交通运输行业周报：出入境政策变化，跨省游熔断政策松绑

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业周报证券研究报告＃industryId＃交通运输＃investSuggestion＃推荐(＃维持 ）重点公司 EPS 预测（元/股）重点公司21A22E评级圆通速递 0.671.11审慎增持韵达股份 0.510.69审慎增持顺丰控股 0.931.23审慎增持上海机场 -0.89-0.7审慎增持白云机场 -0.17 0.05审慎增持春秋航空 0.04-1买入吉祥航空 -0.25-0.7买入招商南油 0.060.32审慎增持中远海能 -1.04 0.26审慎增持京沪高铁 0.100.03买入招商公路 0.770.86买入来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《机场免税王者归来：不确定下的确定性——景气归来系列报告（八）》2022-08-21《京沪高铁：疫情缓和运量回升，票价提升打开业绩想象空间》》2022-08-20《厦门象屿中报点评：优化货种结构，提质增效成果显著》2022-08-20《熔断政策调整，国际航线有望持续增加》2022-08-07分张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎S0190521080006王春环S0190515060003王凯S0190521090002＃emailAuthor＃分析师：投资要点＃summary＃推荐组合：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、上海机场、白云机场、春秋航空、吉祥航空、招商南油、中远海能、京沪高铁、招商公路。 建议关注：华夏航空、密尔克卫、兴通股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递本周观点：（1）快递板块：7 月份电商快递量价数据在平淡中蕴藏着惊喜：业务量增速远好于社零增速，需求保持韧性，件量增速在大消费中表现亮眼；单票价格在淡季+疫情+局部价格松动的三重压力测试下，守住底线，淡季环比降幅远低于历史同期；目前正是行业淡旺季切换的窗口期，也是去年 9 月提价迄今接近 1 年的同比检验期。在需求增速保持韧性基础上，单票利润也具备持续增长空间；各公司总部淡季价格守住底线、旺季提价周期有望前移，明年单票净利中枢同比能否上移即将从分歧转为明朗；目前圆通、韵达对应明年估值均仅 15 倍左右（目前单票利润假设：圆通 22 年/23年/24 年分别为 0.19/0.20/0.21 元，韵达 22Q4/23 年/24 年分别为 0.14/0.15/0.15 元，单票利润提升幅度假设还很小），如认可是利润持续改善、市场容量庞大的板块龙头，不仅业绩需要上修，估值修复空间很大。（2）航空机场板块：熔断政策修改，国际航线或迎来显著恢复。从海外经验看，政策放开后需求的恢复具有确定性，当前美国航空业供需已经反转，票价达到十年新高。海外的恢复是国内恢复的预演，当前我国航空业供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。随着国内疫情缓解，集运市场运价存在修复补涨空间，建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。快递数据跟踪。1）快递行业 7 月数据：7 月行业业务量为 96.5 亿件，同比增长 8.0%（6 月为增长 5.4%），增速好于社零整体增速（同比增长 2.7%），仍低于网购实物商品零售额（同比增加 10.1%）；7 月 CR8 指数为 84.8%，环比增长 0.10pct，同比增长4.0pct，同比提升幅度较大仍因受益于极兔百世整合红利，环比基本持平；7 月单票均价为 9.31 元/件，同比增长 0.6%，环比-0.21 元；7 月收入为 898.2 亿元，同比增长 8.6%。2）快递公司 7 月数据：顺丰：物流业务量 7 月为 9.21 亿件，同比+8.9%、环比-9.7%，同比增速继续改善；份额 9.5%，同比保持不变、环比-0.4%；物流收入 147.59 亿元，同比增长 13.5%、环比-8.5%；供应链及国际业务营收 81.9 亿元，同比增长 346.19%、环比-22.5%。韵达、圆通、申通 7 月业务量分别为 15.86、15.06、11.95 亿件，同比分别增长 2.1%、7.8%、33.8%（行业增长 8.0%）；份额分别为 16.4%、15.6%、12.4%；单票收入分别为 2.51 元、2.56 元、2.46 元，同比分别增长 23.0%、26.4%、22.8%，环比分别-0.06 元、-0.05 元、-0.09 元；剔除掉菜鸟裹裹口径单票收入分别为 2.40 元、2.46＃title＃交通运输行业周报(8.21-8.27)——出入境政策变化，跨省游熔断政策松绑＃createTime1＃2022 年 08 月 28 日 仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报肖祎xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006＃assAuthor＃元、2.28 元，环比分别-0.06 元、-0.04 元、-0.07 元；收入分别为 39.85、38.53、28.87亿元，同比分别增长 25.8%、36.3%、63.7%，环比分别-3.7%、-6.2%、-3.2%。航运高频数据跟踪。本周 BDI 指数为 1082 点，环比下跌 15.4%。本周 CCFI 指数环比下降 2.9%，SCFI 指数环比下跌 8.1%。SCFI 欧洲航线运价为 4441 美元/TEU，环比下降 7.2%，美西航线运价为 5134 美元/FEU，环比下降 11.2%。本周 VLCC-TCE 运价为43459 美元/天，环比下跌 2.6%。航空数据跟踪。暑运需求或受疫情反复影响，本周航空数据下降。1）根据航班管家数据，上周（8.19-8.25）国内日均航班量达到 8400 班水平。8.19-8.25 期间，国内航班量 59447 班次，日均 8492 班，较上周-14.38%，与 20 年同期相比-30.19%，与 21 年同期相比+21.67%，相当于 19 年同期的 68.62%。2）国内旅客量达 649.86 万人次，较上周-15.88%，与 20 年同期相比-39.35%，与 21 年同期相比+27.76%，相当于 19 年同期的 51.44%。3）国内平均全票价环比-7.46%，与 20 年同