银行业周报点评：PMI底部修复，重申看好银行股

银行 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 9 月 4 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《6 月金融数据点评：政策强化叠加需求改善，推动社融超预期》20220712 《5 月金融数据点评：社融信贷数据超预期，政策力度再强化》20220611 《银行股外资持股跟踪：5 月外资小幅增持银行，城商、股份增持较多》20220605 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 银行 [Table_Anal yser ] 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 (86755)82560525 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 [Table_Title] 银行业周报点评 PMI 底部修复，重申看好银行股 重申看好银行修复反弹，上行空间可期。PMI 底部小幅改善，房地产边际趋稳，数据验证经济和房地产持续修复，政策成效逐步显现。同时，本周国常会再提出“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策，稳经济稳地产政策举措持续加码。前期多种因素导致市场对经济和政策预期趋于过度悲观，特别是对房地产的悲观预期，逐步趋于充分。风险暴露越充分，绝对收益越确定，预期越悲观，边际修正的空间越大。超跌、经济修复和政策改善，都是支持预期修正和股价修复的有利条件，重视银行修复波段机会。 持续推荐优质区域银行，推荐江苏、杭州、南京、成都、常熟等优质区域银行，关注低估值品种价值。  PMI 数据呈现“底部小幅改善”态势，悲观预期下经济延续修复态势 8 月制造业 PMI 为 49.4%，环比 7 月提升 0.4 个百分点，小幅修复仍位于荣枯线下，在需求修复，基建和其他稳增长的政策催化下，经济仍有持续修复空间。第一，PMI 绝对数据仍处于较低水平，相对历史同期亦处于低位，但是相对上月环比变化，相较历史同期，呈现底部改善态势。新订单等分项也呈现类似的趋势。第二，建筑业 PMI，本月 56.5%，环比下降 2.7 个百分点，而新订单分项、投入品和销售价格项目分项均显著上升，预计房地产、基建均有改善，且后续数据或逐步体现。第三，除 PMI 数据外，8 月以来，降息、各地房地产政策放松和保交房政策效果逐步显现，房地产市场数据边际趋稳，与 PMI 数据相互印证。  国常会稳经济政策持续强化，存款和 5 年 LPR 仍有下调空间 国常会 8 月 24 日部署稳经济一揽子政策的接续政策措施， 8 月 31 日再提出，“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策，并要求 9 月上旬实施细则应出尽出，在项目、细则、资金和责任方面均明确提法，明确促进 3 季度实物工作量。从银行中报来看，存款定期化趋势下，前期存款定价降成本影响有限，存款成本仍在上升，存款利率仍有下调的可行性和必要性，而 5 年 LPR 也仍有下调空间。未来稳经济、稳地产政策持续发力和成效仍可期待。  中报优质区域银行表现更突出，行业呈现存量加速出清态势 中报来看，行业盈利和收入增速继续放缓，疫情冲击下，净息差和资产质量冲击更为凸显。从悲观预期到偏弱报表，从担忧预期，逐步转向暴露出清。优质区域银行仍表现优异，前期存量资产质量出清彻底，区域优势和管理改善支撑更好成长，如江苏、成都、杭州等。部分银行进入底部逐步企稳，如长沙银行、部分股份行，部分银行前期受到扰动，出现修复，南京银行和宁波银行。  风险提示：关注房地产和城投等现金流变化，对银行资产质量恶化影响超预期。 2022 年 9 月 4 日 银行业周报点评 2 目录 银行板块和个股表现 ............................................................................ 4 银行板块 ................................................................................................................................ 4 银行个股 ................................................................................................................................ 5 资金价格情况 ...................................................................................... 8 央行投放 ................................................................................................................................ 8 银行间市场利率 ..................................................................................................................... 8 票据利率 ................................................................................................................................ 10 债券市场情况 ..................................................................................... 11 融资总量 ................................................................................................................................ 11 债券利率 ................................................................................................................................ 12 同业存单市场回顾 ............................................................................. 14 一周重要新闻 ............