商贸零售行业跟踪周报：重点推荐化妆品：主要公司2022Q2经营数据亮眼，优质国货龙头稳健增长，强者恒强

东吴证券研究所 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 重点推荐化妆品：主要公司2022Q2经营数据亮眼，优质国货龙头稳健增长，强者恒强 2022 年 07 月 24 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《重点推荐产业互联网：龙头企业 2022H1 预告业绩亮眼，疫情后有望加速增长 》 2022-07-17 《 2022 年 6 月社零点评：线下零售及可选品带动消费复苏》 2022-07-16 《重点推荐产业互联网：疫情不改高速增长，渗透率持续提升，推荐密尔克卫、国联股份、汇通达网络 》 2022-07-10 增持（维持） [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 6 月 6 日至 6 月 10 日，下同） ◼ 我国近视防控任重道远，防控类产品需求旺盛。本周一（每年的 6 月 6日）是全国爱眼日，各地展开爱眼日宣传活动，目前我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，青少年近视防控人群在 1 亿人左右，近视防控任重道远，近视防控类产品应运而生。 ◼ 离焦镜采用“近视性离焦”技术，有效控制延缓近视度数加深，佩戴方便，价格亲民，产品综合优势突出。离焦镜作为近视防控类产品中的一种，优点突出：1）近视防控效果佳，临床数据显示豪雅的新乐学，依视路的星趣控等产品的近视控制有效率在 60%及 60%以上。2）佩戴方便，离焦镜外观和普通框架眼镜一样，但在镜片方面采用采用周边“近视性离焦”设计，使得周边区域的成像落在视网膜前，进而控制眼轴向后方生长，延缓近视度数的加深。3）价格更加亲民：目前离焦镜终端到手价大多在 1500-3000 元，较低折射率框架眼镜更贵，但与高折射率普通框架眼镜价格相符，且低于 OK 镜其他近视防控类产品。 ◼ 离焦镜瞄向传统框架眼镜市场，渗透率快速提升，市场空间广阔。离焦镜目前仍处于渗透率快速提升的阶段，可直接在眼镜门店销售，对于普通消费者而言更多是“消费升级”的逻辑，是对于传统框架眼镜市场的替代。我们估计 2021 年近视防控眼镜的销售量约为 500 万副，对应镜片厂商出厂规模约为 35 亿元，终端零售市场规模约为 100 亿元。渗透率仅约 4.5%，瞄向传统框架眼镜市场，近视防控眼镜未来还有广阔的增长空间。 ◼ 投资建议：近视防控眼镜镜片厂商大多为 B2B2C 模式，考验品牌力，产品力和渠道优势，行业实际壁垒较高，目前进口三大品牌市场份额较高，共同推动行业的发展，国产品牌中明月镜片已经建立起了独一档的优势，品牌认知较高，渠道布局广，技术研发实力较强，推荐明月镜片。 ◼ 风险提示：疫情反复；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。 [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 7 月 18 日至 7 月 22 日，下同） ◼ 化妆品主要公司 2022Q2 经营数据亮眼。本周华熙生物发布了 2022H1业绩快报，珀莱雅披露了 2022Q2 经营数据，鲁商发展披露 2022H1 生物医药板块经营情况，均符合我们预期。化妆品主要公司在疫情下，依然延续稳健增长趋势，体现板块较强的业绩韧性。 ◼ 珀莱雅：国货大众化妆品龙头，618 期间主品牌珀莱雅多平台国货第一，2022Q2 业绩符合市场预期。公司预计 2022Q2 营收为 12.7~13.7 亿元，同比+25~35%；归母净利润 1.3~1.4 亿元，同比+15~22%，符合市场此前的预期。对应 22H1 预计实现营收 25.2~26.2 亿元，同比+32~37%，归母净利润 2.9~3.0 亿元，同比+27~32%。公司在 618 期间大单品销售亮眼，同时多平台齐发力，主品牌珀莱雅在天猫、抖音等平台 GMV 取得国货第一，彩妆品牌彩棠位列天猫彩妆类目第九，公司近期公布股权激励计划，注入长期强劲增长动力。 ◼ 华熙生物：全球透明质酸产业龙头，稳步推进“四轮驱动”布局，2022H1业绩符合我们预期。2022H1 公司实现营收/归母净利润 29.36/4.70 亿元，同比+51.6%/+30.5%。2022Q2 公司实现营收 16.81/2.70 亿元，同比+45%/+30%，营收、业绩增速符合我们预期。公司稳步推进“四轮驱动”布局，上半年功能性护肤保持高增，原料业务稳步增长，药械业务调整升级。2022H1 功能性护肤同增 75%+。“618”期间四大品牌均取得突出表现。 ◼ 鲁商发展：国内领先的大健康产业综合运营商，玻尿酸护肤领军者，2022H1 生物医药板块业绩符合市场预期。2022H1 公司预计生物医药板块实现收入同比增长，其中化妆品板块实现收入 10.01 亿元，同比+61%；原料及添加剂板块实现收入 1.59 亿元，同比+11%。对应 2022Q2 化妆品/原料及添加剂业务分别同比+42.9%/18.5%。2022H1 公司颐莲品牌继续发力爆品大单品，颐莲品牌稳步推进高端系列，化妆品年内高增长目标下达成率符合预期。 ◼ 6 月化妆品社零增速回暖，龙头分化持续。6 月化妆品零售额同增 8.10%，受疫后恢复以及 618 大促催化，环比回暖明显。618 大促下优质国牌加速开拓多渠道、推广新品大单品，实现逆势增长，行业呈现持续分化趋势。看好国货龙头长期稳健增长趋势，继续推荐关注化妆品板块。 ◼ 推荐标的：珀莱雅，贝泰妮，华熙生物等。 ◼ 风险提示：疫情反复；物流不畅；市场竞争加剧等。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2021/7/262021/11/232022/3/232022/7/21商贸零售沪深300 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 重点推荐化妆品板块 .......................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 ...................................................................................................................... 4 3. 本周发布报告 ....................................