零售周观点：中报密集披露之际：美护培育钻上游业绩高增，关注Q3消费终端回暖

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 中报密集披露之际：美护培育钻上游业绩高增，关注 Q3 消费终端回暖 2022 年 08 月 21 日 ➢ 7 月社零数据点评：社零总额增速环比放缓，可选品中金银珠宝增速亮眼：2022 年 7 月社会消费品零售总额同比+2.7%，增幅环比-0.4pct，限额以上企业消费品总额同比+6.8%，增幅环比-1.3pct，自 6 月以来疫情影响边际减弱，7 月消费复苏态势仍在持续，但增速环比放缓。低频可选消费品中金银珠宝零售额同比+22.1%，增速环比提升 14.0pct，为可选消费中增速最高的品类。 ➢ 7 月培育钻石进出口额环比均有所下降，出口额渗透率同比+2.5pct。1）进口数据：毛坯进口额 1.38 亿美元，同比+25.4%/环比-6.9%，进口额渗透率 6.6%； 2）出口数据：裸钻出口额 1.47 亿美元，同比+37.8%/环比-1.3%，出口额渗透率 7.1%；3）数据解读：供给端，受国内疫情干扰，毛坯进口恢复存在一定延后；需求端，美国市场较高通胀水平致使消费需求下行，但婚恋市场对钻石的需求相对刚性，高性价比的培育钻石在此背景下优势凸显，渗透率较同期进一步上行。 ➢ 受疫情影响雅诗兰黛集团亚太地区 FY4Q22 收入减少，归母净利润大幅下滑 95%。FY4Q22 集团实现收入 35.61 亿美元/yoy-9.5%,归母净利润 5200 万美元/yoy-94.9%。1）收入分业务看，护肤品业务受中国市场疫情拖累，香氛业务 为 主 要 增 长 引 擎 ： 护 肤 / 彩 妆 / 香 氛 业 务 FY4Q22 分 别 实 现 收 入18.83/9.93/5.21 亿美元/，同比分别变化-20.58%/+3.44%/+16.29%。2）收入分地区看，亚太地区收入有所下滑，随着实体零售流量的恢复美国市场增长强势：美国/欧洲、中东和非洲/亚洲市场 FY4Q22 分别实现收入 10.76/14.80/10.06 亿美元，同比分别变化+12.8%/-11.38%/-23.20%。3）归母净利大幅下滑主要因为一方面，全球运输延误、港口拥堵、劳动力和集装箱短缺，以及海运、空运成本上涨导致毛利率下滑 3.9pct，另一方面，集团 2020 年 8 月发布的重构计划费用同比增加 185%，拖累净利。 ➢ 多个标的披露中报：1）明月镜片：1H22 公司实现归母净利润 0.5 亿元，同比+53.1%，扣非归母净利润 0.4 亿元，同比+15.4%。其中 2Q22 实现扣非归母净利润 0.22 亿元，环比+25.3%。2）科思股份：1H22 公司实现归母净利润 1.5亿元/yoy+69.8%；其中 2Q22 实现归母净利润 0.89 亿元/yoy+130.6%，超出市场一致预期。3）中兵红箭：1H22 实现归母净利润 7.02 亿元，同比+114.61%，符合此前公司业绩预告区间。其中 2Q22 实现归母净利润 4.20 亿元，同比+82.49%。 ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688363.SH 华熙生物 140.01 1.63 2.15 2.89 86 65 48 推荐 300957.SZ 贝泰妮 177.51 2.04 3.05 3.87 87 67 49 推荐 603605.SH 珀莱雅 163.70 2.87 3.53 4.37 80 65 52 推荐 300856.SZ 科思股份 55.69 0.78 1.67 2.08 71 33 27 推荐 300896.SZ 爱美客 544.50 4.43 6.94 10.06 123 79 54 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 23.59 1.03 1.31 1.77 24 18 13 推荐 600315.SH 上海家化 33.10 0.96 1.30 1.51 35 26 22 推荐 301071.SZ 力量钻石 213.00 1.98 4.40 7.85 107 48 27 推荐 000519.SZ 中兵红箭 33.81 0.35 0.93 1.26 97 36 27 推荐 301101.SZ 明月镜片 64.96 0.61 0.99 1.14 80 66 57 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 8 月 19 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 电话： 17621823792 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 研究助理 解慧新 执业证书： S0100122080012 电话： 15051878378 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 电话： 19521499976 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.胶原蛋白行业深度报告：“胶”月当空前路亮，未来增长犹可期-2022/08/16 2.零售周观点：力量钻石 2022H1 业绩表现超预告上限，黄河旋风定增预案获证监会受理-2022/08/14 3.社服周观点：上海多因素驱动下看好周边旅游目的地复苏，中免顺利通过港交所上市聆讯-2022/08/14 4.零售周观点：化妆品线上数据跟踪：抖音美妆大盘持续高增，天猫国货排名稳定-2022/08/07 5.零售周观点：欧莱雅&爱马仕发布 2022H1财报：亚太市场稳步增长，成为主要收入来源-2022/07/30 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2022.8.15-2022.8.19） ....................................................................................................................... 3 1.1 7 月社零数据点评：社零总额增速环比放缓，可选品中金银珠宝增速亮眼 ...........................................................................