房地产行业研究：7月信贷持续疲弱，宽松落地旨在提振信心

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金房地产指数 1854 沪深 300 指数 4191 上证指数 3277 深证成指 12419 中小板综指 12989 相关报告 1.《廊坊官宣取消限购，需求侧密集放松可期-地产行业点评》，2022.8.8 2.《纾困基金设立保交楼，深圳土拍维持分化-地产行业周报》，2022.8.7 3.《百强房企销售降幅收窄，央国企补货上海-地产行业周报》，2022.7.31 4.《“稳”字当头，压实责任保交楼-地产行业点评》，2022.7.28 5.《强者恒强，改善房企正把握行业新机遇-地产行业专题》，2022.7.26 杜昊旻 分析师 SAC 执业编号：S1130521090001 duhaomin＠gjzq.com.cn 王祎馨 联系人 wangyixin＠gjzq.com.cn 7 月信贷持续疲弱，宽松落地旨在提振信心 行业点评  本周 A股地产涨港股地产跌，物业板块表现较弱。本周申万 A 股房地产板块涨跌幅为+1.7%，在各板块中位列第 16；WIND 港股房地产板块涨跌幅为-1.8%，在各板块中位列第 20。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-1.9%，恒生中国企业指数涨跌幅为-0.6%，沪深 300 指数涨跌幅为+0.8%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收益分别为-1.3%和-2.8%。  上周深圳天津土拍结束，本周土地市场回归低温态势。本周全国 300 城宅地成交建面 344 万㎡，单周环比-62%，单周同比-59%，平均溢价率 2%。2022 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 28409 万㎡，累计同比-48%；年初至今，华润臵地、保利发展、招商蛇口、中国海外发展、滨江集团的权益拿地金额位居行业前五。  本周新房成交延续淡季走势，同比环比下降。本周（8 月 6 日-8 月 12 日），35 个城市商品房成交合计 329 万平米，周环比-24%，周同比-38%。其中，一线城市周环比-24%，周同比-26%；二线城市周环比-24%，周同比-39%；三四线城市周环比-23%，周同比-53%。  本周二手房受二三四线城市驱动，环比下降，同比提升。15 个城市二手房成交合计 154 万平米，周环比-1%，周同比+7%。其中，一线城市周环比-4%，周同比-23%；二线城市周环比+0%，周同比+20%；三四线城市周环比-1%，周同比+24%。  购房意愿较弱，7 月居民中长期新增人民币贷款延续低迷。2022 年 7 月，全国新增人民币贷款 6790 亿元，同比少增 4042 亿元（-37.1%），其中居民中长期贷款新增 1486 亿元，同比少增 2488 亿元（-62.6%）。2022 年以来，每月居民中长期贷款（多为住房贷款）新增额同比均为负，主要由于居民购房意愿不高，更倾向还贷，导致住房贷款新增额较低。  南京取消认房又认贷，多地出台宽松政策提振市场信心。2022 年 8 月 12 日江苏省市场利率定价自律机制发文取消“认房又认贷”，有房无贷或无房首付比例调整为最低 30%（此前为 50%）；有房有贷首付比例调整为最低 60%（此前为 80%）。随着近期宽松政策的密集出台，后续其他城市或有望取消认房又认贷。除了南京外，北京、广州、杭州、廊坊等各能级城市近期宽松政策密集出台。我们认为这一系列的政策措施，或在一定程度提振市场销售，吸引房企拿地，但行业恢复的关键在于市场信心，供需两端须协同发力，需求侧或将持续宽松，而供给侧对房企的纾困也需推进。 投资建议  2022 年居民购房意愿不足，信贷持续疲弱，预计房地产需求侧调控将持续宽松，供给侧也或有政策措施出台提振信心。地产板块，首推 2021 年下半年以来积极拿地，且主打改善产品的房企，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团。此外，建议关注强房产交易平台贝壳，其有望享受销售复苏；以及抗风险能力强的商管龙头华润万象生活，其有望受益消费场景复苏。 风险提示  宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约 149216411791194020892238210816211116220216220516国金行业 沪深300 2022 年 08 月 14 日 资源与环境研究中心 房地产行业研究买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 7 月居民中长期新增人民币贷款延续低迷 ....................................................... 4 近期各城市宽松政策密集落地 ........................................................................ 4 行情回顾........................................................................................................ 5 地产行情回顾 ............................................................................................. 5 物业行情回顾 ............................................................................................. 5 数据跟踪........................................................................................................ 6 宅地成交 .................................................................................................... 6 新房成交 .................................................................................................... 8 二手房成交 ............................................................................................... 10 重点城市库存与去化周期 ...........................................................................11 地产行业政策和新闻 .............................................