航空机场行业2022年7月经营数据点评：国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 16 日 行业研究 国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压 ——航空机场行业 2022 年 7 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2022 年 7 月三大航国内航线需求环比回升。2022 年 7 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别降低 21.9%、32.8%、12.2%，环比上月分别上涨 61.7%、55.9%、38.7%，较 2019 年同期分别下跌 50.1%、54.1%、35.4%；客运量分别同比下降 32.9%、42.4%、24.4%，环比上月分别上涨 64.9%、60.7%、42.1%，较 2019 年同期分别下跌 48.2%、55.9%、38.4%；客座率分别为 66.2%、67.0%、70.0%，同比分别减少 7.6、7.9、6.6pct，环比上月分别增加 3.1、2.2、2.9pct。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022 年 7 月国内航线客运量环比上月分别上涨 65.6%、60.9%、42.3%；以 2019 年同期为基数，2022 年 7 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 36.1%、47.6%、27.9%。◆吉祥航空 7 月国内航线客运量环比回升。吉祥航空 22 年 7 月 ASK 同比下降15.5%，其中国内航线 ASK 同比下降 14.8%，环比上月上涨 112.0%；客运量同比下降 30.4%，其中国内航线客运量同比下降 30.1%，环比上月上涨 99.1%。以 19 年同期为基数，吉祥航空 22 年 7 月 ASK 下降 25.0%，其中国内航线 ASK下降 6.2%；22 年 7 月客运量下降 37.2%，其中国内航线客运量下降 27.0%。 ◆春秋航空 7 月国内航线客运量环比回升。春秋航空 22 年 7 月 ASK 同比下降7.6%，其中国内航线 ASK 同比下降 7.2%，环比上月上涨 49.4%；客运量同比下降 22.8%，其中国内航线客运量同比下降 22.6%，环比上月上涨 52.6%。以19 年同期为基数，春秋航空 22 年 7 月 ASK 下降 7.9%，其中国内航线 ASK 上涨 38.7%；22 年 7 月客运量下降 16.9%，其中国内航线客运量增长 12.0%。 ◆一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022 年 7 月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 81%、48%、45%，其中国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 73%、31%、38%，环比上月分别变化+205.6%、+34.2%、+14.2%。 ◆国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压。国家卫健委统计：截至 8 月 15 日 24时，据 31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例 6,347例（其中重症病例16例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者 12,599例（境外输入 732 例），尚在医学观察的密切接触者 207,888 人。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022 年 7 月，民航客运班次总量为 32.4万班，环比增长 42.1%，同比下降 16.1%，恢复到 19 年同期的 74.6%；客运总量为 3137.4 万人，环比增长 50%，同比下降 30%，恢复到 19 年同期的 56.8%。 ◆投资建议：国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压；不过随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601111.SH 中国国航 9.86 -1.21 -1.64 0.17 - - 59 增持 600009.SH 上海机场 56.77 -0.89 -0.95 0.16 - - 349 增持 601021.SH 春秋航空 48.19 0.04 -1.07 1.59 1129 - 30 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-08-15 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 国内疫情逐步缓解，客运需求环比回升——交通运输行业周报 20220807（2022-08-08） 快递业务量快速恢复，传统旺季潜力依然可期——快递行业 2022 年 6 月经营数据点评（2022-07-18） 航空需求环比大幅回升，行业扶持政策继续出台——航空机场行业 2022 年 6 月经营数据点评（2022-07-18） 多重冲击致亏损扩大，静待航空客运需求复苏——中国国航（601111.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-16） 有效应对外部挑战，Q2 扣非盈利环比提升——顺丰控股（002352.SZ）2022 年半年度业绩预告点评（2022-07-15） 积极应对疫情冲击，7 月初航班量快速恢复 ——春秋航空（601021.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-15） 疫情冲击公司经营，长期竞争壁垒仍在——上海机场（600009.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-14） 疫情冲击逐渐减弱，客货运需求开始恢复——交通运输行业周报 20220703（2022-07-04） 历尽千辛，岿然不动——交通运输行业 2022 年中期投资策略（2022-06-01） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2022 年 7 月三大航国内航线需求环比回升 2022 年 7 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别降低 21.9%、32.8%、12.2%，环比上月分别上涨 61.7%、55.9%、38.7%，较 2019 年同期分别下跌50.1%、54.1%、35.4%；客运量分别同比下降 32.9%、42.4%、24.4%，环