医药新制造行业之原料药月报2022年7月：维生素价格蓄势待涨，供给收缩需求回暖有望带来较大价格弹性

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——医药新制造之原料药月报 2022年7月2022年8月28日维生素价格蓄势待涨，供给收缩需求回暖有望带来较大价格弹性仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明1核心观点1、大宗原料药&特色原料药：维生素价格蓄势待涨；特色原料药本月价格均保持稳定➢ 本月抗生素价格无明显变动，硫氰酸红霉素价格微降，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价；➢ 本月维生素中VA价格较年初下降57.1%，需求端较弱导致VA价格近一年来呈现下跌趋势，泛酸钙价格下降56.1%，但仍较今年年初上涨约35.8%。由于目前猪周期处于上行阶段，未来维生素饲料端需求有望提升，且欧洲能源危机可能导致部分厂家减产甚至停产，莱茵河水位处于低位可能带来航运压力，欧洲维生素供给可能产生较大缺口，当下维生素价格处于底部，厂家挺价意向强烈，未来维生素价格有望回升；➢ 解热镇痛药中咖啡因价格较2021年年中上涨近200%，当前咖啡因出口仍旧保持高速增长，预计其价格近期仍停留在高位，生意社数据显示，目前咖啡因主要之一的氰乙酸价格明显下降，因此咖啡因未来在年内持续释放利润；➢ 激素等其他大宗原料药无重大变化，2022年1-6月地塞米松磷酸钠出口量减价涨，出口总量达11.85吨，同比上涨42.6%，出口总额达到913.4万美元，出口均价为770.5美元/kg；➢ 心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化；➢ 肝素价格本月略有下降，主要由于预期下半年生猪供应量上升带来价格压力；培南、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格较为稳定，环比略有下降。2、上游化工品价格回调明显，原料药成本压力有望逐季缓解➢ 根据wind数据显示，中国化工产品价格指数(CCPI) 有回调趋势，截止本周五（2022.8.26）报4954点，环比下跌3%，较近期最高点（2022.6.10，报6243点），跌幅为20.65%，主要是受到原油价格下跌等因素影响。上游化工品价格下跌将利好原料药成本端，成本压力将略有缓解。3、投资建议：➢ 本月重点关注维生素，受欧洲能源+航运危机对供给端影响以及国内饲料需求回暖的刺激，维生素价格蓄势待发，重点关注后续利润弹性兑现；咖啡因上游高位挺价，持续释放利润，此外我们长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。➢ 1）短期我们建议咖啡因持续兑现利润，建议关注新诺威；中期我们看好维生素迎来新一轮涨价浪潮，建议关注新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技、亿帆医药等；➢ 2）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐” 评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2核心观点4、原料药板块建议重点关注标的：➢ 花园生物、司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成、亿帆医药、新诺威等。风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E603520.SH司太立20.121.321.341.86211511暂未评级603707.SH 健友股份17.640.870.831.07272116暂未评级300702.SZ天宇股份25.550.591.321.92431913暂未评级300636.SZ同和药业13.230.390.390.61573422暂未评级600267.SH 海正药业11.200.430.500.60282319暂未评级002001.SZ新和成23.921.681.591.88171513暂未评级002019.SZ亿帆医药11.820.230.700.90521713暂未评级300765.SZ新诺威16.480.581.141.17281414暂未评级000739.SZ 普洛药业17.930.810.821.07231814推荐300401.SZ花园生物19.270.870.951.27172015暂未评级资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年8月26日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期）仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S特色原料药：沙坦类价格均保持稳定，肝素价格下降022022年7月原料药价格行情变化及个股涨跌幅04大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价维持高位01风险提示053富士莱：行业领先的特色原料药企业03仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价维持高位01.4仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明015大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价维持高位根据Wind统计，2022年7月青霉素工业盐及6-APA的市场报价分别为212.5元/kg和340元/kg，相比上月无变化。今年上半年中国青霉素工业盐出口量2453吨，出口金额7800多万美元。相比去年同期，数量和金额均下降，但是价格大幅上涨。出口企业主要包括威奇达、石药集团和华北制药。抗生素及中间体：青霉素工业盐价格无变化，硫氰酸红霉素价格微降图2：2021-2022年青霉素工业盐月度出口走势资料来源：健康网，民生证券研究院图3：青霉素工业盐重点企业出口数量份额资料来源：健康网，民生证券研究院仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明016大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价维持高位根据健康网统计，2022年7月7-ACA市场报价为500元/kg，与上月价格持平，各家产能较为均衡，价格平稳，但是上游原料成本较去年同期略有上升，因此市场价格较去年上半年略有上升。目前各家最新报价在500元/kg左右，其中科伦药业和国药威奇达报价为500元/kg，石药集团和健康元报价为500-550元/kg。抗生素及中间体：青霉素工业盐价格无变化，硫氰酸红霉素价格微降仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明017大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价维持高位根据健康网统计，2022年7月硫氰酸红霉素的市场报价为495元/kg，相比上个月略微下降2%，价格仍处于较高水平。 今年上半年我国硫氰酸红霉素出口总量超过457吨，出口总额约2558万美元，出口均价达到为56.01美元/kg；6月份出口数量小幅增长，价格略有下滑，同比基本持平。目前硫氰酸红霉素国内供应情况平稳，下游产品价格开始出现下滑，预计后期硫氰酸红霉素市场价格小幅回落。抗生素及中间体：青霉素工业盐价格无变化，硫氰酸红霉素价格微降图6：2021-2022年硫氰酸红霉素月度出口走势资料来源：健康网，民生证券研究院图7：硫氰酸红霉素重点企业出