海运新看点之汽车出口：汽车出口景气较高，海运企业有望受益

航运港口 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 8 月 25 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《油运行业动态跟踪点评：油运复苏迹象明显，VLCC-TCE 运价时隔 1 年半首次转正》20220810 《交通运输行业周报：国内疫情呈现多地散发态势，短期扰动航空市场修复节奏但不影响长期复苏趋势》20220808 《2Q22 交运行业基金仓位点评：交运行业持仓环比提升，航运航空受到青睐》20220804 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 交通运输 : 航运港口 [Table_Anal yser ] 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 [Table_Title] 海运新看点之汽车出口 汽车出口景气较高，海运企业有望受益 8 月 18 日，据中国交通报报道，中远海特 62000 吨纸浆船改造而成的汽车船搭载多家汽车厂商品车通往南美，改造后该船可运载商品车 1000 多台，相当于一艘小型专业汽车船的运量，目前中远海运特运经营该类型船共 15艘，还有 5 艘正在建造，近期计划中的更大吨位纸浆船仍将适合 48 英尺专用框架的运输。8 月 23 日，乘联会秘书长表示，中国汽车出口市场近两年表现超强增长。2021 年的出口市场销量 213.8 万台，同比增长 102%。2022年 1-7 月的出口市场销量 160.7 万台，同比增长 43%。7 月中国汽车出口27.7 万台，同比增长 62%，创历史新高。当前汽车出口高景气，我们建议关注相关海运企业。  汽车出口展现超强韧性，7 月出口创历史新高。2021 年新冠疫情在全球肆虐之际，中国汽车出口市场销量达到 213.8 万台，同比增长 102%。2022年 4 月，上海疫情爆发，汽车供应链受到严重影响，但今年 1-7 月份，汽车出口达到 160.7 万台，同比增长 43%，其中 7 月份中国汽车出口更是达到 27.7 万台，同比增长 62%，创下历史新高。今年虽受上海疫情扰动，但汽车出口整体表现出超强的韧性，我们认为汽车出口强势或将拉动汽车海运需求。  汽车出口增长核心动力源于乘用车，新能源车在乘用车出口占比中逐步增加。2021 年乘用车出口量达到 164.0 万台，同比增长 104%，占汽车出口的 76.7%，同期新能源车出口达到 55.1 万台，同比增长 150%，占乘用车出口的 33.6%。2022 年 1-7 月乘用车出口量为 124.8 万台，同比增长 49%，占汽车出口的 77.7%，相较 2021 年提升了 1.0pct，同期新能源车出口为44.8万台，同比增长101%，占乘用车出口的35.9%，较2021 年提升了2.3pct。从汽车出口的结构看，乘用车出口量的大幅增长是汽车出口增长的核心原因，同时新能源车出口保持强势增长，其出口在乘用车出口占比中逐步提升。我们认为未来受益于新能源车的快速渗透和放量，其出口将成为乘用车乃至汽车出口的核心推动力，汽车出口有望保持强势。  汽车船运价大幅上涨，汽车船海运明显受益。据克拉克森航运数据库，6500 车位汽车船和 5000 车位汽车船在 2022 年 7 月的运费分别达到了65000 美元/天、50000 美元/天，而 2020 年 5 月受疫情影响两种汽车船的运费仅为 10000 美元/天、7500 美元/天。当前运费较低点增长超过 5 倍，值得关注的是汽车船运费在近两年几乎持续上涨，反映近年来汽车船海运景气度较高。  汽车船总运力近十年变化较小，新船交付量处于低位，汽车船供给偏紧。截止 2022 年 7 月，汽车船数量为 755 艘，相较去年年末增加 6 艘，汽车船汽车装载量为 399 万辆，相较去年年末增长 4.5 万辆，总体来看，近十年汽车船的运力变化不大。新船交付数量在 2019-2021 年分别为 5 艘、8 艘、12 艘，今年截止 7 月仅交付 3 艘，交付水平较低的原因在于 2016-2020年汽车船新增订单量较少，5 年新增订单合计仅为 20 艘，而 2021 年和今年新船订单虽有所增加，但考虑到 2 年左右的交付时间，预计汽车船整体供给在未来 1-2 年仍偏紧。  投资建议：关注汽车出口相关的海运企业。建议关注特种货物运输龙头中远海特以及滚装船业务已有布局的招商轮船。  风险提示：航运价格大幅波动、汽车出口不及预期、新能源车产销不及预期。 2022 年 8 月 25 日 海运新看点之汽车出口 2 图表 1. 2018-2022 年汽车出口情况 图表 2. 2018-2022 年乘用车出口情况 -20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502018年2019年2020年2021年2022年1-7月汽车出口总量（百万辆）同比增速 -20%0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201401601802018年2019年2020年2021年2022年1-7月乘用车出口总量（百万辆）同比增速 资料来源：乘联会，中银证券 资料来源：乘联会，中银证券 图表 3. 2018-2022 年新能源车出口情况 图表 4. 2018-2022 年汽车出口结构 -20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502018年2019年2020年2021年2022年1-7月汽车出口总量（百万辆）同比增速 75.7%75.8%76.0%76.7%77.7%17.5%17.0%17.9%16.9%16.8%5.0%5.3%3.8%1.7%1.5%1.8%1.9%2.3%4.7%10.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018年2019年2020年2021年2022年1-7月乘用车货车客车特种车 资料来源：乘联会，中银证券 资料来源：乘联会，中银证券 图表 5. 2018-2022 年乘用车出口结构 图表 6. 汽车船运价在 2020 年 5 月以后大幅上涨 78.9%69.1%70.8%66%63.8%16.9%27.5%27.4%33.59%35.9%1.5%1.2%1.0%0.43%0.2%2.8%2.2%0.8%0.40%0.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018年2019年2020年2021年2022年1-7月汽油新能源车柴油不明 0100002000030000400005000060000700002012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-0