.30 2.01 2.27 2.72 16.92 9.38 7.83 买入 600176.SH 中国巨石 14.03 1.51 1.73 1.96 12.09 8.11 7.16 买入 601636.SH 旗滨集团 11.09 1.61 0.95 1.22 10.60 11.67 9.09 买入 600876.SH 洛阳玻璃 21.32 0.46 0.62 1.06 80.20 34.39 20.11 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 向差异化，各产品价格高位波动，我们认为玻纤行业高景气有望延续。推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 ◼ 消费建材：短期来看，受地产景气度影响，今年消费建材行业整体业绩承压，关注后续地产政策；中长期来看，行业调整有望推动龙头提升核心竞争力，带动行业集中度提升。其中：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，如果行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。行业内龙头公司积极进行渠道调整，市政工程的防水标准提升为龙头企业市场拓展奠定基础。重点关注行业龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：基建项目建设进度不及预期；房地产市场需求不及预期；原燃料价格上涨超预期；推荐公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 水泥：基建投资推动项目开工，水泥需求有望改善 ............................................................................................... 5 2、 玻璃：关注产线冷修进度 ....................................................................................................................................... 8 3、 玻璃纤维：新增产能减少，静待需求改善 ........................................................................................................... 10 4、 消费建材: 需求疲软行业承压，关注龙头市占率