商贸零售、社会服务行业周报：疫情干扰消费场景，线上在恢复，关注餐饮供应链代糖赛道

http://research.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 行业周报 商贸零售、社会服务 报告日期：2022 年 08 月 07 日 疫情干扰消费场景，线上在恢复，关注餐饮供应链代糖赛道 ──商贸零售、社会服务行业周报 行业研究｜商社｜ ：宁浮洁 执业证书编号：S1230522060002 ：15751860093 ：ningfujie@stocke.com.cn [table_invest] 细分行业评级 社会服务 看好 商贸零售 看好 分析师：宁浮洁 执业证书编号：S1230522060002 邮箱：ningfujie@stocke.com.cn [Table_relate] 联系人：钟烨晨 [table_research] 报告导读 商社本周观点：服务消费持续复苏逻辑仍旧成立，酒店受疫情影响相对较小，景区旅游人次持续恢复，三季度是消费需求的旺季；快递数据验证电商持续恢复，全国邮政恢复至疫情前的 88-90%，估算同比增速2.41%；派送 2.99 亿件，恢复至疫情前约为 90%，估算同比增速约 3%。 餐饮及供应链：代糖行业正面临供需共振的时代性机遇。去年海外疫情短期抑制了消费需求，叠加汇率+海运成本攀升，筑就了罕见的行业价值底，各类代糖龙头均出现了底部反转的大机会。7 月餐饮整体环比恢复，外卖恢复情况较好。 酒店：最差时间已经过去，关注龙头企业的扩店以及降本增效，OCC 以及 RevPAR 有望持续向好。 免税：截止 8 月 6 日 12 时，海南 8 月累计确诊 646 例，三亚病例占比超过 9 成，三亚市进入全域静态管理，非必要不出门，突发性的疫情预估对海南旅游会造成短暂压力，免税市场或将短期承压。 推荐标的：美团、达达集团、中国中免、锦江酒店、海伦司、九毛九、海底捞，华康股份。建议关注：首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、三元生物、百龙创园 社会服务板块： 酒店：疫后反弹，年内龙头 OCC 有望持续恢复，常态化管控 RevPAR 趋势向好。（1）酒店从 OCC/RevPAR 最差阶段已过，6 月份环比改善显著。（2）7 月 31 日，北京市文旅局发放的京郊住宿消费券第一期已接近尾声。据去哪儿大数据显示，自发券 7 月 10 日截至 7 月 28 日，京郊住宿预订量环比上个月同期增长近 4 倍。 股票报告网 [table_page] 行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 餐饮：外卖增速恢复至两位数增长，线下餐饮业仍受疫情波动式影响。上周（8.1-8.5）国内新增确诊 609 例，病例集中在四川、甘肃、广东、福建等省份，对线下餐饮恢复产生一定影响，但餐饮恢复趋势不改，行业对疫情常态化防控适应程度较好。各地餐饮商户持续推出较大力度优惠刺激餐饮消费，我们持续看好餐饮行业的恢复态势，下周餐饮行业有望进入波动性恢复的上升期。 代糖：正面临供需共振的时代性机遇。去年海外疫情短期抑制了消费需求，叠加汇率+海运成本攀升，筑就了罕见的行业价值底，各类代糖龙头均出现了底部反转的大机会。今年以来，海外疫情防控逐渐恢复，以元气森林为首的品牌方继续攻城掠地，持续引动国内无糖需求崛起。海外恢复+国内崛起，代糖龙头今年大有可为。 旅游及景区：“国内持续解封+中高考结束”的强暑运，出行链恢保持强劲增速，继续推荐。（1）7 月国内航线实际执行客运航班量为 30.8 万班次，同 21 年下降 19%，环比 6 月提升 47%。（2）7 月中下旬，新疆维吾尔自治区全区累计接待游客约 2554 万人次，同比增长 15.7%；实现旅游收入约 191 亿元，同比增长 16.67%。（3）疫情后扶持政策导向鲜明，7 月 25 日人行、文化和旅游部联合印发相关通知。（4）国际旅游业反弹明显，海外对疫情管控大幅放松，对板块利好。 电商板块： 电商：阿里公布财务数据，已经建立消费矩阵，未来重点围绕消费、云计算和全球化三个方向思路重点布局。核心商业 GMV 同比下降幅度在个位数，国内核心商业收入下降 1%，其中消费者管理收入下降 10%；直接销售收入增长 8%。用户层面：88VIP 季度用户数 2500 万，人均 ARPU 值5.7 万。本地生活：本季度盒马 GMV 季度同比增长超过 30%，饿了么的非送餐业务 GMV 同比增长超过 50%、饿了么 UE 已经转正。盒马和大润发线上占比分别是 65%和 36%，（大润发比永辉（约为 17%）要高）；国际业务上，国际年度零售总额突破 500 亿美金，季度收入同比增长 2%；物流导致订单取消因素，佣金收入下降中双位数，广告下降略快于支付GMV 下降；云计算，收入同比增长 10%；数字娱乐收入下降 10%。美团提价，7 天卡/30 天卡/90 天卡三档涨幅分别为 50%、40%、50%；外卖市场7 月份预估能够恢复至两位数增长，环比 6 月份持续恢复。 风险提示：宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失； 通货膨胀上行，CPI 超预期。 股票报告网 [table_page] 行业周报 http://research.stocke.com.cn 3/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 本周行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2. 重点公司盈利预测 ................................................................................................................... 6 3. 行业重要数据跟踪 ................................................................................................................... 7 3.1. 社会服务行业重要指标 ................................................................................................................................................ 7 3.2. 商贸零售行业重要指标 ....................................................................................................................................