房地产开发行业-8月房企销售融资点评：行业销售低位企稳，部分房企率先复苏

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度 8 月房企销售融资点评：行业销售低位企稳，部分房企率先复苏 百强房企 8 月销售环比持平，拿地下降幅度较大。2022 年 8 月百强房企实现全口径销售金额约 6048 亿元，同比下降 32.7%，降幅较上月收窄 6.9pct，环比基本持平，行业整体低位企稳；主流上市房企中，建发房产、华发股份、招商蛇口、中国金茂、龙湖集团、金地集团、华润置地、仁恒置地等 8 家实现了单月销售金额同比正增长。8 月百强房企新增土地货值共 3386.0 亿元，同比大幅下降 69.0%，增速较 7 月减少 73.0pct，环比下降 32.8%。其中央国企的新增土地货值占比较高，超过 8 成。 重点城市 8 月新房成交同比降幅收窄。8 月 30 城新房共成交 1479万方，同比下行 19.1%，较上月收窄 13.9 个百分点，环比下行12.5%；其中一线环比提升 3.1%；二线环比下行 15.5%；三四线环比下行 21.4%。二手房方面，我们跟踪的 14 个城市成交面积同比增长 9.6%，环比小幅下行 3.1%，延续修复态势。 债券融资规模下行，股权及信托融资延续修复趋势。（1）股权融资方面，8 月行业股权融资规模为 32.1 亿元，与上月基本持平，同比提升 639.2%，主要包括旭辉、越秀房地产信托等配售新股；（2）债券融资方面，本月房企债券融资总额为 353.5 亿元，环比下降 62.6%，其中境内债发行规模为 349.4 亿元，环比下降34.8%，海外债发行规模为 4.1 亿元，环比下降 99.0%；（3）8月境内公司债、短融、中票、定向工具的发行利率分别为 3.8%、1.9%、3.8%、3.3%，整体较上月有所下降，海外债发行利率为5.17%，较上月大幅下行；（4）信托融资方面，8 月房地产信托产品成立数量 66 个，募集资金 93.3 亿元，同比下降 81.3%，环比提升 10.1%，延续修复趋势。 继续看好高信用、高销售、高拿地的三高房企。近期房地产板块显著跑赢大盘，主要源于行业风险持续暴露下，市场对于政策支撑行业“软着陆”、支持房企存续经营的预期有所提升，且大盘整体风格有一定切换。房企间分化较为显著，部分房企销售率先复苏。我们持续看好高信用、高销售、高拿地的三高房企，推荐A 股：保利发展、招商蛇口、滨江集团、建发股份、华发股份、金地集团、万科 A；港股：中国海外发展、华润置地、龙湖集团、绿城中国、建发国际集团、越秀地产。另外，我们看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。 风险提示：行业销售修复不及预期，导致房企现金流回款风险加剧；行业融资修复不及预期，导致行业竣工及现金流压力加剧。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 SAC 执证编号:S1440519120002 SFC 中央编号:BPU491 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn 13262559719 SAC 执证编号:S1440520070013 发布日期： 2022 年 09 月 10 日 市场表现 相关研究报告 2022-08-24 【中信建投房地产】房地产开发:周期下行孕育的黄金赛道，代建迎来重大发展机遇 2022-08-05 【中信建投房地产】:7 月房企销售融资点评：行业销售弱复苏，富力债务重组引领行业解困 2022-07-05 【中信建投房地产】:6 月房企销售融资点评：销售改善曙光已现，融资市场逐步转暖 2022-06-30 【中信建投房地产】:仓储物流行业日新月异，REITs 风口加持腾飞在即 2022-06-26 【中信建投房地产】:C-REITs 观察系列报告 2：能源业态 2022-06-08 【中信建投房地产】:5 月房企销售融资点评：楼市现积极变化，信用分化仍持续 2022-06-05 【中信建投房地产】:2022 年中期投资策略报告：行业涅槃重生，格局柳暗花明 2022-06-05 【中信建投交通运输】:2022 年中期投资策略报告：乌卡时代，寻找内在价值的确定性机会 2022-06-05 【中信建投国防军工】:2022 年中期投资策略报告：景气持续，改革加速 2022 06 04【中信建投房地产】:短期压力将近，中 长 期 配 置 价 值 提 升公 募-23%-13%-3%7%17%2021/9/62021/10/62021/11/62021/12/62022/1/62022/2/62022/3/62022/4/62022/5/62022/6/62022/7/62022/8/6房地产沪深300房地产开发 仅供内部参考，请勿外传 行业深度报告 房地产开发 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................. 1 1.1 百强房企 8 月销售同比降幅继续收窄，环比基本持平 ......................................................................... 1 1.2 各梯队房企销售门槛持续降低 ................................................................................................................ 2 1.3 主流房企单月销售普遍降低，保利跃升单月销冠 ................................................................................. 3 1.4 房企新增土地货值下行较大，央国企占比超 8 成 ................................................................................. 5 1.5 重点城市 8 月新房成交同比降幅收窄 .................................................................................................... 7 2. 融资篇 ................................................................................................................................................