轻工行业双周报：中报临近，聚焦中报优质标的

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2022 年 08 月 15 日 跟随大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•轻工制造 轻工行业双周报（8.1-8.14） 中报临近，聚焦中报优质标的 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn 联系人：赵兰亭 电话：023-67511807 邮箱：zhlt@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 141 行业总市值（亿元） 9,197.54 流通市值（亿元） 9,131.61 行业市盈率 TTM 25.7 沪深 300 市盈率 TTM 12.2 相 关研究 [Table_Report] 1. 软体家居行业专题（二）：从产品力视角看软体家居企业α (2022-08-12) 2. 轻工行业双周报（7.18-7.31）：稳楼市保交付仍为政策重点，聚焦中报优质标的 (2022-08-01) 3. 轻工行业双周报（7.4-7.17）： 家居社零复苏持续，聚焦龙头及中报优质标的 (2022-07-18) 4. 轻工行业 2022 年中期策略：有亮点、有期待 (2022-06-20) 5. 轻工板块出口专题（二）：需求分化，布局高景气+高弹性标的 (2022-05-31) 6. 轻工&纺服行业专题：露营处于渗透率和客单值双升机遇期 (2022-05-31) [Table_Summary]  行情回顾：上周申万轻工制造行业指数收 2350.9 点，过去 10 个交易日内涨幅 0.7%，在申万一级行业中涨跌幅排名第 14位。分子板块来看，过去 10个交 易 日 内 文 娱 用 品 板 块 和 个 人 护 理 板 块 表 现 相 对 较 好 ， 周涨 幅 分 别7.7%/3.2%，跑赢大盘 7pp/2.5pp。过去 10 个交易日内包装印刷、家居用品、造纸板块的涨幅分别为 1.7%、-0.9%、-1.5%。当前轻工制造行业 PE（TTM）为 26 倍，处于近一年 93%分位。  行业数据跟踪： 1）地产竣工数据降幅收窄，商品住宅销售/竣工/新开工面积单 7 月同比-30.3%/-37.5%/-45.1%，降幅环比扩大 8.4pp/收窄 2.8pp/扩大0.2pp，随着地产保交付政策持续传导、地产商竣工交付节奏有所加快；2）家具社零数据回温，单 7 月全国家具零售总额同比下降 6.3%，降幅环比收窄0.3pp；3）家具出口增速稳健，家用快消品出口增速亮眼，2022 年单 7 月家具及零件出口同比增长 2.9%，连续 2 个月保持正增长；保温杯、塑料餐具等快速 消费品在海 外暑期旺季 来临之际 ，单 6 月 出口金额 增速分别达 到25.6%、31.2%，增长亮眼。4）纸价方面，阔叶浆、针叶浆上周均价环比+33元/吨、+49 元/吨，浆价高位盘整；白板纸、白卡纸上周市场均价环比-2.5 元/吨、-258 元/吨；箱板纸、瓦楞纸上周市场均价环比-5 元/吨、-1.25 元/吨，箱板瓦楞纸价格下降；双铜纸、双胶纸上周市场均价环比-40 元/吨、-50 元/吨，文化纸价格有所回落。  投资建议：中报陆续公布，优选收入韧性强，盈利弹性大的标的。1）家居方面，7 月底中央政治局会议召开，稳楼市重要性明显提升，下半年各省市将继续“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求”，“保交楼、保民生、保稳定”将为下半年楼市市场监管重点。我们认为，下半年销售和竣工有望迎来齐回暖。从中期视角看，地产宽松政策持续及销售的恢复将继续支撑板块估值，配合下半年的报表修复，板块行情仍有亮点。从中长期看，行业集中度进一步提升的趋势已经日渐明朗，龙头近两年复合增速远超同行，市占率进入快速提升周期，行业分化将进一步加剧。优选在整装等新渠道和品类扩张 方 面 有 前 瞻 性 布 局 的 企 业 ， 推 荐 欧 派 家 居 （ 603833）、 顾 家 家 居（603816）、喜临门（603008）、江山欧派（603208）。2）造纸方面，业绩高基数压力逐渐过去，从去年 H2 以来浆价及能源成本大幅上涨导致行业吨盈利持续下行，预计 Q2 吨盈利处于底部。我们判断随着场外因素逐步释放，浆价有望在年底迎来回落，当前全国复工复产顺利推进，需求侧逐步好转，吨盈利也有望迎来修复。关注太阳纸业（002078）、仙鹤股份（603733）、五洲特纸（605007）。3）出口方面，受海外高通胀影响，部分产品需求回落，订单已有所分化，优先关注订单持续性强、产品渗透率快速提升的部分品类，如嘉益股份、家联科技分别受益于海外保温杯需求放量和海外塑料餐具及可降解塑料产品渗透率提升，在手订单增长亮眼。从盈利上看，出口标的 Q2 盈利在原材 料回 落、 汇率下 降等 多因素 促进 下将 逐步释 放弹 性。推 荐家 联科 技（ 301193），建议关注嘉益股份（301004）。  风险提示：家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 -25%-18%-11%-5%2%9%21/821/1021/1222/222/422/622/8轻工制造 沪深300 轻 工行业双周报（8.1-8.14） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业主要数据回顾......................................................................................................................................................................................... 1 2 行情复盘........................................................................................................................................................................................................... 1 3 重点资讯........................................................................................................................................................................................................... 4 3.1 行业要闻 ...................................