全球大类资产跟踪周报：国内外流动性预期调整

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 国内外流动性预期调整 2022 年 08 月 21 日 8 月 15 日至 8 月 19 日，国内债券价格回暖，股票市场和商品有所调整；海外风险资产回调。 国内资产定价超预期 MLF 缩量降息。海外市场定价美联储表态鹰派、欧日通胀超预期，货币边际宽松逻辑弱化，风险偏好下降。 ➢ 国内股票：在地产持续走弱与商品价格回落下，稳定风格强势 7 月经济数据受地产拖累偏冷，但预期外的“降息”弱化市场对未来流动性的担忧。本周大宗商品普遍回落，权益稳定板块表现较好。本周电新、农林牧渔、房地产、电力公用事业、煤炭及机械涨幅领先。周五市场风格大调整。中游制造和汽车板块回落，电力公用事业、农林牧渔和煤炭反弹明显。 ➢ 国内债市：因经济数据疲弱与超预期降息等因素，债券市场回暖 资金利率小幅抬升，但整体仍在偏宽位置。 央行每日逆回购量均维持在 20 亿元，MLF 利率下调，DR 利率维持低位，流动性仍然宽松。 如上文，由于经济数据偏冷，叠加 MLF 缩量降价，市场对未来流动性担忧缓解。本周 2 年国债利率下行 12BP，10 年国债利率下行 14.7BP。 ➢ 海外市场：美联储官员表态鹰派，超出市场预期，风险资产有所回调 美联储 7 月会议纪要态度中性，市场宽松预期落空。欧日通胀超预期，全球债券收益率上行，股票资产回调。 本周海外股市多数收跌，标普 500 跌 1.21%、纳指跌 2.62%，欧股同样录得不同程度下跌。美元指数走强，涨 2.3%，非美货币多数贬值，在岸人民币汇率突破5 月以来新高。 ➢ 大宗商品：高温抑制终端工业品需求，能源价格继续强势 工业品方面，高温抑制国内工业生产和工地施工，终端需求弱于季节性表现，价格小幅下行。能源方面，全球热浪持续，以天然气为首的国际能源价格保持强势。 本周能化品与工业品有所回落，WTI 原油跌 1.43%，伦铜现货跌 0.49%，上海螺纹钢跌 0.69%。 ➢ 未来国内关注：工业企业利润数据与 LPR 报价，追踪高温天气影响 本周受经济数据疲软与 MLF 降价缩量影响，国内偏向稳定风格。当前高温天气对生产扰动较大，7 月工业企业利润数据，或将使市场对我国工业生产预期有所收敛。另外，下周 LPR 报价也是投资者关注焦点。 ➢ 未来海外关注：Jacksonhole 央行年会，货政博弈仍是重点 欧美央行目前均已放弃政策前瞻指引，转向（通胀）数据依赖。这意味着，每一次通胀数据都可能引起市场波动。 下周将公布美国 7 月核心 PCE 数据，美欧 PMI 数据以及美国消费者预期指数。最值得关注的是，Jacksonhole 全球央行年会上，鲍威尔将发表经济前景演讲，或传达更多鹰派信息，未来通胀走势仍将被高度博弈。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 研究助理 方诗超 执业证号： S0100122030001 电话： 18868130217 邮箱： fangshichao@mszq.com 相关研究 1.宏观事件点评：怎样理解央行对通胀的关注？-2022/08/11 2.宏观事件点评：7 月通胀数据点评-2022/08/10 3.宏观专题研究：常识与反常识（二）：能用运价判断出口么-2022/08/10 4.全球大类资产跟踪周报：流动性定价继续内松外紧-2022/08/09 5.7 月出口数据点评：看空中国出口，再度被证伪-2022/08/07 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 10 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 本周央行公开市场操作连续 5 天延续 20 亿的规模，货币市场流动性依然保持宽松。 DR001 维持在 1.3%左右，DR007 在 1.6%左右。 本周国内股市基本收跌，市场总体青睐稳定风格。 上证下跌 0.57%，深证跌 0.49%，创业板上涨 1.61%，科创 50 指数表现较差，下跌 3.92%。 中信成长、消费、金融、周期分别下跌 0.06%、1.58%、0.24%、0.09%，、中信稳定上涨1.67%。本周各行业基本呈现跌多涨少，电力设备及新能源、农林渔牧、房地产、电力及公用事业涨幅靠前；医药、计算机和消费者服务等板块下跌，医药下跌幅度较大（-3.4%）。 债券市场全面上涨，信用利差小幅走阔。 2 年期国债利率下行 12BP，5 年期国债利率下行 11.8BP，10 年期国债利率下行 14.7BP；国开 2 年期下行 11.4BP，5 年期下行 13.1BP，10 年期下行 11.7BP。 国债期货有所回升。2 年国债期货本周收至 101.48，上升 0.21%，5 年国债期货本周收至102.49，上升 0.59%，10 年