纺织服装行业周报：全球运动龙头Q2业绩分化，国货品牌韧性凸显

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2022 年 08 月 07 日 全球运动龙头 Q2 业绩分化，国货品牌韧性凸显 看好 ——纺织服装行业周报 20220807 相关研究 "海外奢品增长强劲，场景消费需求复苏 -纺织服装行业周报 20220731" 2022年 7 月 31 日 "基本面底部确认，运动板块配置提升 -纺织服装行业周报 20220724" 2022 年 7 月 24 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230119030001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230121070001 liupei@swsresearch.com 联系人 求佳峰 (8621)23297818× qiujf@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。8 月 1-5 日，SW 纺织服饰指数下跌 2.4%，跑输 SW 全A 指数 1.5pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 2.3%，跑输 SW 全 A 指数 1.4pct；SW 纺织制造指数下跌 2.8%，跑输 SW 全 A 指数 1.9pct。 ⚫ 近期重要数据更新：1）社零：6 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额 1198 亿元，同比增长 1.2%，较 5 月下滑 16.2%大幅反弹。1-6 月累计零售总额 6282 亿元，同比下降6.5%。2）出口：6 月纺织业出口金额达 315 亿美元，同比增长 14%，环比 5 月回落 6.1pct，其中，纺织品出口额 135 亿美元，同比增长 8%；服装出口额 180 亿美元，同比增长 19%。3）棉价：8 月 5 日，国家棉花价格 B 指数报于 15739 元/吨，郑棉主力合约 2209 报于13790 元/吨，较 7 月 29 日下跌 0.9%/7.6%。国际棉花价格 M 指数报于 120 美分/磅，ICE 2 号棉花主力合约 2212 报于 96 美分/磅，较 7 月 29 日下跌 1.2%/0.6%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：海外运动龙头大中华区销售疲软，国产品牌经营韧性凸显。22Q2，Adidas 大中华区收入下滑 28%，预计全年仍有双位数下降。FY22Q4，Nike 大中华区销售额下滑19%。相较之下，国产品牌 Q2 保持经营韧性，特步/安踏/Fila 流水+中双位数/-中单位数/-高单位数，均好于市场预期。展望下半年及明年，低基数效应叠加终端消费复苏，业绩仍有提速空间，PEG 角度看板块具备较高性价比，继续看好国产运动品牌的长期成长空间。 ⚫ 2）纺织：全球运动龙头二季度表现好坏互现，美国 7 月就业数据缓解经济衰退担忧。22Q2，Adidas/Puma/VF/Deckers/UA 销售额同比均增长，仅 Puma 净利润同比增长，Puma、Deckers 明确上调全年业绩指引。美国 7 月非农就业人口超预期增加 52.8 万人（市场预期 25 万人），平均时薪同比增长 5.2%（市场预期 4.9%），凸显美国经济韧性。前期市场发酵欧美经济衰退，头部运动制造白马股价大挫。优质客户组合能有效分散需求风险，且头部制造商订单被优先保护，首推华利集团。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 国际运动&奢侈品公司业绩：①运动服饰：22Q2，Adidas/Puma/VF/Deckers/UA 销售额同比+10%/+26%/+3%/+22%/持平，净利润同比-24%/+73%/-117%/-6.8%/-87%。②奢侈品：欧美市场强劲。SMCP/Furla 销售额同比上涨 25%/12%。 ⚫ 李宁品牌与中国中学生体育协会达成十年战略合作：8 月 1 日，李宁与中体协开展十年战略合作，拟在校园体育赛事、教育培训等领域建立合作，李宁成为中小学生篮球联赛唯一运动装备赞助商、小学生篮球联赛独家运营推广商，拥有赛事独家商业开发权和运营权。 ⚫ 投资分析意见：内需改善、外需回落的基调下，预计运动、家纺恢复弹性最佳，运动制造龙头稳定性更强。推荐：①国货品牌龙头：比音勒芬、李宁、波司登、安踏体育，建议关注特步国际、报喜鸟。②运动制造白马：华利集团、盛泰集团，建议关注申洲国际。③品牌家纺三杰：富安娜、水星家纺、罗莱生活。 ⚫ 风险提示：疫情反复导致终端消费疲软；行业竞争加剧；存货增加风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。8 月 1-5 日，SW 纺织服饰指数下跌 2.4%，跑输 SW全 A 指数 1.5pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 2.3%，跑输 SW 全 A 指数 1.4pct；SW 纺织制造指数下跌 2.8%，跑输 SW 全 A 指数 1.9pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：*ST 中潜(33.13%)，比音勒芬(7.57%)，嘉欣丝绸(7.48%)，ST摩登(6.64%)，梦洁股份(3.86%)。跌幅前五的个股：欣贺股份(-11.99%)，朗姿股份(-11.04%)，龙头股份(-11.01%)，ST 柏龙(-7.86%)，金发拉比(-7.81%)。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -2.40%-6%-3%0%3%6%9%电子计算机国防军工通信食品饮料医药生物有色金属石油石化申万A指数基础化工美容护理传媒非银金融银行社会服务交通运输农林牧渔纺织服饰轻工制造电力设备机械设备商贸零售公用事业环保综合建筑材料煤炭钢铁建筑装饰汽车房地产家用电器-15%-5%5%15%25%35%*ST中潜ST摩登ST步森*ST金洲万里马真爱美家*ST雪发贵人鸟红蜻蜓罗莱生活中银绒业富安娜浔兴股份飞亚达七匹狼奥康国际ST起步江南高纤航民股份棒杰股份中胤时尚华茂股份联发股份际华集团万事利新野纺织宏达高科南山智尚华生科技恒辉安防聚杰微纤上海三毛金发拉比朗姿股份股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 Adidas 披露最新业绩，大中华区销售疲软，国产品牌经营韧性凸显。22Q2，Adidas营收增长 10%，相比 22Q1 时 1%的增长恢复明显，但大中华区依然承压，收入同比下降28%，剔除汇率影响下滑 35%，预计全年大中华区仍有两位数下降。Nike 在 FY22Q4（22年 3 月-5 月）大中华区的销售额下滑 19%，6 月以来已有逐步恢复。相比之下，国产品牌在 Q2 高基数及疫情双重压力下，终端销售依然保持经营韧性，特步 Q2 流水增长中双位数，安踏主品牌流水下滑中