2022Q2基金持仓分析：加仓消费，减仓金融

加仓消费，减仓金融—2022Q2基金持仓分析国海证券研究所胡国鹏(分析师)袁稻雨(分析师)陈鑫宇(联系人)S0350521080003hugp@ghzq.com.cnS0350521080002yuandy@ghzq.com.cnS0350121070030chenxy03@ghzq.com.cn证券研究报告策略研究2022年07月22日1 核心提要2022年二季度各类型权益基金均跑赢对应基准，整体仓位有所回升，方向上加仓消费，减仓金融、成长与周期，风格上转向加仓大盘成长，行业层面电新、食品饮料明显增持，电子、医药生物、银行持仓占比回落明显。1、2022年二季度权益基金均跑赢对应基准，整体仓位有所回升，高仓位运作基金显著增加。二季度伴随国内疫情形势的缓和以及经济基本面的趋于回稳，A股触底回升，市场情绪逐步修复。在此背景下权益基金表现回暖，均跑赢对应基准。从仓位看，二季度三大类主动权益型基金的股票仓位均有所回升，高仓位运作基金占比显著增加，机构对于市场的判断逐步转向乐观。2、风格层面，二季度公募基金加仓大盘成长，小盘风格持仓占比整体回落。二季度公募基金小盘风格配置比例整体回落，其中小盘成长与小盘平衡仓位回落明显，大盘风格方面，大盘成长获得大幅加仓，而大盘价值遭遇较大减持。上市板层面，二季度公募基金增持港股、科创板和北交所，主板与创业板配置比例回落。3、二季度成长板块仓位再度回落，主要受电子等TMT行业的拖累，电力设备持续获得逆势加仓。消费板块结束了5个季度连续减配，迎来仓位回补，其中食品饮料、汽车和社会服务等核心消费行业获得明显加仓，医药生物遭遇大幅减持。2请务必阅读附注中免责条款部分 oPxPmOrPqQqQoQoRnNrOwP9P8Q6MmOmMtRtRlOrRrOjMpNtP6MoPnONZmNqMvPqRnR核心提要4、周期板块仓位有所回落，一方面有色金属、石油化工、钢铁等中上游周期行业仓位较为稳定，另一方面建筑材料、建筑装饰等地产投资链条相关行业以及公用事业、农林牧渔等防御型行业配置比例降低。金融板块配置比例下降明显，主要受银行和房地产行业拖累，非银金融配置占比维持稳定。5、各行业超配低配情况来看，当前电力设备、食品饮料、医药生物超配比例居前，银行、公用事业显著低配，纵向来看，行业超配极值（电力设备10.7%）位于历史中上水平，行业低配极值（银行-3.7%）处于历史均值之下。持股集中度方面，二季度前10大、前20大、50大个股集中度均环比增加，基金持仓集中度有所回升。6、增仓前10大个股主要集中在食品饮料，其中五粮液、隆基绿能增持幅度位居前二，贵州茅台、泸州老窖及山西汾酒等龙头酒企获得明显加持，减仓前10大个股主要集中在医药生物，主要由于医药集采的常态化导致板块盈利短期承压，此外，减仓前10大个股中银行、非银占2席，有色金属、计算机各占1席。风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差、7月后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。3请务必阅读附注中免责条款部分 1.1 业绩：主动权益类基金跑赢对应基准图表1：2022年二季度主动权益类基金均跑赢对应基准资料来源：wind、国海证券研究所➢ 2022年二季度权益市场触底回升，各类型权益基金均跑赢对应基准。➢ 今年二季度股票基金指数上涨8.79%，跑赢同期沪深300指数2.57%，混合基金指数上涨7.45%，跑赢对应基准3.28%。债券基金指数小幅回升1.25%，跑赢中证全债指数0.14%。➢ 总的来看，伴随国内疫情形势的缓和，以及经济基本面的趋于回稳，二季度A股触底回升，市场风险偏好逐步回暖，在此背景下，权益基金表现回暖，股票基金、混合基金、债券基金均跑赢基准。4请务必阅读附注中免责条款部分 1.2 持仓仓位：主动权益型基金股票仓位整体回升资料来源：wind、国海证券研究所➢ 三大类主动权益型基金二季度股票仓位整体回升。二季度国内疫情形势趋于缓和，经济逐步度过至暗时刻，叠加稳增长政策的持续发力以及海外流动性紧缩预期的落地，A股市场触底回升，市场风险偏好逐步上行。在此背景下，三大类主动权益型基金股票仓位均有所增加。➢ 普通股票型基金的股票仓位上涨0.80个百分点，升至90.23%，仓位水平回升至历史高点。➢ 偏股混合型基金的股票仓位上涨2.80个百分点，升至88.45%，回升至近五年来高点。➢ 灵活配置型基金的股票仓位上涨3.05个百分点，升至73.74%，环比增幅明显。图表2：二季度股票型基金仓位整体回升偏股型基金类别2022Q2仓位2022Q1仓位二季度仓位变化普通股票型基金90.23%89.43%0.80%偏股混合型基金88.45%85.65%2.80%灵活配置型基金73.74%70.68%3.05%5请务必阅读附注中免责条款部分 1.3 持仓仓位：股票仓位整体回升至近五年高位图表3：2022年Q2三类股票型基金的股票仓位水平均回升至近五年高位资料来源：wind、国海证券研究所➢ 主动型权益基金股票仓位水平相比2022年Q1明显回升，位于过去五年高位。2022年Q2普通股票、偏股混合、灵活配置型基金仓位分别为90.23%、88.45%、73.74%，仓位相较于2022年Q1明显回升，普通股票、灵活配置型以及偏股混合基金仓位均回升至近五年最高位。值得注意的是，自2018年以来，主动型权益基金股票仓位水平呈持续上升趋势，机构对于权益资产配置的偏好逐年提升。6请务必阅读附注中免责条款部分 1.4 仓位分布：高仓位运作基金占比明显增加图表4：2022年Q2与2022年Q1权益型基金仓位分布对比，高仓位运作基金占比明显增加资料来源：wind、国海证券研究所➢ 2022年Q2高仓位运作基金（股票仓位90%以上）占比明显增加。2022年Q2普通股票型、灵活配置型、偏股混合型高仓位运作基金占比分别上升9.27%、10.67%、11.10%，权益基金对于市场的态度转向乐观。7请务必阅读附注中免责条款部分 1.5 上市板：港股、科创板和北交所配置占比提升图表5：2022年Q2港股、科创板和北交所配置占比提升，创业板和主板配置占比继续回落资料来源：wind、国海证券研究所上市板2022Q2配置占比2022Q1配置占比持仓变化主板69.43%69.72%-0.29%创业板18.83%19.69%-0.86%港交所6.80%5.76%1.04%科创板4.84%4.79%0.05%北交所0.10%0.04%0.05%图表6：2021年Q3以来创业板配置占比持续回落，科创板配置占比逐季提升8请务必阅读附注中免责条款部分 2.1 风格：小盘风格配置占比整体回落，大盘成长获得大幅加仓资料来源：wind、国海证券研究所➢ 二季度小盘风格配置占比整体回落，小盘成长与小盘平衡型配置比例下降明显。从风格层面看，二季度公募基金加仓大盘，小盘风格配置占比整体回落，具体来看，二季度小盘成长持仓占比回落5.10个百分点、小盘平衡回落5.53个百分点、小盘价值回落2.93个百分点。➢ 大盘成长获得大幅加仓。2021年Q4至2022年Q1大盘风格遭遇持续减配，主要是受大盘成长拖累，今年二季度大盘成长型企业重获基金增持，配置比例环