通信行业深度报告：内容与技术不断夯实，元宇宙进程加速推进

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2022 年 08 月 28 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 内容与技术不断夯实，元宇宙进程 加速推进 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary]  海外互联网平台加速元宇宙进程，围绕 ICT 基础与内容场景迭代升级。 海外互联网巨头技术优势显著，以平台为基础发展元宇宙。Meta 作为全球元宇宙领军者，多点布局向以虚拟现实为主的新兴计算平台转型，在硬件入口、软件内容端、混合现实、底层硬科技四个方面持续发力。微软借助 ToB 先发优势发展企业元宇宙，打造未来企业办公解决方案，硬件端基于主打 ToB 端的混合显示头显 HoloLens 基础进行迭代，同时通过收购暴雪补齐内容短板。英伟达作为底层核心技术供应商，在硬件设施、软件侧、人工智能三个维度同步推进构建元宇宙生态，未来凭借硬件技术优势，Omniverse 平台将成为英伟达元宇宙业务的主线之一。目前相关公司在元宇宙领域中的长期发展战略主要包括三步：一是注重虚拟化的开发；二是注重逼真化的开发；三是注重情感化的开发；总体来说，元宇宙既依赖 ICT 技术的变革，又依靠内容场景的持续迭代，其中技术支持方作为“骨架”提供底层支撑，内容支撑作为“血肉”为用户提供丰富体验，内容与技术融合发展加速推进元宇宙。  元宇宙发展推动算力、光网络等技术升级，打开 ICT 需求新空间。 元宇宙对沉浸式体验要求高带宽低时延，全方位多角度用户交互沉浸式体验需要速度达到 Tbps 量级，因此需要通过算力网络与光通信网络的协同融合，对通信技术提出更高要求，通信设施基石将是未来元宇宙相关投资的重点方向之一。同时，全球数据总量 2025 年有望增长至175ZB，数据流量需求大增将促进算力网络迭代升级，网络设备市场规模持续扩大，元宇宙中的算力网络发展也是重点。元宇宙算力网络发展依赖光网络传输，光纤光缆、光模块、交换机服务器市场前景广阔。叠加在我国十四五数字经济规划促进千兆宽带覆盖推进，东数西算不断推进，光网络不断技术升级变革将为我国元宇宙行业发展提供基础设施保障，有望打开 ICT 市场新空间。  内容端虚拟人 ToB/C 端应用全面发展，NFT 作为通证连接不断赋能。 我国虚拟数字人行业整体市场规模不断增大，下游场景有望持续扩展，ToB 端方案不断完善，ToC 端利用元宇宙互动社交属性渗透赋能各行业；上海市政府支持龙头企业探索 NFT 交易平台建设，互联网公司纷纷入局，有望迎来发展新机遇。在元宇宙政策利好的大环境下，元宇宙的场景落地需要产业链中各个环节的协作，有望将新技术运用于文化旅游、医疗健康、金融科技等多个领域，实现产业数字化升级。  投资建议：元宇宙技术支撑和内容发展缺一不可，齐头并进。 建议关注标的：ICT 技术相关标的中际旭创（300308），天孚通信（300394），长飞光纤（601869），中天科技（600522），亨通光电（600487）；元宇宙内容相关标的蓝色光标（300058），三七互娱（002555），三人行（605168）等。  风险提示：宏观经济增速下行；元宇宙政策落地不及预期；元宇宙底层技术发展不及预期。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 分析师 岳铮 ：010-80927630 ：yuezheng @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 特此鸣谢: 赵中兴、肖行健 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业深度报告：新技术新应用催化流量高增，新基建下交换机需求有望超预期 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G收获期大有可为 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 -30%-20%-10%0%10%20%通信指数上证指数 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、元宇宙海外互联网发展较早，国内产业链迎头跟上 .............................................. 2 （一）海外互联网平台不断发力元宇宙 ............................................................ 2 （二）元宇宙产业链主要包含内容方和技术支持方 .................................................. 7 二、底层技术支撑是元宇宙发展的基石 ............................................................ 9 （一）数据流量驱动算力网络升级，交换机细分市场需求激增 ........................................ 9 （二）千兆宽带夯实技术底座，光网络产业链迎来新机遇 ........................................... 11 三、内容创造支撑为元宇宙发展画龙点睛 ......................................................... 15 （一）虚拟人成为内容端公司进军元宇宙的主要方向之一 ........................................... 15 （二）NFT 作为元宇宙经济体系的通证连接虚实空间 ............................................... 16 四、涉及相关公司介绍 ......................................................................... 18 （一）中际旭创：数通市场光模块龙头 ........................................................... 18 （二）天孚通信：光器件龙头全球布局，持续创新高成长可期 ....................................... 18 （三）长飞光纤：东数西算与运营商集采拉动光纤光缆量价齐升 ..................................... 19 （四）中天科技：通信+新能源业务助推业绩持续增长 .............................................. 19 （五）亨通光电：把握产业趋势转型升级，经营业绩持续高增长 .......