金融行业周报(第三十六周)：社融好于预期，盘活专项债限额

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 行业周报（第三十六周） 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 王可 SAC No. S0570521080002 SFC No. BRC044 wangke015604@htsc.com +(86) 21 3847 6725 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 汪煜 SAC No. S0570120120029 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 9 月 12 日│中国内地 本周观点：社融好于预期，盘活专项债限额 当前流动性宽松+改革红利将近，逢低布局优质券商。8 月社融信贷较 7 月改善，国常会指出盘活地方结存 5000 多亿元专项债限额，利于信贷稳投放。财产险行业马太效应增强，关注基本面改善明显的个股。 子行业观点 1）证券：9 月以来市场景气度整体仍处于低位，但 8 月社融好于预期、稳增长政策持续发力，股票开户量环比也有所改善。当前流动性宽松+改革红利将近，逢低布局优质券商。2）银行：8 月社融好于预期，信贷结构改善，基建或为主要驱动；国常会提出依法盘活地方结存 5000 多亿元专项债限额，支持设备更新改造，有望带动贷款稳健投放。3）保险：财产险行业马太效应增强，强者更强局面有望持续，关注基本面改善明显的公司。 重点公司及动态 1）证券：推荐优质龙头，如中信证券等。2）银行：关注优质中小行，如成都银行、宁波银行等。3）保险：推荐优质行业龙头。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 南京证券 601990.SH 10.04 成都银行 601838.SH 7.63 广发证券 000776.SZ 7.02 华西证券 002926.SZ 6.46 宁波银行 002142.SZ 4.36 常熟银行 601128.SH 4.11 苏州银行 002966.SZ 4.01 江苏银行 600919.SH 3.81 东方财富 300059.SZ 3.47 东兴证券 601198.SH 3.37 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 华创阳安 600155.SH (1.48) 光大证券 601788.SH (1.32) 北汽蓝谷 600733.SH (0.93) 浙商银行 601916.SH (0.62) 国元证券 000728.SZ (0.41) 民生银行 600016.SH (0.28) 山西证券 002500.SZ (0.00) 青岛银行 002948.SZ (0.00) 锦龙股份 000712.SZ 0.07 华鑫股份 600621.SH 0.08 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 09 月 09 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 成都银行 601838.SH 买入 16.51 21.08 2.17 2.82 3.56 4.41 7.61 5.85 4.64 3.74 宁波银行 002142.SZ 买入 31.10 39.80 2.96 3.52 4.20 5.05 10.51 8.84 7.40 6.16 中信证券 600030.SH 买入 19.78 27.77 1.56 1.56 1.80 2.08 12.68 12.68 10.99 9.51 资料来源：华泰研究预测 (1.0)0.01.02.03.009/0209/0409/0609/08(%)银行证券沪深3000.000.751.502.253.00区域性银行证券全国性股份制银行国有大型银行(%)(4.0)(1.0)2.05.08.0房地产服务房地产开发煤炭有色金属公用事业基础化工交通运输保险建筑与工程航天军工社会服务电力设备与新能源钢铁石油天然气建材证券汽车环保家用电器机械设备银行多元金融轻工制造综合商业贸易通信纺织服装医药健康计算机电子食品饮料教育和人力资源传媒农林牧渔(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 社融好于预期，盘活专项债限额 证券：流动性宽松+改革红利将近，逢低布局优质券商 9 月以来市场景气度整体仍处于低位，但 8 月社融好于预期、稳增长政策持续发力，8 月新增投资者开户量环比也有所改善。当前，全面注册制改革临近，市场流动性整体宽松，券商板块估值仍处低位，板块配置价值显现，建议逢低布局。把握优先受益于改革红利、经营稳健、估值性价比高的优质券商。预计 2022 年大券商（中信、国君、海通、广发、招商）PB0.9-1.6 倍，PE9-13 倍。个股推荐龙头中信证券（AH）、中金公司（H），有特色券商潜力的广发证券、东方财富、国联证券。 1、2022 年 9 月以来资本市场运行情况总结 9 月以来市场景气度仍维持相对低位，截至 9 月 9 日沪深 300 指数区间涨跌幅+0.37%，较去年同期-3.1pct；创业板指区间涨跌幅-0.86%，较去年同期-1.1pct。指数下行叠加上月高基数，成交额与 8 月同期相比滑落较多，截至 9 月 9 日收盘，9 月日均股票成交额 8,030亿元，较 8 月同期环比-21%。市场风险情绪仍较弱，两融规模小幅下降，9 月截至 9 日日均两融余额 16,111 亿元，较 8 月同期环比-1%。受市场环境影响，基金发行增速放缓，9月截至 9 日新发基金份额合计 385 亿份，环比+5%。投行方面，IPO 维持常态化发行，9月截至 9 日发行规模 193 亿元，较 8 月同期环比+11%；再融资发行热度提升，9 月截至 9日发行规模 278 亿元，较 8 月同期环比+31%；债券承销受债市及项目节奏影响下滑较多，9 月截至 9 日债券承销金额 1,768 亿元，较 8 月同期环比-36%。 2、证监会修订 QFII、RQFII 境内证券交易登记结算业务规定 9 月 9 日，为推进货银对付（DVP）改