医药月报22/07：医药Q2业绩堪忧，警惕业绩期下挫风险

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药行业 2022 年 08 月 01 日 [table_main] 公司深度报告模板 医药 Q2 业绩堪忧，警惕业绩期下挫风险 ——医药月报 22/07 医药行业 推荐 维持评级 核心观点  中国医药消费过于集中在都市圈。中国医疗资源分配不均，医药消费大部分集中于三大都市圈。从过往数据看，江浙沪、京津冀和广东省的医疗服务量和医药销售额占比突出，江浙沪医药消费占比高达全国两成。这也意味着若大都市受到不利冲击，对医药消费的削弱将不可小觑。  大都市频繁受疫情影响导致医药 Q2 业绩堪忧。二季度疫情严重影响了长三角城市群，防疫措施会限制医疗机构接诊和零售药店购药，最终导致医疗服务量和医药消费额大幅下滑，医药行业 Q2 业绩将会严重疲软。新冠直接受益板块 Q2 业绩也依然堪忧，新冠疫苗的接种高峰已过，新冠核酸检测国内业务因大部分都是公费支出已出现地方政府支付难的苗头。只有那些海外业务占比较高的医药公司受国内冲击影响相对较小，或能继续保持高增长。  投资建议： 8 月是业绩披露密集期，短线交易资金更有可能博弈业绩逻辑。从短期看，虽然医药行业 Q2 业绩疲软已被很多人预期，但仍存在短期下跌的可能。从长期看，当前市场风格或已轮动到医药相对占优时期，倘若 8 月份业绩疲软带动医药板块下挫，则是比较好的配置窗口。不过，也不排除在防疫隔离政策放宽后，疫情更加频繁影响医药行业业绩的可能性。  推荐组合： 代码 公司 推荐理由 7 月涨幅 相对 SW 医药收益 300896.SZ 爱美客 医美耗材龙头 -2.3% 5.2% 300015.SZ 爱尔眼科 连锁眼科龙头 -11.6% -4.1% 600436.SH 片仔癀 名贵中药代表 -16.8% -9.3% 300171.SZ 东富龙 国产制药装备龙头 -16.7% -9.2% 300760.SZ 迈瑞医疗 国产医用设备龙头 -7.6% -0.1% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示： 控费降价压力超预期的风险；集采价格降幅及推进速度超出预期的风险；市场风格反复摇摆的风险等 分析师 刘晖 ：010-80927650 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 行业数据 2022.07.29 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2022-07-06 行业 6 月动态报告：可选消费或引领医药下阶段反弹方向 2022-06-07 行业 5 月动态报告：猴痘敲响警钟，需加强医疗基础设施建设 2022-04-28 行业 4 月动态报告：一季度医药持仓占比环比提升 2022-03-31 行业 3 月动态报告：“十四五”中医药规划发布，看好长期发展前景 2022-03-08 行业 2 月动态报告：多省市明确辅助生殖纳入医保，渗透率有望提升 2022-01-31 医药行业 1 月动态报告：医药持仓位于低位，关注板块修复性机会 2021-12-30 医药行业 12 月动态报告：多因素共振驱动品牌中药价值回归 2021-11-26 医药行业 11 月动态报告：对 Omicron 无需过度悲观，关注检测、小分子药物与疫苗投资机会 2021-10-31 医药行业 10 月动态报告：三季度医药持仓仍处超配，重仓集中度提升 2021-09-29 医药行业 9 月动态报告：中成药集采开启，价格降幅预期温和 2021-08-23 医药行业 8 月动态报告：化学发光集采开启，进口替代有望提速 2021-08-02 医药行业 7 月动态报告：医药持仓占比提升，关注“创新+消费”主线 2021-07-02 医药行业 6 月动态报告：中西医联合疗法地位提升，关注中医板块投资机会 行业动态报告/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、医药板块 Q2 业绩受疫情影响或大范围疲软 ..................................................................................................................... 3 （一）中国医药消费过于集中在都市圈 .................................................................................................................................... 3 （二）大都市圈易受疫情冲击，医药行业 Q2 业绩堪忧 ......................................................................................................... 4 二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 ................................................................................................................ 5 （一）医药制造业收入增速再次受疫情影响 ............................................................................................................................ 5 （二）人均医疗费用上升势头被遏制 ........................................................................................................................................ 5 （三）医疗服务量受疫情影响明显 ............................................................................................................................................ 6 （四）医保收支再次受疫情影响，商业健康险收支疲软 ........................................................................................................ 8 三、医药板块市场表现 ..............................................................