通信行业2022中报概览：盈利显著改善，增速高峰或已过但韧性仍在

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 通信行业 2022 中报概览：盈利显著改善，增速高峰或已过但韧性仍在 [Table_IndNameRptType] 通信 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-09-13 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002 邮箱：zhangtian@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华为 mate50 新功能引起关注，卫星通信不断验证使用场景 2022-09-05 2.运营商云业务持续高歌猛进，关注国云落地投资机会 2022-08-23 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 科技观点每周荟（通信） 1）上半年通信行业营收、利润均实现双位数以上增长。上半年通信行业（以通信申万剔除 ST 为样本）实现营收 11372 亿元，同比提升10.7%，行业归母净利润为 1078 亿元，同比提升 19.0%。整体来看，在三大运营商业绩均实现双位数增长（中国电信扣非增速为 12.1%）基础上，行业基本盘牢固，同时运营商资本开支稳健增加，全年 5G 建设节奏有望均衡，而运营商在千兆宽带、算力网络投资比重结构性上升，相关公司业绩改善明显。 2）产业链中上游业绩反转更明显，主要为部分行业毛利率提升以及去年专网暴雷事件减值影响。如果剔除对行业业绩影响较大的运营商和中兴通讯，我们看到行业上半年实现营收 1640 亿元，同比提升10.3%，实现归母净利润 99 亿元，同比大幅提升 76.6%。单从二季度来看，行业盈利能力环比显著增强，主要由于上半年上海、西安、深圳等地疫情影响，Q2 部分公司恢复生产，期间费用率大幅下降。 3）子行业横向观察：光纤光缆利润大幅反转，数通、网通双重景气。整体来看，通信 15 个子行业有 13 个上半年业绩处于加速或稳健增长状态，仅 IDC、智能控制器板块增速明显回落。业绩方面，光纤光缆、射频天线、网通设备行业实现同比大幅反转，主要由于毛利率的改善以及去年相关公司专网暴雷影响；军工通信、北斗卫星、数通设备板块业绩成长加速，物联网、光模块、主设备商、通服网优、统一通信等行业进入相对稳定的增长阶段；而 IDC、智能控制器、广电设备板块由于收入、成本双重承压业绩有所下滑。 4）我们总结了通信 15 个子行业半年报投资逻辑变化。其中行业盈利能力反转并已经（或即将）达峰行业有光纤光缆、网通设备、物联网模组；行业处于上行周期盈利能力持续提升板块有运营商、主设备商、军工通信、北斗卫星、物联网终端类；行业盈利能力明显下降并已经（或即将）筑底的行业有智能控制器、广电设备；行业增速可能边际放缓但长期成长趋势不改的行业有光模块、数通设备、统一通信等；行业处于筑底过程中的行业有 IDC 等。 -34%-24%-13%-2%8%19%9/2112/213/226/229/22通信沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 ⚫ 投资建议 我们认为热门赛道或已进入拔估值后期，综合考虑确定性和估值，或出现热门赛道向有事件催化和边际改善的赛道资金外溢。当前时点建议关注： 1）台海局势长期催化下的军工信息化，tr、弹载热点领域有望外溢到军工通信，建议关注上海瀚讯、盛路通信、盟升电子。 2）关注运营商云业务高速增长不断验证景气度的东数西算主线，其中光纤光缆受益海外供应持续偏紧&国内需求有效拉动；通服行业经历大浪淘沙，龙头运维能力横向拓展新能源以及数据中心；运营商“国网”建设和算力网络投资或是三年以上维度主题，主设备商经营质量提升，估值极具性价比；DCI 为电信光模块市场增速最快的细分赛道之一，同时上游芯片国产化率不断提升。相关受益标的为中天科技、亨通光电、长飞光纤、润建股份、光迅科技、德科立、源杰科技（已注册待上市）、中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、星网锐捷。 3）家电去库存 Q4 接近尾声，随着下半年促销旺季和下乡政策刺激，有望触底回升。智能控制器行业注意布局修复机会，长期看第二曲线拓展储能 pcs、光伏逆变、汽车电子有望拔估值，相关受益标的如和而泰、拓邦股份、朗特智能、振邦智能。 ⚫ 风险提示 中美科技摩擦影响高端芯片（如 GPU）供应链稳定，海外光纤宽带新基建节奏放缓影响网通订单，宏观经济承压导致互联网巨头下调资本开支影响数通订单，低轨卫星互联网建设进度不及预期。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 17 证券研究报告 正文目录 1 科技观点每周荟（通信） ........................................................................... 5 1.1 行业中报概览：盈利能力显著改善 ................................................................. 5 1.2 子行业横向观察：光纤光缆利润大幅反转，数通、网通双重景气 ....................................... 7 1.3 投资建议 ...................................................................................... 10 2 市场行情回顾 .................................................................................... 10 2.1 本周行业板块表现 .............................................................................. 10 2.2 个股表现 ...................................................................................... 12 3 产业要闻 ........................................................................................ 13 4 重点公司公告 .................................................................................... 14 5 运营商集采招标统计 ...........................................