行业周观点：电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会 ——行业周观点 2022 年 8 月 21 日 看好/维持 电子元器件 行业报告 行业观点： 电子纸标签等下游需求强劲，伴随全彩电子纸取得突破，全球电子纸领导厂商元太科技自 2020 年以来股价已大涨 8 倍，并创历史新高，建议关注产业链投资机会，受益标的：亚世光电。元太科技 2022H1 营收增长 49.9%，毛利率为 47.6%，新产线持续贡献业绩，预计全年业绩仍将保持快速增长。目前全球电子纸终端市场处于高速成长期，预计 2025 年市场规模为 723 亿美元，国内渗透率目前不足 2%，随着成本降低，应用场景广阔。元太科技与国内亚世光电等 6 家电子纸模组公司共同合作开发推动电子纸产业化。 全球 SiC 龙头 Wolfspeed FY2026 收入指引较此前增加 30-40%，上游衬底环节龙头公司产品持续放量有助于推动整个 SiC 产业链快速发展，国内龙头公司产品和技术有望持续突破，受益标的：天岳先进、三安光电。Wolfspeed 2022Q2营收同比增长 57%，毛利率为 34.5%，SiC 材料需求旺盛，公司预计 2026 年营收比此前预计营收高 30-40%。受益于新能源汽车、新能源光伏、5G 通信等下游行业高景气，碳化硅器件市场规模预计 2026 年将达到 45 亿美元。我们持续看好新能源汽车带来的 SiC 板块投资机遇，近期板块龙头公司天岳先进、东尼电子和三安光电持续大涨验证了我们之前的观点。 市场情况： 本周（8 月 15 日-8 月 19 日）电子行业指数下跌 0.12%，同期沪深 300 下跌 0.96%，创业板指涨幅为 1.61%。A 股市场电子板块个股中，朗特智能涨幅 46.09%居于榜首，激智科技上涨 41.75%排名第二，深纺织 A 上涨 36.60%排名第三；康强电子跌幅 13.50%排名第一，瑞德智能跌幅 12.83%排名第二，通富微电跌幅 12.60%位列第三。 本周台湾电子指数表现突出，上涨 1%。美股费城半导体指数下跌 3.73%，纳斯达 克 指 数 下 跌 2.62% ， 美 股市 场 电 子 板 块 个股 中 ， WOLFSPEED 、 NAVITAS SEMICONDUCTOR、II-VI、是德科技涨幅居前，分别上涨 21.87%、6.80%、5.50%和 3.91%。台股电子板块本周德微、元太科技、硅力、南电和信骅上涨，分别上涨 22.00%、21.97%、13.30%、12.81%和 11.68%。 投资建议：我们建议重视电子纸和 SiC 产业链投资机遇，受益标的：亚世光电和天岳先进、三安光电。继续看好半导体上游以及 MIM(金属粉末注射成形)板块，推荐江丰电子和沪硅产业，MIM 板块受益标的：统联精密。 风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。 未来 3-6 个月行业大事: 无。 行业基本资料 占比% 股票家数 362 7.56% 行业市值(亿元) 71300.72 7.81% 流通市值(亿元) 52551.86 7.58% 行业平均市盈率 33.13 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102909 liuhang-y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 -39.8%10.2%8/2310/23 12/232/234/236/23电子元器件 沪深300 P2 东兴证券行业报告 电子元器件行业：全球电子纸和 SiC 龙头股价大涨，重视产业链投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 全球电子纸和 SiC 龙头股价大涨，重视产业链投资机会 1.1 元太科技 (8069.TWO)：电子纸下游需求爆发，股价创出历史新高 随着全彩电子纸技术突破，电子标签等下游需求强劲，龙头元太科技自 2020 年以来股价已经大涨 8 倍，并持续创出历史新高。元太科技推出了应用于电子纸价签的彩色技术，目前通过精准的驱动取色，已实现五色电子纸技术。我们认为在全球碳中和背景下，电子纸产业化有望加速。 图1：元太科技自 2020 年以来股价持续上涨，已不断创出历史新高 资料来源：WIND、东兴证券研究所 元太科技 2022H1 营收增长 49.9%，毛利率 47.6%，新产线持续贡献业绩，2022 年全年业绩指引乐观。据元太科技 8 月 5 日披露的二季报，公司上半年营收达 134.13 亿新台币，同比增长 58.1%；毛利率为 47.6%，同比增长 2%；税后净利为 38.35 亿新台币，同比增长 49.9%。从单季度来看，2Q22 营收为 74.52 亿新台币，同比增长 83.99%，环比增长 25.02%；毛利率为 47.14%，同比增长 6.22%。2022Q2 是传统电子纸阅读器模组出货旺季，加上元太新产线陆续开出，推升营收快速增长。公司预计 2022 年下半年仍有两条新产线将贡献营收，2023Q1 还有 1 条新产线完工投产。 全球电子纸终端市场处于高速成长期，预计 2025 年市场规模为 723 亿美元，国内渗透率目前不足 2%，随着成本降低，未来前景广阔。据 ePaper Insight 统计数据，全球电子纸价签市场近五年实现出货量超 50%的年均复合增速。据洛图科技（RUNTO）电子纸数据，2022 年第一季度全球电子纸价签出货量约为 7200 万片，同比增长接近 95%，未来几年市场规模持续快速增长，预计 2025 年全球电子纸终端市场规模为 723 亿美元。而在中国市场，超市电子纸价签使用的渗透度预计不足 2%，未来前景广阔。随着成本降低，2 英寸的电子纸价签成本已从原来的 10 美元降到不足 2 美元，电子纸产业快速发展。 050100150200250300日期 2014-04-03 2015-04-21 2016-05-09 2017-05-26 2018-06-11 2019-06-28 2020-07-20 2021-08-05元太科技 元太科技 东兴证券行业报告 电子元器件行业：全球电子纸和 SiC 龙头股价大涨，重视产业链投资机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图2：未来几年电子纸标签数量快速增长 图3：预计 2025 年全球电子纸终端市场规模为 723 亿美元 资料来源：RUNTO、东兴证券研究所 资料来源：RUNTO、东兴证券研究所 未来随着电子纸新技术和新产品不断推出，电子纸场景应用将更加广泛。2022 年宝马集团发布了首款电子纸变色概念车 BMW iX Flow；2022 年北京冬奥会上，志愿服务者佩戴的京东方数字胸牌具有黑白红三色显示；华为发布会推出了华为第一款电子纸平板 MatePad Paper，成为全球首款获得了类纸显示认证的终端产品。 图4：宝马 iX Flow 的变色车身 图5：华为电子纸平板 MatePad Paper