平台有效整合资源，服务网络拓展提升业绩

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2022 年 08 月 23 日 证 券研究报告•2022 年 中报点评 持有 （ 首次） 当前价： 68.47 元 永 泰 运（001228） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 平台有效整合资源，服务网络拓展提升业绩 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.04 流通 A 股(亿股) 0.26 52 周内股价区间(元) 42.22-70.65 总市值(亿元) 71.12 总资产(亿元) 13.18 每股净资产(元) 9.12 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：永泰运公布 2022 半年度报告。公司上半年实现营收 16.5 亿元，同比+107.4%；实现归母净利润 1.4亿元，同比+125.5%；实现扣非归母 1.3亿元，同比+111.8%。其中，公司跨境化工物流供应链服务实现营收 15.6 亿元，同比+114.8%，占比达 94%，同比+3.3pp。  全链条化工物流供应链服务能力提升、国际运价保持高位支撑公司业绩量价齐升。上海疫情期间，公司凭借全产业链布局、品牌优势，通过运化工平台，积极高效协同各口岸的化工物流供应链服务团队、危化品仓储等资源，引流上海港新/老客户到宁波港和青岛港，为客户制定转港出货的物流供应链服务方案，实现业务规模快速增长；此外国际海运价格保持高位支撑营收高增长。  中国成为全球最大的化工市场，跨境供应链管理市场空间广阔。BP 数据显示，我国炼化能力由 2011年的 1301万桶/日增至 2021年的 1699万桶/日，期间年复合增速达 2.7%，显著高于全球 0.7%的增速水平。全球化工产能不断向中国聚集，中国已经成为全球最大的化工品市场，与海外市场联系更为紧密，22 年上半年我国化工行业进出口贸易累计总额达到 2605.2亿美元，同比增长 22.6%。  重大事故频发带来监管持续加码，市场头部效应显现。2020年“6·13温岭槽罐车爆炸事故”造成多人遇难、巨大损失，全国进一步严控危化品物流行业，2022 年 7月，国务院安全生产委员会发布《“十四五”全国道路交通安全规划》，强调完善危险货物道路运输安全防控体系建设，小型、不规范的危化物流企业将被逐步被淘汰，市场集中度有望进一步提升，公司借助现代信息技术手段能够增强综合竞争能力，有望实现量价齐升。  盈利预测与投资建议：我们看好跨境供应链管理市场规模进一步增大，同时监管不断趋严，公司凭借全链条跨境化工物流服务能力能够有效扩大客户群，此外持续提升管理效率保持盈利能力，预计公司 2022/23/24年归母净利润分别为2.6、3.3、4亿元，EPS 分别为 2.47元、3.17元、3.85元，对应 PE 分别为 28x、22x、18x。我们认为在公司长期发展战略下，跨境化工物流供应链服务将保持中高速增长。首次覆盖，给予“持有”评级。  风险提示：宏观经济波动风险、疫情反复风险、运输安全风险、信息系统系统安全风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2144.58 2902.77 3676.74 4340.10 增长率 125.20% 35.35% 26.66% 18.04% 归属母公司净利润（百万元） 167.54 256.48 328.95 399.90 增长率 125.77% 53.09% 28.25% 21.57% 每股收益 EPS（元） 1.61 2.47 3.17 3.85 净资产收益率 ROE 23.17% 15.04% 16.57% 17.23% PE 42 28 22 18 PB 10.01 4.12 3.55 3.04 数据来源：Wind，西南证券 -4%9%22%35%48%61%22/422/6永 泰 运 沪深300 永 泰 运 （ 001228） 2022 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 大型综合性危险品物流供应链企业 ........................................................................................................................................................ 1 2 危化品运输需求释放，市场在监管趋严下集中 .................................................................................................................................. 3 3 量价齐升促进营收高增长，管理体系精进保证盈利水平 ................................................................................................................ 5 4 盈利预测及估值 ............................................................................................................................................................................................ 6 5 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 7 永 泰 运 （ 001228） 2022 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：公司发展历程...........................................................................................................................................................................