Q2业绩大超预期，订单饱满业绩高增长可期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1奥特维（688516.SH）买入-A(首次)Q2 业绩大超预期，订单饱满业绩高增长可期2022 年 8 月 11 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2022 年 8 月 10 日收盘价（元）：370.80年内最高/最低（元）：373.71/165.00流通A股/总股本（亿）：0.52/0.99流通 A 股市值（亿）：192.44总市值（亿）：365.87基础数据：2022 年 6 月 30 日基本每股收益：3.03摊薄每股收益：3.03每股净资产(元)：16.16净资产收益率：18.25分析师：徐风执业登记编码：S0760519110003电话：0351-8686970邮箱：xufeng@sxzq.com事件描述公司披露 2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营业收入 15.1 亿元，同比+63.9%；实现归母净利润 3.0 亿元，同比+109.5%。其中，22Q2 实现营业收入 8.9 亿元，同比+59.7%，环比+42.1%；实现归母净利润 1.9 亿元，同比+109.5%，环比+80.3%。事件点评Q2 业绩历史最佳，新签订单创新高。22Q2 收入 8.9 亿元，归母净利润1.9 亿元，毛利率 39.4%，均创单季历史最佳；22H1 净利率 19.2%，同比+3.9pct，其中减值计提比例同比-2.2pct，带动净利率增长。22H1 公司新签订单 32.7亿元（含税，下同），同比+75.5%，为去年全年的 76.4%；其中，Q2 新签订单 18.3 亿元为单季历史最高，同比+69.0%，环比+27.1%。截止上半年末，公司在手订单 57.4 亿元，同比+80.5%。由于产品一般为 6-9 个月的验收周期，饱满的在手订单将有效支撑 2023 年业绩高增长。光伏设备多点开花，串焊机和硅片分选机行业领先，单晶炉有望成为第二增长曲线。公司在光伏产业的产品布局包括硅片端（单晶炉、硅片分选机），电池端（烧结退火一体炉）以及组件端（划片机、串焊机、排版机、叠焊机），均获得客户高度认可，上半年公告中标的大单（8000 万元以上）合计超 12.4亿元。（1）核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位，最新的超速、大尺寸多主栅串焊机产能客户现场最高可达 7200 片/小时，上半年划焊一体机等中标晶科能源、晶澳太阳能等合计超 5.7 亿元大单；（2）单晶炉有望成为重要的第二增长曲线，收购的子公司松瓷机电的 SC1600 单炉稳定产能超过170 千克/天，性能行业领先，上半年中标宇泽半导体、合盛硅业等超 6.7 亿元大单；（3）公司新技术/新产品储备充足，串焊机、硅片分选机布局大尺寸230mm 系列、薄片化方向、满足全品类 PERC/TOPCON/HJT 电池，组件端设备承接产业链前端所有的技术迭代，设备改造升级空间大，业绩确定性高。布局半导体、锂电封装设备，键合机已获得首批订单。（1）公司键合机试用客户增加，有望受益于国产替代。半导体封装环节核心设备国产化率较低，键合机是封装环节进口替代的主力设备。公司铝线键合机已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单，单台设备技术、性能指标比肩进口设备，将显著受益于进口替代；（2）锂电池市场空间广阔，收购的智能装备子公司从事锂电设备研发销售。据中国汽车工业协会数据，2022 年上半年，新能源汽车销量 259.2 万辆，同比增加 1.2 倍，新能源汽车渗透率 21.5%；据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022 年上半年，动力电池装车量 110.1GWh，公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2同比增加 1.1 倍。新能源汽车高景气度持续带动锂电池设备需求，公司为国内多家锂电池生产客户提供模组/PACK 生产线，与蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电等保持密切合作。盈利预测、估值分析和投资建议：公司持续拓展业务边界，已实现对光伏、半导体、锂电行业的平台化布局，有望充分受益下游的成长红利。公司核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位，并积极打造单晶炉、键合机等第二成长曲线，目前进展相对顺利，在手订单饱满，业绩确定性高。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 5.9/8.7/11.5 亿元，同比分别增长59.7%/47.2%/31.6%，对应 EPS 分别为 6.00/8.83/11.63 元，对应于 8 月 10 日收盘价的 PE 分别为 61.8/42.0/31.9 倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。风险提示：下游需求不及预期；新产品拓展不及预期；主要产品市场竞争格局恶化。财务数据与估值：会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)1,1442,0473,3004,7336,141YoY(%)51.778.961.243.429.8净利润(百万元)1553715928721,147YoY(%)111.6138.659.747.231.6毛利率(%)36.137.739.039.239.4EPS(摊薄/元)1.573.766.008.8311.63ROE(%)14.325.731.733.431.9P/E(倍)235.598.761.842.031.9P/B(倍)33.626.019.914.210.2净利率(%)13.618.117.918.418.7数据来源：最闻数据，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3图 1：公司最近四个季度营收及增速图 2：公司最近四个季度归母净利润及增速资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所图 3：公司最近四个季度毛利率及净利率图 4：公司最近四个季度费用率资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所图 5：公司单季度新签订单及在手订单统计资料来源：公司公告，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产28013851504260607776营业收入11442047330047336141现金28454985413352130营业成本7311276201228773720应收票据及应收账款3743706457071048营业税金及附加99152127预付账款5042107107170营业费用5078122166215存货12821852238328483353管理费用73110165237307其他流动资产8111039105210631075研发费用70145214308399非流动资产178431507593677财务费用92123197长期投资00000资产减值损失-50-73-99-142-184固定资产21141210279341公允价值变动收益314101211无形资产3844505255投资净收益615111312其他非流动资产119246247262281营业利润17941967198