医药生物行业周报：寻找医药结构性机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 寻找医药结构性机会 [Tabe_IndNameRptType] 医药生物 行业研究/行业周报 [Tabe_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-09-04 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002 邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031 邮箱：lichan@hazq.com 联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050 邮箱：renwx@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002 邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：医药交易底部位置难得，增量易得下跌有限 2022-07-31 2.行业周报：医药回涨信心在，四个方向自上而下做布局 2022-08-07 3.行业周报：医药依旧处于低估并且低持仓，近期多家公司 IPO 的赛道值得关注 2022-08-14 4.行业周报：持续关注中报呈现出业务韧性和未来的增长潜力的企业2022-08-21 5.行业周报：中报接近尾声，慢病赛道双星值得关注（肝炎领域的特宝生物和艾滋病领域的艾迪药业）2022-09-02 主要观点： [Tabe_Summary] ◼ 本周行情回顾：医药板块下跌 本周医药生物指数下跌 0.07%，跑赢沪深 300 指数 1.97 个百分点，跑赢上证综指 1.47 个百分点，行业涨跌幅排名第 10。9 月 2 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 27X，位于 2012 年以来“均值-1 倍标准差”以下，相比上周五（8 月 26 日）PE 上升0.7 个单位，比 2012 年以来均值（36X）低 8.7 个单位。本周，13个医药 III 级子行业中 7 个子行业上涨，6 个子行业下跌。线下药店为涨幅最大的子行业，上涨 3.4%，医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业，下跌 3.4%。9 月 2 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 108X。 ◼ 寻找医药结构性机会 本周医药生物微跌跑出相对收益，其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨 3.4%，而医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业，下跌 3.4%。估值上，医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 27X。本周前期涨幅较大的以及 CXO 公司跌幅较大，和 8 月份投融资数据不及预期有关；此外，我们在上一份周报推荐慢性病赛道（特宝生物和艾迪药业），特宝生物本周医药涨幅 top2，极具收益。本周没有贯彻全周的主题，大家更多关注的是偏个股机会。 风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。此外，我们也在思考，本次中报业绩不错的医药公司，在目前极致的情绪下，实际上是很好的投资机会，这可以作为我们的投资方向。后续相关的专题，也可以做深入的思考。周末有利好医药创新产品的销售，9 月 3 日国家医疗保障局对外发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第 4955 号建议的答复》，提到“由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式”，预计接下来一周，市场对医药具备创新的产品会更加的关注。我们上一周推荐的慢病赛道的两家公司“特宝生物和艾迪药业”，是基于产品为国内“首家+独家”，具备很强的创新属性。 我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化（但是至少缓和了），很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采医药生物沪深300-36%-26%-16%-7%3%13%9/2112/213/226/22医药生物沪深300[Table_CompanyRptType] 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 36 证券研究报告 政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。 我们团队推出九月月度“华安医药十二票”，我们策略报告也对投资方向做了推荐，本月度的十二票包括：特宝生物、广誉远、康缘药业、麦澜德、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、康德莱、荣昌生物、艾迪药业、伟思医疗。 我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的。 我们建议投资思路如下： （1）中药板块(品牌名贵 OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 （2）医疗基建板块：康复板块需要重视，麦澜德和伟思医疗值得关注；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），建议关注翔宇医疗、开立医疗等，此外，IVD 板块其实也会受益于医疗基建，建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 （3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 （4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 （5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 （6）CXO：仿制药 CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGT CDMO（够新，可以给估