家用电器行业：当前热泵出口景气度如何？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业周报证券研究报告＃industryId＃家用电器＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司EPS（人民币元）评级2022E2023E海尔智家1.591.83买入美的集团4.494.93审慎增持海信家电1.011.32买入新宝股份1.451.69审慎增持老板电器2.042.55审慎增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证家电】热泵行业深度报告 ： 一 文 看 懂 热 泵 行 业 》2022-08-22《【兴证家电】W33 铜价环比微升 ， 海 运 价 格 继 续 下 行 》2022-08-21《【兴证家电】空调行业跟踪：高温天气助力 7 月空调产销降幅环比收窄，内销略快于外销》2022-08-19＃emailAuthor＃分析师：颜晓晴yanxiaoqing@xyzq.com.cnS0190521020002苏子杰suzijie@xyzq.com.cnS0190522070005＃assAuthor＃研究助理：王雨晴wangyuqing@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃22H1 中国空气源热泵内销平稳，外销高增。据产业在线统计，22H1中国空气源热泵行业总体销售规模 71.93 亿元，同比增长近 30%，其中国内市场销售 37.43 亿元，同比增长 6.82%；出口市场规模为34.50 亿元，同比增长 68.20%。6、7 月中国热泵出口价增加速，量降收窄。据海关总署统计，2022年 1-7 月中国热泵出口额为 44.06 亿元，同比增长 62.43%；出口量为 87.17 万台，同比增长 17.48%；出口均价为 5055 元，同比增长38.26%。分月份看，6、7 月份以来中国热泵出口额增速环比加速，出口量降幅收窄，出口均价提升明显。我们认为主要原因或在于出口产品结构发生变化。伴随秋冬临近，均价较高的采暖热泵需求激增而此前出口量较大泳池热泵需求下降，从而导致近几个月量中国热泵出口呈现量减价增的态势。进出口分析：4 月以来中国对法国、德国、瑞典、荷兰、美国的热泵出口量有所下降，但得益于均价提升，中国对上述国家的热泵出口额相对平稳。同时，中国对波兰、意大利、丹麦的热泵出口量保持快增态势，在均价提升助力下，中国对上述国家的热泵出口额延续高增。从欧美各国热泵进口额看，4 月以来意大利热泵进口额增速转负，美国、德国、法国、瑞士等国热泵进口额增速有所放缓。展望后市：看好采暖热泵需求增长，仍需关注欧洲安装与库存情况。我们认为，7 月后中国对欧洲热泵出口额有望加速增长，理由在于：1）伴随秋冬临近，在当前能源形势下，欧洲地区采暖热泵需求量将加速释放；2）由于采暖热泵均价高于泳池热泵，中国热泵出口的产品结构也将进一步优化，预计出口均价将保持上行态势；3）国内主要热泵品牌扩产顺利，产能爬坡下前期出口需求缺口有望缓解。值得一提的是，由于热泵安装环节较为复杂且目前欧洲安装人员较为紧缺，热泵安装周期较长，仍需关注欧洲热泵安装与库存情况。投资建议：建议逢低布局估值安全边际较高、三季度盈利改善的稳增长标的，如海信家电、海尔智家、美的集团。风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、海外需求疲软＃title＃当前热泵出口景气度如何？＃createTime1＃2022 年 08 月 29 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -目录1、热泵行业数据跟踪................................................................................................- 3 -1.1、行业层面：6、7 月中国热泵出口价增加速，量降收窄........................... - 3 -1.2、公司层面：热泵行业关注热度不减.............................................................- 5 -2、重要价格追踪........................................................................................................- 6 -2.1、22W34 铜、铝价格环比上升，冷轧卷板、ABS 价格环比微降..............- 6 -2.2、22W34 海运指数环比下降............................................................................- 6 -2.3、面板价格下行，人民币汇率环比微升.........................................................- 7 -3、22M7 陆股通合计净流出 11.13 亿元.................................................................. - 7 -4、投资建议................................................................................................................ - 8 -5、风险提示................................................................................................................ - 8 -图目录图 1、22H1 中国空气源热泵内销平稳，外销高增.................................................- 3 -图 2、2022 年 1-7 月额量价及同比.......................................................................... - 3 -图 3、2022 年 1-7 月出口额及同比.......................................................................... - 3 -图 4、2022 年 1-7 月出口量及同比.......................................................................... - 4 -图 5、2022 年 1-7 月均价及同比.............................................................................. - 4 -图 6、21M1-22M7 中国热泵出口主要国家出口量情况.........................................-