能源周报：断气风险+气候异常+运输瓶颈，欧洲天然气恐慌加剧

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 基础化工 2022 年 08 月 28 日 能源周报（20220822-20220828） 推荐 （维持） 断气风险+气候异常+运输瓶颈，欧洲天然气恐慌加剧  不管冬季的俄罗斯是否会停止对欧洲供气，欧洲也一定会按照完全冬天没有俄罗斯的供应来备库。本周欧洲的工作天然气库存增长至 3150.2Bcf，较去年同期增加 20.3%，占存储容量的 78.7%。全球气候异常在今年尤其明显，酷夏反而加剧了对寒冬的担忧。莱茵河水位持续走低，不仅影响了欧洲对外运输，更是影响了欧洲原料备货的进度。8 月开始欧洲停止向俄罗斯进口煤炭，8 月底开始“北溪一号”停供，能源的储备必须依赖海外运输的煤炭、原油和 LNG，莱茵河断航风险和飙升的 LNG 船价格都在将天然气的恐慌推向极限。  天然气：美国自由港恢复时间再次延期，欧洲气价持续创新高。美国液化天然气出口商 Freeport LNG 表示，其于 6 月因爆炸而关闭的终端或将在 11 月初至 11 月中旬开始部分恢复运营，并在 11 月底前提升到每天持续生产 20 亿立方英尺的天然气，晚于此前预计的 10 月。受此影响，美国天然气期货迅速跳水，日内跌近 6.5%，欧洲天然气价格再度大涨。截至 8 月 26 日，英国 IPE 天然气期货价格 66.91 美元/百万英热，较上周上涨 15.4%；欧洲 TTF 天然气价格 323.81 欧元/兆瓦时，持续创历史新高。新旧能源切换和地缘政治冲突带来的能源套利空间显著，疆煤、美气、俄油，成为能源套利三大洼地。重点推荐拥有新疆煤炭高成长性、并且长协锁定低价天然气，套利空间巨大的广汇能源。  动力煤：高温天气下日耗持续高位运行，港口煤价走势坚挺。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价 1200 元/吨，较上周上涨 3.5%；坑口煤价方面，山西，陕西，内蒙古坑口煤价保持相对稳定；库存方面，北方三港库存环比延续下降态势，本周末北三港合计库存 1061 万吨，较上周减少 45 万吨；南方广州港集团库存相对 8 月上旬低位继续小幅回调，本周末库存 165 万吨，较上周增加3.5 万吨。南方八省电厂煤炭库存最新数据（20220822）报 2902 万吨，环比增加 4 万吨，电厂煤炭日耗量环比下降 1.4%，库存可用天数最新报 12.3 天，环比+0.8%；供应方面，降雨影响减弱的同时神木地区出现疫情，供应端不稳定因素尚存；需求方面，高温天气下日耗高位运行且水电供应能力继续走弱，本周三峡出库水流量继续走低，环比下降 14.5%，水电出力严重下降，工业用电需求有所恢复，对煤价有一定支撑。  双焦：补库阶段启动，焦煤价格延续小幅反弹态势。本周日照港口准一级焦报价 2810 元/吨，环比持平。焦煤方面，山西主焦煤报价 2012 元/吨，环比+2.6%，延续小幅反弹趋势。随着钢材市场阶段性反弹，8 月部分焦企陆续复产、提产，复产节奏略显偏慢，对炼焦煤刚需有所增加。短期来看，炼钢厂焦炭和炼焦煤库存处于低位，补库需求启动，预计焦炭市场稳中较强运行；长期来看，市场稳增长预期下，双焦需求预期企稳，受到行政管制较少的焦煤企业有望充分享受价格弹性。  原油：OPEC+欲减产稳油价，国际油价震荡上行。沙特能源大臣表示，“极端”波动和缺乏流动性意味着原油期货市场与基本面越来越脱节，可能会迫使OPEC+采取行动。OPEC+有应对挑战并提供指导的承诺、灵活性和手段，包括随时以不同形式减产。虽然沙特提出的潜在 OPEC+减产可能并非迫在眉睫。但是如果伊朗与西方达成核协议，从而为石油市场带来更多产量，那么 OPEC+的减产可能是必要的。OPEC+对于市场价格的纠偏言论托举油价底部，而愈演愈烈的欧洲能源危机亦提升了原油对天然气的替代需求，原油价格震荡上行。上周美国原油产量 12.0 百万桶/天，较上周回落 0.83%。需求端：7 月欧洲 16 国炼厂开工率 85.73%，较 6 月增加 1.5PCT，较去年同期增加 6.7PCT。上周美国炼油厂周度开工率达 93.8%，较前周提高 0.3PCT，较去年同期增加1.4PCT；上周美国原油库存 874.7 百万桶，较前周减少 1137.3 万桶，较去年同期减少 17.0%。截至 8 月 27 日，WTI 原油价格 92.91 美元/桶，较上周上涨3.85 美元/桶，年初以来上涨近 22%；Brent 原油价格 97.92 美元/桶，较上周上涨 1.61 美元/桶，年初以来上涨近 26%。  风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 433 0.06 总市值(亿元) 53,454.53 5.86 流通市值(亿元) 40,205.17 5.85 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.5% -5.2% -11.0% 相对表现 1.7% 4.9% 3.5% 相关研究报告 《【华创能源化工】7 月化工品海内外价差与出口量跟踪：化学原料及化学制品制造业出口交货值同比+45.8%，环比-10.0%》 2022-08-25 《化工新材料行业周报（20220815-20220821）：四川缺电致工业硅开工下滑，持续看好工业硅价格弹性；EVA 价格拐头上行》 2022-08-21 《能源周报（20220815-20220821）：北溪一号将暂停供气三天，欧洲气价持续创新高》 2022-08-21 -33%-19%-5%9%21/0821/1122/0122/0422/0622/082021-08-30~2022-08-26基础化工沪深300华创证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 能源周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、投资策略 ............................................................................................................................. 4 二、主要能源价格变化情况 ..................................................................................................... 5 三、煤炭：高温天气日耗持续高位运行，双焦在政策支持下有企稳预期 ......................... 6 （一）动力煤：高温天气下日耗持续高位运行，港口煤价走势坚挺 ......................... 6 （二）补库阶段启动，焦煤价格延续小幅反弹态势 ...................