纺织品和服装行业研究：品牌服饰阶段性承压，纺织制造龙头业绩超预期兑现

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金纺织品和服装指数 2344 沪深 300 指数 4238 上证指数 3270 深证成指 12394 中小板综指 12744 相关报告 1.《李宁控股股东转主板上市，多品牌战略清晰-非凡中国招股书梳理》，2022.7.10 5.《海 外景 气持 续， 国内拐 点已 至- 纺服2022 中期投资策略报告》，2022.6.12 谢丽媛 分析师 SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 品牌服饰阶段性承压，纺织制造龙头业绩超预期兑现 核心观点  品牌服饰端：消费趋势环比改善，运动服饰相对韧性较强。22 年 4-6 月服装零售额同比-22.8%/-16.2%/+1.2%，环比显著改善。1）运动服饰板块逆势下韧性凸显。其中安踏主品牌 Q2 在 21 年高基数叠加疫情影响下同比下滑中单位数、且 6 月随着疫情防控显效已重回双位数正增长；FILA 在高线城市占比高、受疫情冲击更大背景下仍取得好于国际竞品的表现；特步主品牌 Q2 以中双位数零售流水增速实现行业领跑，且 6 月流水同增 30%以上、为下半年订货带来积极反馈。2）其他品牌服饰业绩整体承压，其中受益于露营等户外项目需求高增，牧高笛 1H22 收入/归母净利预计分别同增60.8%/112.1%；高端品牌歌力思拓店积极，1H22 收入预计同增 5%-10%，但利润端受损，预计同比下滑 74.8%；大众品牌太平鸟受到线下客流受损叠加女装/乐町调整拖累，预计 1H22 归母净利同比下滑 68%。  纺织制造端：出口景气度延续，龙头业绩超预期兑现。2Q22 我国服装/纺织品出口额预计分别同增 16%/8%，反映在全球零售需求转弱背景下，我国出口订单仍有提升。从个股来看，纺织制造公司业绩表现整体好于品牌服饰，其中健盛集团 1H22 预计实现归母净利 1.65-1.95 亿元、同比增长 53%-80%，主要来自无缝业务核心客户订单恢复性增长、新客户持续放量；鲁泰A 在海外需求强劲及人民币贬值背景下，预计实现归母净利 3.4-4.0 亿元、同比增长 121.50%-160.59%。 投资建议  品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团；另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免。 数据及公告跟踪  行情回顾：上周（2022 年 7 月 18 日~2022 年 7 月 22 日）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 1.30%、跌 0.14%、跌 0.24%，纺织服装板块涨3.06%，其中纺织板块涨 3.01%、服装板块涨 3.46%。  原材料价格：328 级棉现货 15807 元/ 吨（0.43%，周涨跌幅）；美棉CotlookA 129.3 美分/磅（6.20%）；内外棉价差-2859 元/吨（11.78%）。  行业新闻：1）Armani 集团发布最新财报：21 年扭亏为盈，2022 上半年销售额增长 20%；2）嘉曼服饰 IPO 获批准，“刷单”行为被深交所重点问及；3）全球首家 Nike Style 零售概念店在首尔开业，第二家预计落户上海。 风险提示  疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 183019542079220323272451210726211026220126220426国金行业 沪深300 2022 年 07 月 24 日 消费升级与娱乐研究中心 纺织品和服装行业研究 行业周报 证券研究报告 行业周报 2 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、品牌服饰阶段性承压，纺织制造龙头业绩超预期兑现 ................................3 1.1、品牌服饰端：消费趋势环比改善，运动服饰相对韧性较强 ...................3 1.2、纺织制造端：出口景气度延续，龙头业绩超预期兑现 ..........................4 1.3、投资建议.............................................................................................5 2、上周行情回顾 ............................................................................................5 3、行业新闻动态 ............................................................................................6 4、公司动态 ...................................................................................................8 5、原材料数据跟踪 ......................................................................................10 6、重点上市公司估值 ................................................................................... 11 7、风险提示 .................................................................................................12 图表目录 图表 1：社零及服装零售当月同比（%） ........................................................3 图表 2：社零及服装零售累计同比（%） ........................................................3 图表 3：运动服饰 2020 年及 1H22 分季度流水增速 ........................................3 图表 4：品牌服饰公司 1H22 业绩预告及 2Q22 同比环比增速（百万元，%） .4 图表 5：服装出口额及同比增速（万美元，%） ..............................................4 图表 6：纺织品出口额及同比增速（万美元，%） .........................................