基于强选股绩优基金持仓的中证1000增强策略

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 基于强选股绩优基金持仓的中证 1000 增强策略 [Table_ReportTime] 2022 年 09 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [Table_ReportType] 金工专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱： yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 基于强选股绩优基金持仓的中证 1000 增强策略 [Table_ReportDate] 2022 年 09 月 16 日 [Table_Summary] ➢ 基金选股四步走。近年公募的崛起主要伴随着“茅指数”、“宁指数”等核心资产崛起，背后包含着公募基金整体定价能力和定价权的提升。在此背景下，我们发现了部分优秀公募基金在中证 1000 内也具备较为优秀的选股能力，我们希望把握这些优秀基金经理深度的选股逻辑，来辅助我们的投资。在本篇中我们构建了 1.基金因子选绩优基金 2.绩优基金持仓构建选股因子 3.各行业内选取多头股票等权构建行业组合 4.约束行业配比与指数相同 的基金选股增强的四步走流程，构造了中证 1000 的指数增强策略。 ➢ 跟踪具备优秀选股 Alpha 基金持仓的选股策略，效果较优。2015 年 1月 5 日至 2022 年 7 月 22 日，跟随绩优基金持仓的行业中性化选股策略年化超额中证 1000 指数 11.14%，信息比为 2.32，而未经过筛选跟踪全部基金持仓比例较高的行业中性化 1000 增强策略仅达到 7.52%的年化超额和 1.35 的多头信息比，可见强选股能力的绩优基金是十分优秀的参考对象。 ➢ 我们利用绩优基金截面持仓构造了多个选股因子，包括基金持仓占比因子、持有基金数量因子、基金相对超配因子、多空基金相对配置因子。通过截面基金持仓信息的再构造，我们构建了多个具有较强可操作性的基金选股因子，其中多空基金相对配置因子年化超额收益率13.87% (20150105-20220722)，信息比为 3.43。 ➢ 相较传统选股因子信息增量高：经过测试构造的基金选股因子与传统基本面因子相关性较低，正交传统基本面因子后，跟随绩优基金持仓的行业中性化选股策略年化超额中证 1000 指数 10.12% (20150105-20220722)，信息比为 2.09，具有较多的增量信息。 ➢ 风险因素： 市场面临不确定性；模型包含失效风险。 mNtQoPmMxPoRqQpMpMuMpRaQcMaQpNqQmOmOkPqQuNeRqRoQ7NmNoRNZmNnNxNsRqQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1、研究背景与介绍 .............................................................................................................................................. 4 2、强选股能力绩优基金池构建 ............................................................................................................................ 8 3、基于基金截面持仓的选股因子构建 ............................................................................................................... 14 4、总结 .............................................................................................................................................................. 22 表 目 录 表 1、各期中证 1000 行业分布 ................................................................................................ 6 表 2、测算参数 ....................................................................................................................... 8 表 3、全样本主动偏股型基金 1000 持仓增强组合绩效指标 ..................................................... 9 表 4、强选股能力绩优基金 1000 持仓增强组合绩效指标 ....................................................... 11 表 5、选取不同绩优基金比例下强选股能力绩优基金 1000 持仓增强组合绩效指标 ............... 12 表 6、使用模拟组合对比原使用年报半年报持仓表现 ............................................................ 13 表 7、基金持仓占比因子绩效指标 ........................................................................................ 15 表 8、持有基金数量因子绩效指标 ........................................................................................ 16 表 9、基金相对超配因子绩效指标 ........................................................................................ 17 表 10、多空基金相对配置因子绩效指标 ............................................................................... 18 表 1