家电行业周报扫地机近况跟踪：头部竞争加剧，期待Q4需求复苏

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 家电行业周报 20220807 扫地机近况跟踪：头部竞争加剧，期待 Q4 需求复苏 2022 年 8 月 7 日 [Table_Summary] 本周核心观点：扫地机近况跟踪 ➢ 头部厂商价格下探，期待 Q4 需求复苏 7 月扫地机市场需求较为疲软，行业均价环比下降。根据奥维云网数据，扫地机行业 7 月线上销额 3.4 亿元，同比-24%；出货量 12 万，同比-37%；均价 2806元，同比+22%，自 3 月以来首次均价跌破 3000 元，环比 6 月均价下降 13%。 云鲸降价后份额提升，科沃斯份额下滑。分公司来看，科沃斯/小米/石头科技/云鲸 7 月销额分别-47%/-15%/+64%/-28%。格局方面，科沃斯/小米/石头科技/云鲸分别占据 32%/11%/20%/20%的市场份额。其中，云鲸自 2 月起产品均价持续下行，带动市占率从 2 月的 11.5%提升至 7 月的 20%。由于行业头部之间竞争加剧，科沃斯市占率有所下滑。 头部厂商价格下探，期待 Q4 需求复苏。近期科沃斯 T10 OMNI 从“618”价4599 元大幅降至 3999 元，X1 Turbo 从“618“价 4699 元降至 4599 元，石头 G10 从“618“价 3799 元降至 3499 元。我们的观点如下： 首先，石头科沃斯近期降价的产品均非最畅销的产品，7 月 T10 OMNI 占科沃斯线上销售的 21%，G10 占科沃斯线上销售的 19%，如果降价不扩散到更多核心机型，预计对毛利率影响幅度不会很大，且降价后如果能带动销量提升，费用的摊销和成本的下降都能一定程度进行对冲。 其次，市场担忧头部厂商价格竞争会进一步加剧，以及扩散到更多核心机型。但我们认为目前头部厂商处于动态博弈中，在做出进一步价格竞争的战略时会考虑到友商的应对策略，如果降价对份额有较大提升，友商跟进概率很大，进而可能演绎为头部厂商损失盈利而未能抢占更多份额的可能。因此，尚不能论断头部价格竞争或进一步扩散，有待持续跟踪。 最后，头部厂商降价对于中小企业冲击更大，头部集中效应有望进一步加强，且在价格下探下有望刺激需求回暖，四季度销量的复苏值得期待。 ➢ 投资建议： 从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）品牌出海下中长期成长空间进一步被打开、以投影仪、扫地机为代表优质赛道，建议关注极米科技、石头科技。2）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。3）稳增长主线下地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、火星人。 ➢ 风险提示：主要原材料价格波动的风险、需求不及预期、市场竞争加剧风险 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600690 海尔智家 23.45 1.40 1.66 1.89 17 14 12 推荐 688169 石头科技 334.58 15.00 20.48 27.47 22 16 12 推荐 688696 极米科技 345.53 6.91 9.83 12.63 50 35 27 推荐 300911 亿田智能 62.58 1.94 2.67 3.48 32 23 18 推荐 300894 火星人 32.47 0.93 1.30 1.72 35 25 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 8 月 5 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王刚 执业证书： S0100522020001 邮箱： wanggang_jyj@mszq.com 研究助理 邵逸轩 执业证号： S0100120080035 邮箱： shaoyixuan@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生家电】家电行业周报 20220731：集成灶 6 月增速放缓，绿色家电刺激政策出台 2.【民生家电】家电行业周报 220724：Q2 家电板块基金持仓比例下降，智能微投上半年销量高增 3.【民生家电】家电行业周报 220717：多地高温助推空调销售回暖，原材料价格持续下跌 4.【民生家电】家电行业周报 220710：6 月扫地机、集成灶景气承压 5.【民生家电】家电行业周报 220626：“618”收官总结：新兴品类、渠道表现亮眼 股票报告网行业定期报告/家电 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周核心观点：扫地机近况跟踪 ............................................................................................................................... 3 1.1 头部厂商价格下探，期待 Q4 需求复苏 ........................................................................................................................................ 3 1.2 iRobot 发布中报及亚马逊拟收购 iRobot ..................................................................................................................................... 5 2 行业重点数据跟踪 .................................................................................................................................................... 7 2.1 市场及板块行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 7 2.2 北上资金动态 ......................................................................................................................................................................