医药生物行业医药板块2022H1分析暨9月月报：疫情下保持韧性，期待下半年多重修复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 疫情下保持韧性，期待下半年多重修复 -医药板块 2022H1 分析暨 9 月月报 医药生物 证券研究报告/行业月报 2022 年 09 月 04 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：张楠 Email：zhangnan0@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 463 行业总市值(亿元) 67435 行业总市值(亿元) 50497 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 8 月月报：资金配置冰点，估值及政策双重底部，对医药保持乐观-(中泰证券_祝嘉琦_崔少煜) [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2021 2022EE 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 药明生物 66.45 0.79 1.15 1.61 2.19 83.63 58.03 41.34 30.40 1.26 买入 药明康德 86.25 1.72 2.87 3.34 4.36 50.04 30.06 25.79 19.78 1.29 买入 智飞生物 97.05 6.38 4.74 6.17 7.33 15.21 20.46 15.74 13.25 0.84 买入 百济神州-U 100.09 -7.24 -5.24 -2.01 -0.19 -13.82 -19.08 -49.77 -540.11 / 买入 泰格医药 104.83 3.29 3.79 4.47 5.49 31.82 27.65 23.43 19.10 1.36 买入 康龙化成 65.55 1.39 1.85 2.48 3.36 47.00 35.36 26.42 19.51 1.02 买入 凯莱英 164.79 2.89 6.95 7.04 7.30 57.02 23.71 23.41 22.56 9.50 买入 昭衍新药 69.68 1.04 1.37 1.70 2.06 66.77 50.78 41.08 33.87 2.26 买入 鱼跃医疗 27.46 1.48 1.50 1.80 2.14 18.57 18.33 15.26 12.82 0.94 买入 百克生物 60.00 0.59 0.91 1.37 2.10 101.70 65.70 43.69 28.50 1.27 买入 普洛药业 18.02 0.81 0.83 1.06 1.37 22.22 21.76 16.99 13.20 0.77 买入 海思科 18.76 0.32 0.15 0.48 0.88 58.48 126.11 38.80 21.24 0.88 买入 康方生物-B 25.55 -1.28 -1.05 -0.70 0.27 -19.99 -24.28 -36.55 94.42 / 买入 迪安诊断 31.53 1.86 4.01 3.20 3.06 16.92 7.85 9.86 10.31 -0.62 买入 同和药业 13.36 0.23 0.33 0.47 0.66 57.67 39.99 28.53 20.17 0.98 买入 备注：数据截至 2022.09.02 备注：数据截止至 2021.12.31 投资要点  多重底部，对医药保持乐观。2022 年 8 月医药生物行业下跌 2.5%，同期沪深 300 收益率下跌 2.2%，医药板块跑输沪深 300 约 0.3%，位列 31 个子行业第 19 位。本月医药商业上涨 0.5%，生物制品、医疗服务、中药、医疗器械、化学制药分别下跌 2.6%、3.4%、2.9%、1.1%、3.0%。6 月份以来，随着局部疫情好转叠加复工复产加速预期，医药板块持续回暖。然而受政策扰动、疫情反复，中报业绩等多方面因素，7、8 月经历进一步的调整。我们认为中报的短期压制已经过去，医药当前处于政策预期、经营业绩、持仓配臵、估值水平的多重底部，板块基本面在下半年有望迎来积极修复，建议对医药乐观起来，重点把握：1）趋势强劲的优质赛道的估值修复，如创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游等；2）有望迎来基本面修复的板块：特色原料药、连锁药店等。3）自下而上挖掘具有边际变化的优质个股。  上半年疫情环境下医药板块保持韧性：2022H1 医药上市公司收入增长 11.3%，利润总额增长 12.0%，扣非净利润增长 19.1%，相较 2019 年的 CAGR 分别为 11.7%、23.6%、28.1%，保持了稳健增长的态势。同比来看：收入（-12.5pp）、利润（扣非-21.5pp）的增速下降明显，主要由于疫情反复扰动，2020 年疫情始发导致低基数，2021 年恢复快速增长，今年同期受到西安、吉林、上海等地疫情严峻，企业生产经营、物流运输、终端需求均受到一定程度影响，带来增速受挫。环比来看：由于 Q2 疫情更为严重，收入（-2.2pp）、利润（扣非-13.6pp）增速环比略有下降。  中报详细分析：疫情加速分化，CRO/CDMO、检测等持续强劲。 申万一级子行业中，2022H1 扣非净利润增速排序为医疗服务、医疗器械、化学原料药、医药商业、化学制剂、中药、生物制品。CRO/CDMO、IVD 业绩持续高增；特色原料药、血制品、连锁药店等在疫情下保持稳健增长。1）CRO/CDMO：业绩强劲，景气无虞，期待修复。2022H1 板块收入增速 80.45%，扣非净利润增长 110.55%，受益行业景气及新冠重磅订单推动，业绩进一步加速。新冠订单带来短期扰动，但行业景气有望持续，经历调整与消化后未来修复可期。2）IVD：新冠检测需求持续，疫情影响趋弱常规业务有望逐步恢复。2022H1 板块收入增长 32.98%，扣非净利润增长 33.98%。核酸检测及第三方实验室持续受益疫情，业绩高增。常规业务仍处于恢复期，预计随着疫情持续常-40%-20%0%20%40%60%80%18-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07医药生物(申万)沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 态化，常规产品和服务有望逐步恢复增长。3）特色原料药：成本端压力持续，等待盈利改善与新业务放量。2022H1 板块收入增速 15.52%，扣非净利润增速 13.15%。全球能源危机下，原材料成本上涨，叠加疫情带来的物流压力，整体盈利短期承压。然而转型升级的投入不停，期待新业务拉动增长。4）血制品：Q2 环比大幅改善，下半年有望加速恢复。2022H1 板块收入增长 38.0