银行业2022Q2货币政策执行报告点评：慢破快立，稳总量和优结构并举

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 慢破快立，稳总量和优结构并举 2022Q2 货币政策执行报告点评 行业点评 | 银行 证券研究报告 2022 年 08 月 10 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 -9.86 -9.65 -16.03 沪深 300 -7.20 4.84 -18.51 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：银行业周度高频数据跟踪（08.01-08.05） 2022-08-06 银行：全市场 6 个月理财产品收益率边际上行—银行理财产品月度跟踪（ 2022.07） 2022-08-01 银行：银行角度，如何应对房地产“新周期”？—浅析行业周期、政策导向及银行逻辑 2022-08-01 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-082021-122022-042022-08银行沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 基建信贷加码，信贷总量有支撑。8月10日，央行发布2022Q2货币政策执行报告。报告强调要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持中长期基础设施贷款投放，指导开发性政策性银行加快项目储备，优化信贷流程，增强基建信贷投放能力，同时通过银团贷款等撬动商业银行的配套融资支持，信贷总量基本盘有保障。 制造业和普惠小微贷款延续高增。2022年6月末制造业中长期贷款和普惠小微贷款分别高增29.7%和23.8%，分别连续24个月、38个月保持 20%以上的高增速。作为“稳经济”的重要抓手，制造业和普惠小微金融支持政策有增无减，结构性货币政策有望加码发力，相关优势银行或将持续享受政策红利。 经济新旧动能切换，关注信贷结构性机会。伴随我国经济增长动能的切换，“铁公基”和房地产信贷增速趋缓，占比下行，而绿色转型投资和新型基建投资资金需求缺口大，绿色投资、“两新一重”等新动能在一定程度上可为信贷增长提供有力支撑，预期在绿色金融服务、新型基础设施建设等新信贷增长点有先发优势的银行未来扩表更具优势。 企业贷款利率降至历史低位，下半年息差有望企稳。2022年6月末新发放贷款加权平均利率、一般贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率较一季度末分别降低24BP、22BP、20BP至4.41%、4.76%、4.16%，贷款利率降至历史低位。经济下行压力导致的“让利实体”因素已经在资产端定价得到非常充分的反映，伴随疫情影响消退，信贷需求回暖，以及下半年银行信贷重点转向零售带来的结构优化，净息差有望企稳。 按揭利率大幅下降，楼市销售回暖仍需政策进一步宽松。6月个人住房贷款加权平均利率较3月末大幅下降87BP，达到4.62%，根据贝壳研究院数据，7月多个城市首套房贷款利率已降至4.25%下限。但居民端购房意愿依然疲弱，6月居民中长贷同比少增989.28亿元，叠加近期风险事件扰动，楼市销售端回暖仍需政策的进一步宽松。 投资建议：基建加码支撑信贷总量基本盘，制造业中长贷和普惠小微贷款延续高增提供信贷增量多元支撑，“让利”影响已在资产端定价得到充分反映，下半年净息差有望企稳。银行扩表有支撑，定价趋稳，业绩确定性强，绝对估值底部投资性价比凸显。建议关注：1）主线一，区位优势明显、基建放量可期的优质区域银行，如江苏、成都、宁波、杭州、常熟；2）主线二，疫后复苏信贷加码+房地产风险缓释+非息业务优势领先，看好优质股份行，如招行、平安、兴业。 风险提示：稳增长不及预期；疫情反复超预期；地产政策不及预期等。 股票报告网 行业点评 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 08 月 10 日 图 1： 6 月企业贷款加权平均利率降至历史低位（%） 图 2：6 月个人住房贷款利率大幅下降（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 3：我国信贷结构变化 资料来源：央行，西部证券研发中心 3.03.54.04.55.05.56.06.52018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06金融机构人民币贷款加权平均利率金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款金融机构人民币贷款加权平均利率:企业贷款3.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.02008-122009-092010-062011-032011-122012-092013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-122021-092022-06金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款制造业贷款, 9.30%房地产贷款, 29.00%基础设施业贷款, 19.00%普惠小微贷款, 7.60%其他, 35.10%2019制造业贷款, 9.40%房地产贷款, 25.70%基础设施业贷款, 19.10%普惠小微贷款, 10.60%其他, 35.20%22H1股票报告网 行业点评 | 银行 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 08 月 10 日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于大盘（沪深 300 指数）-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区月坛南街 59 号新华大厦 303 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复