汽车和汽车零部件行业周报：政策拉动效应依然显著，7月销量或达同期历史高位

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 24 日 行业研究 政策拉动效应依然显著，7 月销量或达同期历史高位 ——汽车和汽车零部件行业周报（2022/7/18-2022/7/24） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢沪深 300 指数 2.9 个百分点：7/16-7/22 中信汽车一级行业（+2.7%）强于沪深 300（-0.2%），在 31 个中信一级行业中排名第 11 位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+7.6%、汽车零部件+6.5%、汽车销售及服务+6.3%、商用车+0.9%、乘用车-1.3%。 政策拉动效应依然显著：1）根据乘联会数据，7 月第 2 周国内乘用车日均零售销量同比+16.3%至 4.8 万辆，日均批发销量同比+34.6%至 5.1 万辆。7 月累计国内乘用车日均零售销量同比+16.1%至 4.3 万辆，日均批发销量同比+24.1%至4.5 万辆；2）根据交强险数据，7 月第 2 周上险总量 37.8 万辆，日均 5.4 万辆，7/1-7/17 累计上险量 94.0 万辆，日均 5.5 万辆。 乘联会预测 7 月零售销量环比回落，但仍或创同期历史高位：乘联会预测 7 月国内狭义乘用车零售销量同比+17.8%/环比-9.0%至 177.0 万辆，新能源车同比+102.5%/环比-15.4%至 45.0 万辆。我们判断，1）7 月销量环比回落主要受季节性因素影响。2）本轮政策扶持的车市拉动效果依然显著；与 2016/2017 年 7月购置税优惠实施中期零售销量均值约 161.8 万辆相比，2022/7 月零售销量预期创同期历史新高，消费潜力得到更有力释放。3）预计 9-10 月至年底，政策红利驱动的国内乘用车市场或将再次走强；此外，预计当前以增换购需求为主的中高端车型购车群体将转变为拉动汽车消费主力、叠加部分车企新能源汽车上市规划，看好具有较强新能源车型周期+产能释放驱动+供应链稳健的相关整车标的。 看好 2H22E 板块基本面边际改善前景：当前 A 股 PE-TTM 约 49x（位于 2020至今估值均值+1x 标准差以上）；H 股 PE-TTM 约 20x（接近 2020 至今估值均值的水平）。我们判断，1）汽车板块维持高位震荡格局，随着车企半年报业绩预告公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策+2023E 补贴取消驱动的年末冲量前景，看好 2H22E 新能源乘用车爬坡趋势，我们维持 2022E国内新能源乘用车销量 500-550 万辆的预测。3）整车方面，看好具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企 2H22E 爬坡前景；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车、广汽集团；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E TSLA.O 特斯拉 816.73 6.78 14.24 20.84 120 57 39 买入 600660.SH 福耀玻璃 42.10 1.21 1.56 1.92 35 27 22 买入 3606.HK 福耀玻璃 39.85 1.21 1.56 1.92 28 22 18 买入 603596.SH 伯特利 93.39 1.24 1.50 2.00 76 62 47 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-07-22；汇率按 1HKD=0.84804CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -31%-20%-8%3%15%07/2110/2101/2204/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 半年报季临近，板块切换至基本面兑现阶段——汽车和汽车零部件行业周报（2022/7/11-2022/7/17）（2022-07-17） 购置税减免政策效果初现，稳定汽车消费持续推进——汽车和汽车零部件行业周报（2022/7/4-2022/7/10）（2022-07-10） 产销如期恢复，看好 2H22E 新能源车爬坡前景——汽车和汽车零配件行业 2022 年 6 月乘联会数据跟踪报告（2022-07-10） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 4 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 行业动态 .......................................................................................................................... 9 3.1、 公司公告 ................................................................................................................................................ 9 3.1.1、 乘用车公司公告 ................................................................................................................................ 9 3.1.2、 汽车零部件公司公告 .......................................................................................