中证500ETF与创业板ETF期权获原则同意

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 中证 500ETF 与创业板 ETF 期权获原则同意 [Table_ReportTime] 2022 年 9 月 4 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [TableReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 中证 500ETF 与创业板 ETF 期权获原则同意 [Table_ReportDate] 2022 年 9 月 4 日 [Table_Summary] ➢ 2022 年 9 月 2 日，中国证监会宣布启动 3 只 ETF 期权新品种上市工作，将按程序批准上交所上市中证 500ETF 期权，深交所上市创业板ETF 期权、中证 500ETF 期权。 ➢ ETF 期权发展迅速，投资者交易偏好有所不同：2021 年，上交所 ETF期权日均成交面值 1894.32 亿元。个人投资者偏好买入开仓，主要以增强收益和方向性交易为主；机构投资者偏好卖出开仓，主要以增强收益和套利交易为主。9 月 2 日，上证 50ETF 与沪深 300ETF 期权成交面值合计 1269 亿元，略高于过去一个月成交面值均值。 ➢ IC、IF 贴水收敛、IH 贴水扩大： 2022 年 9 月 2 日，我们预测中证 500指数未来一年分红点位为 100.17，沪深 300 指数分红点位为 84.92，上证 50 指数分红点位为 71.66。近期 IC、IF 合约分红调整年化基差贴水有所收敛，IH 贴水整体扩大。IC 合约持仓额水平低于今年以来中位数，IF 持仓额较低，IH 持仓额本周增幅较大。IC、IF 及 IH 季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-6.37%、-1.15%以及 1.24%。 ➢ 期现对冲策略表现：2018 年 1 月开始，三大指数季月合约连续对冲表现优于当月合约。本周 IC、IF 基差贴水收敛，期现对冲策略有所回撤，IH 基差贴水扩大，增加了期现对冲策略成本。今年以来 IC 合约当月连续对冲收益-1.27%，季月合约对冲收益-1.38%，最低贴水策略收益-0.20%。截至 9 月 2 日，最低贴水策略 IC 选择下季月合约进行对冲、IF 与 IH 均选择当月合约进行对冲。 ➢ 跨期套利策略表现：自 2018 年 1 月以来，跨期套利策略表现最优且较为稳定。其中，今年以来 IC 合约跨期套利策略收益率 3.45%，IF 跨期套利收益率 2.25%，IH 跨期套利收益率 1.96%。截至 9 月 2 日，IC 跨期套利策略选择下季月合约空头与当月合约多头进行对冲，IF 选择当月空头与季月多头，IH 选择当月空头与下月多头。 ➢ 基差收敛变动分析：2022 年 8 月，IC、IF、IH 基差因子贡献超过市场收益率因子贡献，后续对冲应选择基差贴水幅度最小的合约进行对冲。 ➢ IM 基差贴水收敛，持仓量增幅 3.92%：本周 IM 基差贴水有所收敛，当前季月合约 IM2212 基差贴水 3.11%，下季月合约 IM2303 基差贴水5.36%。IM 上市首月 IC 移仓至 IM 的现象比较明显。本周 IM 持仓量相对上周增加 3.92%，总持仓量 80514 手。 ➢ 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 fVOApQtOqRsOmM7NaO8OnPoOnPsQfQmMzQfQrRqNbRqRnMwMrRpRvPqQqR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、中证 500ETF 与创业板 ETF 期权获原则同意 ........................................................................... 4 1.1、目前场内 ETF 期权发展情况 .................................................................................. 4 1.2、我国目前场内 ETF 期权成交与持仓 ....................................................................... 6 二、股指期货合约存续期内分红预估与基差修正 ........................................................................... 6 2.1、股指期货合约存续期内分红预估 ............................................................................ 6 2.2、基差修正 ................................................................................................................ 9 三、期现对冲与跨期套利策略回测跟踪 ......................................................................................... 13 3.1、对冲策略与套利策略简介 ..................................................................................... 13 3.2、IC 对冲策略表现................................................................................................... 14 3.3、IF 对冲策略表现 ................................