二季度收入创季度新高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月22日增 持立昂微（605358.SH）二季度收入创季度新高核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn联系人：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cn基础数据投资评级增持(维持)合理估值收盘价61.00 元总市值/流通市值41297/30622 百万元52 周最高价/最低价145.88/49.20 元近 3 个月日均成交额937.49 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《立昂微（605358.SH）-12 英寸硅片规模销售,光伏用功率器件成绩亮眼》 ——2022-03-12上半年归母净利润同比增长 141%，二季度收入创季度新高。公司 1H22 营收15.65 亿元(YoY 52%)，归母净利润 5.03 亿元(YoY 141%)，扣非归母净利润4.55 亿元(YoY 147%)。其中 2Q22 营收 8.08 亿元(YoY 42.6%，QoQ 6.9%)，归母净利润 2.65 亿元(YoY 99.1%，QoQ 11.4%)，均创季度业绩新高，扣非归母净利润 2.21 亿元(YoY 87.8%，QoQ -5.4%)。从盈利能力看，上半年毛利率提高 5.5pct 至 47.53%，净利率提高 12.3pct 至 33.41%，期间费率下降5.9pct 至 11.8%；2Q22 毛利率 44.97%(同比+2.0pct，环比-5.3pct)，净利率 33.94%(同比+9.7pct，环比+1.1pct)。12 英寸硅片上量明显，半导体硅片业务营收同比增长 49%。上半年公司 6、8英寸半导体硅片产线长期满负荷运转，12 英寸硅片规模上量明显，图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货。1H22 半导体硅片业务营收 9.27 亿元（YoY 48.7%），收入占比 59.2%，毛利率 43.17%，同比下降 1.0pct。3 月公司收购嘉兴金瑞泓后实现 12 英寸硅片基地之间技术互补、产能互补的作用，有助于进一步增强公司的市场竞争力。受益光伏、新能源车高景气，半导体功率器件收入增长 58%。上半年全球光伏市场高速增长、新能源汽车保持高景气，带动公司半导体功率器件营收增长 58.3%至 6.02 亿元，收入占比 38.5%，毛利率同比提高 15.1pct 至 58.92%。其中光伏类产品占公司功率器件总发货量的 62%，在全球光伏类芯片销售中占比约 45%；沟槽芯片发货量同比增长 194%；FRD 芯片进入大批量生产阶段。射频芯片工艺和产品推进顺利，已拥有百余家客户。上半年公司射频芯片业务开发出应用于 5G 的 HBT、0.15μm E&D-mode pHEMT 以及 VCSEL 等工艺和产品，并陆续进入市场，形成商业化销售并快速上量，已拥有昂瑞微、瑞识科技等 100 余家优质客户，正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。1H22 该业务营收 0.2 亿元（YoY 29.6%），收入占比 1.3%，毛利率-77%。投资建议：公司产能不断释放，维持“增持”评级我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 10.46/12.16/13.93 亿元（前值9.52/11.61/13.65 亿元），同比增速 74/16/15%；EPS 为 1.54/1.80/2.06 元，对应 2022 年 8 月 19 日股价的 PE 分别为 39.5/34.0/29.6x。公司积极扩产，产能不断释放，维持“增持”评级。风险提示：产能释放不及预期；客户验证不及预期；下游需求不及预期。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)1,5022,5413,5254,4145,648(+/-%)26.0%69.2%38.7%25.2%28.0%归母净利润(百万元)202600104612161393(+/-%)57.5%197.2%74.2%16.3%14.6%每股收益（元）0.501.311.541.802.06EBITMargin22.3%31.5%33.6%32.4%29.5%净资产收益率（ROE）10.9%8.0%12.5%13.1%13.4%市盈率（PE）121.046.539.534.029.6EV/EBITDA49.429.124.919.416.9市净率（PB）13.173.704.944.433.97资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2022 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物16254237292426793030营业收入15022541352544145648应收款项57271599212421589营业成本9721400191824923402存货净额51688298111891756营业税金及附加1724394658其他流动资产254790106413101662销售费用918253140流动资产合计29686624596164198037管理费用5771768287固定资产27955176827892519983研发费用112229282331395无形资产及其他12650484644财务费用94107246770其他长期资产486711711711711投资收益00000长期股权投资00000资产减值及公允价值变动(57)