业绩超预期，毛利率和净利率环比持续提升

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 移远通信(603236) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 联系电话：+86 17801043822 邮 箱：shiyujie@cindasc.com 相关研究 《移远通信（603236）：物联网模组龙头整装待发》2021.10.14 《移远通信（603236）：业绩符合预期，Q3 收入增长提速，毛利率环比回升》2021.10.26 《移远通信（603236.SH）：业绩符合预期，“模组超市”成长空间广阔》2022.3.8 《移远通信（603236.SH）：发布股权激励计划，助力提升团队凝聚力，护航长期成长》2022.3.18 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩超预期，毛利率和净利率环比持续提升 [Table_ReportDate] 2022 年 08 月 24 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2022 年 8 月 23 日，公司发布 2022 年半年度报告，2022 上半年实现营收 66.89 亿元，同比增长 54.99%；实现归母净利润 2.77 亿元，同比增长 107.32%；实现扣非后归母净利润 2.55 亿元，同比增长111.52%。 点评： ➢ 业绩超预期，盈利能力增强，新品及新业务线拓展顺利 根据公司公告，2022年Q2实现营业收入36.31亿元，同比增长47.64%，环比增长 18.75%；实现归母净利润 1.53 亿元，同比增长 109.87%，环比增长 23.86%；扣非后归母净利润 1.49 亿元，同比增长 111.62%，环比增长 40.96%。此外，公司盈利能力进一步提升，截至 2022 年 Q2 公司连续四个单季度保持归母净利润提速增长，2021 年 Q3 至 2022 年Q2 的归母净利润同比增速分别为 87%/89%/104%/110%。 2022 年上半年，公司在模组产品研发、新业务拓展、精细化管理三大方面表现出色： 1）持续研发 5G 产品及车载模组：首先，公司结合市场需求，不断拓展5G 产品线，其中 5G R16 模组已在行业内率先大规模出货，公司还推出支持 AI 高算力的 5G 智能模组，主要应用于 AI 计算领域；此外。公司不断投入车载模组领域，开发出 5G、LTE-A/LTE、C-V2X 车规级通信模组，还推出车载智能模组、Wi-Fi&蓝牙模组、GNSS 定位模组、车载天线等多产品矩阵，不断增强模组产品组合； 2）拓宽市场，积极开发新业务：公司围绕模组业务，积极探索新产品、新业务，2022 年 H1 公司在车载天线项目上取得突破性进展，获得多家全球知名车厂定点，此外，公司 ODM 业务也发展迅速，业务增长明显，QuecCloud 物联网云平台也不断发展，应用于多个垂直行业。 3）精细化管理能力提升，进一步降本增效：公司不断提高自身精细化管理能力，从原料供给来看，公司积极有效备货备料，与芯片厂商紧密合作，保证原材料供应；从生产制造来看，公司在常州、合肥建立两处智能制造中心，在全球与多家代工厂合作，其中墨西哥加工厂将于 2022年底启动生产，自建与代工结合进一步保障产能；此外，公司建立自动化工厂生产线，进一步减少人力成本投入，提高生产效率。 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万） 6,106 11,262 17,019 24,520 32,507 同比(%) 48% 84% 51% 44% 33% 归属母公司净利润（百万） 189 358 642 1,001 1,360 同比(%) 27.7% 89.4% 79.2% 56.0% 35.9% 毛利率(%) 20.2% 17.6% 17.5% 16.7% 16.4% ROE(%) 10.1% 11.2% 16.9% 21.8% 24.1% EPS（摊薄（元） 1.77 2.46 3.40 5.30 7.20 P/S 3.5 3.6 1.2 0.9 0.9 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2022 年 08 月 23 日收盘价 -30%-20%-10%0%10%20%30%21/0821/1222/0422/08移远通信沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：公司连续四个单季度保持归母净利润提速增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 毛利率和净利率环比持续提升，盈利能力不断增强 从盈利能力来看，公司毛利率和净利率持续提升。2022 年上半年，公司毛利率为 18.94%，净利率为 4.15%；单季度来看，公司 2022 年 Q2 毛利率为 19.56%，净利率为 4.24%。整体来看，公司毛利率和净利率连续两个季度实现环比提升，自 2021 年 Q4 至 2022 年 Q2，公司毛利率分别为 15.75%/18.19%/19.56%，净利率分别为 3.21%/4.05%/4.24%，我们预计未来公司盈利能力有望继续稳步提高。 图 2：公司盈利能力不断增强 资料来源：wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 精细化管理能力进一步提升，整体费用管控良好 从费用端来看，公司精细化管理能力进一步提升，整体费用管控良好，费用率环比下降。公司 2022 年上半年期间费用率为 14.60%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 3.22%、1.87%、0.81%；从单季度看，公司费用率环比呈现下降趋势，2022 年 Q2 期间费用率为 14.56%，环比降低 0.09 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.94%、1.78%、1.40%。费用率的下降体现公司对精细化管理能力的重视，费用管控能力进一步得到提升，未来有利于公司长久可持续发展，在体量进一步扩大的情况下保持良好的费用支出及管理能力。 图 3：公司期间费用率环比下降 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 研发投入不断加大，后续成长动力足 公司注重研发且继续投入，不断进行技术创新与研究开发，研发团队持续壮大，为后续发展提供可持续性动力。2022 年上半年公司研发投入 5.82 亿元，占营业收入的 8.71%，同比增长 31.32%，研发费用率为 8.71%；单季度来看，2022 年 Q2 公司研发投入 3