酒店信息化龙头，把握云化机遇打开向上空间

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 酒店信息化龙头，把握云化机遇打开向上空间 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 酒店信息化龙头企业，深耕行业二十余年积淀深厚 公司自 1998 年成立至今，一方面，从系统集成商到软件供应商，持续提升产业链位置；另一方面，从酒店领域拓展至酒店、餐饮、零售等多领域，范围不断拓宽，且在多个大消费信息化领域处于领先地位。目前已成为全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。截至2022H1，公司在国内的客户总量超过 13000 家，自主酒店软件在国内五星级酒店市场的占有率在 60%以上（至少使用了一种石基自主酒店软件）。 ⚫ 酒店 IT 云化趋势明确，公司把握机遇打开向上空间 从行业来看，一方面，PMS 渗透率与 PMS 云化率有待进一步提升，根据华经情报网的数据，仅有英国和美国的 PMS 渗透率超过 80%，且在云PMS 较高的国家，云 PMS 渗透率仅为 20%左右；另一方面，全球酒店 IT支出不断增加，由 2013 年的 275 亿元增长至 2023 年的 573 亿元，CAGR 为 7.6%。从公司来看，公司在酒店信息化领域积淀深厚，敏锐察觉行业变革，把握机遇率先分层次进行云转型，能够针对国内外不同客户提供差异化系统，2021 年底 SaaS 业务实现 ARR2.58 亿元，同比增长26%，平均续费率超过 90%。我们认为，酒店 IT 云化大势所趋，公司作为龙头企业积累深厚，有望把握云化机遇持续受益。 ⚫ 公司云产品竞争力突出，标杆客户项目落地加速推广 公司云产品具备国际领先性，在云 PMS 领域，公司新一代云架构的企业级酒店信息系统——石基企业平台从集团角度出发采用自上而下的设计逻辑，服务领域涉及分销、预定、入住等流程。分别于 2020 和 2021 年与半岛和洲际酒店签订了重大合同，目前均已完成首家酒店的系统切换工作。在云 POS 领域，公司自主研发了基于云架构的企业级餐饮解决方案 Infrasys Cloud，截至 2022H1，Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客户数达 2586 家。 ⚫ 投资建议 我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 32.4 / 36.1 / 43.6 亿元，同比增长 0.8% / 11.5% / 20.7% ；实现归母净利润 0.5 / 1.3 / 2.6 亿元，同比增长110.2% / 161.6% / 101.4% ，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 1）疫情反复风险； 2）云产品市场推广不及预期风险；3）海外业务拓展风险。 [Table_StockNameRptType] 石基信息（002153） 公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-09-09 [Table_BaseData] 收盘价（元） 14.30 近 12 个月最高/最低（元） 23.9/11.1 总股本（百万股） 2099.38 流通股本（百万股） 1230.29 流通股比例（%） 58.6 总市值（亿元） 300.21 流通市值（亿元） 175.92 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 -30%0%30%60%90%沪深300石基信息重要财务指标主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入3215323936124362收入同比（%）-3.1%0.8%11.5%20.7%归属母公司净利润-47849128257净利润同比（%）-608.0%110.2%161.6%101.4%毛利率（%）38.6%38.7%40.6%42.9%ROE（%）-5.9%0.6%1.6%3.0%每股收益（元）-0.320.020.060.12P/E—614.81235.03116.72P/B5.353.733.673.54EV/EBITDA377.09157.3194.9654.32资料来源：WIND，华安证券研究所单位:百万元 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 36 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 石基信息（002153） 正文目录 引言：酒店信息化龙头，云化打开向上空间 .................................................................................................................... 5 1 石基信息：酒店信息化龙头，平台化与国际化开启新增长曲线 .................................................................................... 6 1.1 深耕酒店业二十余年，业务领域积淀深厚 .............................................................................................................. 6 1.2 立足于酒店信息化，逐步拓展至餐饮、零售等大消费领域 .................................................................................... 7 1.3 股权结构稳定，高管团队行业积淀深厚 ............................................................................................................... 10 1.4 疫情影响短期业绩，高研发投入提升技术实力 ..................................................................................................... 11 2 酒店 IT 云化趋势明确，公司云产品竞争力突出 ................................................................................................