医药生物行业2022年中报总结：整体增速放缓，下半年有望企稳回升

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业深度 [table_subject] 2022 年 9 月 8 日 医药生物行业 证券研究报告--行业深度 医药生物行业 2022 年中报总结： 整体增速放缓，下半年有望企稳回升 [table_date] 分析日期 2022 年 9 月 8 日 [Table_Author] 证券分析师：杜永宏 执业证书编号：S0630522040001 电话：021-20333240 邮箱：dyh@longone.com.cn 证券分析师：陈成 执业证书编号：S0630522080001 电话：021-20333618 邮箱：chencheng@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 东海行业研究类模板 ◎投资要点： ◆ 疫情影响，高基数下医药生物行业增速放缓 据国家统计局数据，2022 上半年医药制造业营业收入平均增速为1.97%，利润平均增速为-19.85%；去年同期医药制造业营业收入平均增速为 30.45%，利润平均增速为 87.78%。2022 上半年，A 股申万医药生物行业共计实现营业收入11639亿元、净利润1298亿元、扣非净利润1132亿元，同比增速分别为 8.90%、2.17%和 8.99%；去年同期，行业整体营业收入、净利润和扣非净利润增速分别为 21.45%、43.63%和 45.67%。受去年同期行业高基数，今年部分地区疫情散发等多因素影响，今年上半年医药生物行业同比增速回落明显。从盈利能力看，2022 上半年医药生物上市公司平均毛利率为 51.95%（-1.96pp）；平均扣非净利率为 15.21%（-1.56pp）；盈利能力小幅下降。费用方面，销售费用维持平稳；管理费用同比增长 9.59%；研发费用同比增速较高，增速高达 18.59%。现金流方面，经营性现金流净额共计 825 亿元，（-12.56%）；应收账款 6142 亿元（+13.46%）；存货 3919 亿元（+14.43%）。从个股营收增速和扣非净利润增速看，纳入统计的 414 家医药生物上市公司，营收实现正增长的个股 313 只（占比 65%）；从扣非净利润增速看，分化较大，增速在 30%以上个股有 111 只，增速在-30%以下个股有 112 只。 ◆ 研发外包等延续高增长，连锁药店、血制品、二类疫苗等企稳向好 从细分子板块业绩表现来看，医疗研发外包板块延续高成长，新冠订单进一步提升行业增速，收入和利润增速在 70%以上；体外诊断和检测服务板块受国内疫情影响收入和利润端实现 50%以上高增长；连锁药店、血制品、常规二类疫苗收入端逐步恢复良好增长，营收增速在 20-30%，整体经营状况边际改善；药品板块（化学制剂、中药和其他生物制品）和医院板块受疫情扰动影响，收入端增长承压；医疗耗材需求回落业绩下滑明显，利润同比下降 50%左右；原料药、医疗设备等板块表现平稳。从现金流来看，疫苗板块和诊断服务板块尽管收入端实现高增长，但应收账款增幅更大，现金回款较差，经营性现金流净额大幅下降。 ◆ 投资建议 2022 上半年，受高基数、疫情影响等，医药生物行业上市公司整体业绩增速同比回落，细分板块及个股分化明显，总体符合预期中；随着国内疫情形势的稳定趋好，常规诊疗及医疗消费进一步恢复，下半年医药生物行业有望持续改善。当前医药生物板块处于业绩底、估值底、资金底的三底阶段，中长期投资价值显著。建议重点关注资金实力雄厚、现金流充裕、基本面稳健向好的优质企业，关注创新药、特色器械、连锁药店、血制品、二类疫苗、医疗服务、品牌中药、研发外包等相关板块及个股。 ◆ 风险提示：政策风险，业绩风险，事件风险。 [table_invest] 行业评级: 超配 行业走势图 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业深度 正文目录 1.疫情影响，高基数下医药生物行业增速放缓 ................................................................................... 4 1.1 医药制造业增速显著回落 ................................................................................................................................. 4 1.2 医药生物上市公司整体增长平稳，盈利能力下降 ............................................................................................. 4 2.细分子板块分析 .............................................................................................................................. 6 2.1 原料药板块 ....................................................................................................................................................... 6 2.2 化学制剂板块 ................................................................................................................................................... 6 2.3 中药板块