陆股通和行业轮动之十七：穿越“暗礁区”，“主线带支线”式布局心中不慌

2022年7月31日 穿越“暗礁区”，“主线带支线”式布局心中不慌-陆股通和行业轮动之十七 投资要点 分析师：吕思江 执业证书编号：S1050522030001 电话：18512197996 邮箱：lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 执业证书编号：S1050522050001 电话：15221702663 邮箱：machen@cfsc.com.cn 相关研究 ▌一周行情回顾： 我们认为前两周市场开始调整、北向流向不稳定，正如行驶到了暗流涌动的“暗礁区”。盲目跟随单一资金流潜在风险较大。基于资金流因子跟踪我们推荐使用复合因子，以“主线带支线”的布局方式参与接下来的行情： 坚定持有“主线”：表现强势且获资金流入的机械、汽车、电新等行业。 同时抓住“支线”的修复行情：地产、农林牧渔、家电等处于低位的行业。 上周配置盘因子表现有所恢复，体现在： 1. 复合因子继续强势，近两周自我们呼吁更多关注内资后主力资金因子开始走好。 2. 北向类因子近两周多头较为稳定，但仍旧无法选出上周向好的底部行业，例如农林牧渔、房地产等。 未来一周我们看好机械、汽车、有色金属、通信、电子、房地产、农林牧渔、电力设备新能源。我们相信跟随“鲸类”资金能更大概率地平稳穿越“暗礁区”静待明月升海上。 ▌资金流跟踪： 上周北向资金小幅流入，配置盘继续线性流入，交易盘微幅流出。从北向自身测算收益率、北向因子角度，北向资金信号有效性有所回升。 主力资金上周继续流出，以融资盘为代表的杠杆资金稳定在当前水平。 上周北向资金整体净流入15.93亿元，其中配置盘流入20.10亿元，交易盘流入-4.17亿元。 上周各类资金以买入几条主线为主： （1）、北向资金仍存分歧，交易盘开始重新买入银行。外资共识性买入科技中的通信、电子。 （2）、主力资金整体流出，惜售煤炭、家电、石油石化、农林牧渔等稳定、周期板块。 （3）、融资盘买入汽车、建筑、银行、交运。 ▌组合跟踪： “与鲸同游”组合上周（2022/07/11-2022/07/15）持有医药、食品饮料、家电、房地产、农林牧渔、电力设备及新证券研究报告 金融工程研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 能 源 、 电 力 及 公用事 业 、 国 防 军 工。组 合 绝 对 收 益 -3.80%，相较于沪深300相对收益0.27%，相较于一级行业等权收益率超额收益-0.55%。 对应ETF组合随之向好，近三个月组合相对沪深300总回报6.55%，最大回撤控制在6%左右。 上周“与鲸同游”持有石油石化、基础化工、机械、国防军工、汽车、农林牧渔、交通运输、通信。组合绝对收益0.54%，相较于沪深300相对收益2.15%，相较于一级行业等权收益率超额收益0.56%。 当期组合调仓信号为看多汽车、机械、电力公用事业、农林牧渔、家电、石油石化、医药、军工。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 pOsRrRnOmRsPpRrPrQwOmR9P8Q9PpNnNsQsQfQqQvNlOqQrQaQpOoRxNnQpQwMsOmP证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、一周行情回顾 ........................................................................... 5 2、资金流跟踪 ............................................................................. 7 2.1、 资金流数据与方法说明 ......................................................... 7 2.2、近期资金流向跟踪 ................................................................. 8 2.3、中信一级行业流入 ................................................................. 10 2.4、 中信风格与板块流入 ........................................................... 12 3、北向自身收益率测算...................................................................... 13 4、一级行业指数与ETF对应关系 ............................................................... 14 5、组合跟踪 ............................................................................... 14 6、风险提示 ............................................................................... 16 图表目录 图表1：中信一级行业近一周涨幅及近四周各类资金流入情况，右侧为最新一周 .................. 5 图表2：因子多头收益表现 ............................................................... 6 图表3：北向因子一级行业RANK IC ........................................................ 6 图表4：中信一级行业近一周涨跌幅及近一周各类资金流入情况 ............................... 6 图表5：北向各细分席位时点净流入与累计净流入 ........................................... 8 图表6：配置盘逐年累计净流入对比 ....................................................... 8 图表7：交易盘逐年累计净流入对比 ....................................................... 8 图表8：主力资金时点净买入与Wind全A收盘价 .............................................. 9 图表9：融资盘净买入、累计净买入与Wind全A收盘价 ........................................ 9 图表10：配置盘近一周行业净买入与指数对应涨幅 .......................................... 11 图表11：交易盘近一周行业净买入与指数