化工行业周报：聚合MDI价格回升，轮胎海运费继续下降

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 07 月 31 日 行业研究 评级：推荐(首次覆盖)研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 汤永俊 S0350121080058 tangyj03@ghzq.com.cn [Table_Title] 聚合 MDI 价格回升，轮胎海运费继续下降 ——化工行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工 -1.90% 5.62% -20.34% 沪深 300 -2.46% -2.94% -9.38% 相关报告 《——碳纤维行业框架报告 ： 双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期 （推荐）*化工*杨阳，李永磊》——2022-05-27 《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*董伯骏，李永磊》——2021-09-09 投资要点： 本周国海化工景气指数为 136.56，环比下降 2.45。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，首次覆盖，给予行业“推荐”评级。 ◼ 投资建议：关注一体化和下游企业 展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 重点推荐万华化学（MDI 价格持续回升，2023 年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材 -0.00820.02750.06320.09890.13460.170322/522/7基础化工沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI 膜龙头瑞华泰等。 美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 ◼ 行业价格走势 据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 109.98 和 98.3美元/桶，周环比 6.15%和 3.38%。 本周市场对经济衰退的担忧和欧美放松对俄制裁施压原油，国际油价震荡下跌。周内前期，欧洲央行超预期加息，通胀困扰下经济下行担忧加重，同时汽油库存上升引发的市场需求担忧，且利比亚恢复石油供应以及部分地区天然气恢复供应缓解了供应担忧，加之欧盟对俄罗斯制裁有所放松，俄石油出口可能增加，以及美联储本月底大幅加息预期打压油价，原油价格持续下跌。周内后期，美国将再释放 2000 万桶原油储备，同时国际货币基金组织进一步下调全球经济增长预测，对经济衰退的担忧降低了需求预期，不过美原油库存和汽油库存降幅超预期，需求有所反弹，原油价格先跌后涨。 ◼ 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，7 月 29 日纯 MDI 价格 20250 元/吨，环比 7月 22 日下滑 1000 元/吨；7 月 29 日聚合 MDI 价格 16225 元/吨，环比 7月 22 日上升 125 元/吨。7 月 25 日，据万华微视界微信公众号消息，全球化工 50 强排名公布，万华化学位列第 17 名。7 月 28 日，万华化学发布 2022 年中报，实现营业收入 891.19 亿元，同比+31.72%；实现归属于上市公司股东的净利润 103.83 亿元，同比-23.26%。其中，2022 年Q2 实现营收 473.34 亿元，同比+30.24%，环比+13.28%；实现归母净利润 50.09 亿元，同比-27.50%，环比-6.79%。 【玲珑轮胎】7 月 26 日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十九届)“世界品牌大会”在北京举行，会上发布了 2022 年《中国 500最具价值品牌》榜单。玲珑轮胎以 689.39 亿元品牌价值位列 112 位，较证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 去年增长近百亿元，销售收入稳居全球轮胎 12 强，同时玲珑轮胎在新能源汽车配套市场占有率接近 20%，销量增速达 182%，稳居中国轮胎行业第一。本周中国到美西港口的 FBX 指数为 6957 美元/FEU，环比-3.83%；中国到美东港口为 10000.2 美元/FEU，环比+0.08%；中国到欧洲为 10219.5 美元/FEU，环比-1.67%。 【赛轮轮胎】7 月 26 日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十九届)“世界品牌大会”在北京举行，会上发布了 2022 年《中国 500最具价值品牌》分析报告。赛轮以 685.68 亿元品