奥迪威(832491)国内超声波传感器领航者，乘风汽车智能化未来可期

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2022 年 08 月 05 日 证 券研究报告•公司研究报告 买入 （ 首次） 当前价： 13.30 元 奥迪威（832491） 电 子 目标价： 16.80 元（6 个月） 国内超声波传感器领航者，乘风汽车智能化未来可期 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.41 流通 A 股(亿股) 0.83 总市值(亿元) 18.77 总资产(亿元) 6.83 每股净资产(元) 5.07 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）下游行业未来发展空间广阔，预计 2021-2026年我国传感器市场规模将从 2968 亿元增长至 7082 亿元，CAGR 为 19.0%。2）公司为国内领先的传感器生产企业，业绩增长迅速，募投项目完全达产后高性能超声波传感器产能将增加 6160 万只/年，扩产率高达 100%。3）公司车载超声波传感器国内市占率约为 21%，进口替代叠加汽车智能化有望催化公司业绩稳增长。  业绩实现快速增长，盈利能力稳步提升。公司加快推进产品技术的升级和迭代，2021 年实现营业收入 4.2亿元，同比增长达 24.0%；实现归母净利润 0.6亿元，同比增速为 57.1%；毛利率稳步提升，2021年上升至 34.5%，未来随新产品销量打开、ADAS 等自动驾驶渗透率提升，公司盈利能力有望进一步提升。  传感器行业景气度高，下游市场发展空间广阔。国家已出台多重政策鼓励和发展敏感元件及传感器制造业，传感器市场规模持续提升，2020年我国传感器市场规模达 2510亿元，全球传感器市场规模达 1606亿美元，预计 2021-2026 年我国传感器市场规模 CAGR为 19.0%，2026年市场规模将达 7082亿元；下游行业收益于自动驾驶渗透率提升及仪表、家居智能化等趋势，市场发展空间广阔。  产品竞争力强技术优势显，未来发展可期。1）公司产品丰富，广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居等各领域，其中车载超声波传感器的单车装载量有望从 4-8个增长至 10-12个，未来有望进一步实现进口替代。2）客户结构稳定，与多家国内外知名电子企业及智能仪表企业达成长期合作，德赛西威参股后，未来有望助力公司进一步拓宽销售渠道。3）公司掌握大量核心技术，在芯片制造、结构设计、智能算法、精密加工方面拥有专利共计 256项，其中 37项为发明专利。  盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.8 亿元/0.9亿元/1.1亿元，CAGR 为 23.1%，对应 PE 为 24倍/20倍/17倍。考虑公司作为国内超声波传感器领先企业，公司募投项目逐步建设投产，进口替代叠加汽车智能化有望推动公司业绩稳步增长。综上，我们给予公司 2022年 30倍 PE，对应目标价为 16.8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：汽车行业景气度下滑风险、原材料成本上升风险、募投项目不及预期风险、新型冠状病毒疫情及全球芯片短缺的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 416.03 512.91 641.48 808.86 增长率 23.99% 23.29% 25.07% 26.09% 归属母公司净利润（百万元） 59.76 79.40 93.82 111.58 增长率 57.12% 32.85% 18.17% 18.93% 每股收益 EPS（元） 0.42 0.56 0.66 0.79 净资产收益率 ROE 10.72% 8.25% 9.02% 9.84% PE 31 24 20 17 PB 3.37 1.95 1.81 1.66 数据来源：Wind，西南证券 -10%0%10%20%30%40%奥迪威 沪深300 股票报告网 公 司研究报告 / 奥 迪 威（832491） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 国内超声波传感器领先企业，深耕行业二十余载 ............................................................................................................................. 1 1.1 股权结构稳定，管理层技术经验丰富 ............................................................................................................................................ 1 1.2 产业链工艺技术完整，产品应用广泛布局.................................................................................................................................... 2 1.3 公司业绩稳步增长，盈利能力持续提升 ........................................................................................................................................ 3 2 下游需求持续旺盛，传感器市场有望保持高速增长 ......................................................................................................................... 5 2.1 响应国家物联网政策，传感器下游多领域收益........................................................................................................................... 5 2.2“汽车+智能仪表+智能家居”多维度驱动传感器市场持续扩张 .................................................................................................. 7 2.3 国际厂商占据主流，“数字化、集成化、微型化”加速进口替代 ...........................................