传媒互联网行业及海外周观点：元宇宙主题继续发酵，业绩季进行时看好绩优公司下半年戴维斯双击

传媒互联网及海外周观点元宇宙主题继续发酵，业绩季进行时看好绩优公司下半年戴维斯双击传媒互联网2022 年 7 月 24 日股票报告网请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]周观点[Table_StockAndRank]传媒互联网投资评级看好上次评级看好[Table_Author]冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031周观点：宇宙主题继续发酵，业绩季进行时看好绩优公司下半年戴维斯双击[Table_ReportDate]2022 年 7 月 24 日本期内容提要:[Table_Summary][Table_Summary]【中概互联】上周纳斯达克指数上涨 3.33%，MSCI China 指数上涨1.18%，恒生指数上涨 1.53%，恒生科技指数上涨 3.55%。恒生科技指数成分涨幅前三：哔哩哔哩-SW（+16.92%）、商汤-W（+12.50%）、网易-S（+12.26%）；跌幅前三：众安在线（-12.20%）、小鹏汽车-W（-10.80%）、比亚迪电子（-7.83%）。上周中概互联板块在前一周大跌后整体反弹，【快手-W、美团-W、携程集团-SW、京东集团-SW】分别上涨 9.10%/6.98%/6.79/4.40%，我们发布【美团-W、快手-W】等公司业绩前瞻，优质公司 Q2 前瞻超预期，看好下半年业绩估值继续修复。【A 股】上周传媒板块指数上涨 5.05%，上证综指上涨 1.30%，深证成指下跌 0.14%，创业板指下跌 0.84%。涨幅前三：*ST 易尚（+20.45%），平治信息（+17.41%）、横店影视（+16.65%），跌幅前三：星期六（-2.66%）、顺网科技（-1.91%）、分众传媒（-1.29%）。我们重点提示、每周调研跟踪【兆讯传媒】上涨 9.34%。上周重点提示“《对外贸易意见》落地催化游戏行业”，【三七互娱、完美世界、吉比特】分别上涨 7.87%/5.44%/4.89%，我们前期提示港股【心动公司】上周底部修复 12.29%，【百奥家庭互动、中手游】分别上涨 5.66%/5.31%。观点：行业层面，滴滴处罚落地进一步缓解了投资者对互联网行业监管的担忧，而爱奇艺和抖音的合作也有利于视频行业格局的稳定。市场层面，上周纳斯达克指数上涨 3.33%，美股在特斯拉等公司较为强劲的业绩带动下迎来强劲反弹，促进了中概股表现的回暖。公司层面，近期多家互联网公司二季度业绩前瞻表现较好，反映出优质公司在 6 月份经济回暖后业务复苏较快，使得投资者对下半年公司的业绩表现更有信心。详见我们发布的业绩前瞻报告《美团-W（3690.HK）22Q2 业绩前瞻：6 月主业强劲复苏，Q2 有望超预期》、《快手-W（1024.HK）22Q2 业绩前瞻：电商业务表现亮眼，降本增效继续推进》。我们认为站在目前时点，虽然短期国内疫情形势仍然严峻、经济企稳压力较大，但 6 月以来经济环比复苏的态势仍在维持，疫情防控措施在新版方案的指导下也更具灵活性，防疫的经济、社会成本将会尽可能得到控制。同时，稳增长政策仍在基建、房地产、消费、平台经济等方面持续发力，我们对国内下半年的经济恢复进程仍然保持谨慎乐观的态度。股票报告网请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3从全球角度看，通胀和加息的压力仍然严峻，但市场已经开始担忧美国衰退阶段的到来，美股表现近期相对稳定。估值层面，恒生科技指数目前仍处于近 2 年整体 PS 估值的底部分位（中概互联网未盈利公司较多，我们认为看整体市销率比较有参考意义），整体性价比仍然较高。综合来看，我们对中概股平台经济公司 6 月份以来的业绩和估值修复进程仍有信心，继续维持对互联网行业的积极推荐。图 1：恒生科技指数历史 PS数据来源：Wind，信达证券研发中心截至 2022 年 7 月 22 日，恒生科技指数的 PS 估值为 2.08x，近 2 年的历史分位为 8.74%，处在底部区间投资建议：【港股和中概股】长期重点推荐信达十大金股【美团-W、京东集团-SW、快手-W】，建议关注【拼多多、携程集团-S】目前国内疫情和经济形势较为复杂，市场对未来判断出现分歧。我们建议在大环境不慎明朗的背景下，优选近期业绩过硬、中长期逻辑较好的互联网头部平台企业，包括:1.短期外卖业务超预期、到店业务恢复较快，中长期新零售业务空间较大、整体成长逻辑过硬的本地生活综合性平台【美团-W】(信达证券 7 月份十大金股推荐);2.二季度电商业务亮眼，后续广告业务有望反弹、整体降本减亏预期明确的短视频龙头【快手-W】；3.具有较为独特的竞争优势，在较弱经济环境下增长保持韧性，中长期盈利能力持续释放的电商龙头【京东集团-SW】和【拼多多】;4.短期国内业务回升较快，中长期海外业务弹性较大的 OTA 龙头【携程集团-S】。【A 股】元宇宙主题正在发酵，文化数字化主题更看好具有政府官方背景的文交所合作平台。创维 Pancakexr7 月 25 日发布会，8 月 27 日Chinajoy 上海元宇宙大会，《对外文化贸易意见》落地催化游戏行业。7 月 18 日，歌尔股份、米哈游、三七互娱联手成立 5.56 亿元创投基金股票报告网请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4拟投资 AR/VR 等相关企业上周电厂消息指，腾讯正计划在本周裁撤“幻核”业务，原因在于腾讯的“降本增效”。我们认为国家对“文化数字化”、“数字经济”中“资产数字化”的发展目标尤为明确，对版权保护、确权、分发、交易等的尝试势在必行，同时我们在 1 月 11 日《NFT：数字藏品背后的虚拟世界商品流通机制》、6 月 18 日《文交所合作平台首次落地数字内容二次交易，价值空间重大突破》、6 月 29 日《三人行(605168.SH)：“中移链”技术、数字人民币结算方式保障平台合法性》、7 月 14 日《“元宇宙”系下半年投资主线，上海元宇宙方案体现长期逻辑》等多篇报告中论述过：整体监管态度及导向仍利好与具有政府官方背景的文交所设立的数字艺术品版权分发平台（以文化艺术为核心），他们更容易得到监管支持，这类型的文交所合作背景的平台将引领探索数字藏品二级市场交易规则和标准制定，与文交所在数字藏品领域有业务关联的上市公司有望受益，重点推荐【三人行】，其他关注【浙文互联、博瑞传播、中手游、新华网、星期六、三七互娱、视觉中国、中文在线、风语筑、天下秀、汤姆猫、奥飞娱乐】等。7 月 18 日商务部等 27 部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，其中“扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式”、“落实文化服务出口免税或零税率政策”利好游戏在内的文化产业，详见我们《行业点评：《推进对外文化贸易高质量发展的意见》落地，文化产业迎重大政策利好》，对游戏公司税率、海