平安人寿“优+人才招募计划发布会”点评：剑指打造三高队伍，转型成效初显可期

证券研究报告·公司点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国平安（601318） 平安人寿“优+人才招募计划发布会”点评：剑指打造三高队伍，转型成效初显可期 2022 年 07 月 24 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 43.05 一年最低/最高价 42.65/56.04 市净率(倍) 0.94 流通 A 股市值(百万元) 466,346.21 总市值(百万元) 786,964.39 基础数据 每股净资产(元,LF) 45.60 资产负债率(%,LF) 89.59 总股本(百万股) 18,280.24 流通 A 股(百万股) 10,832.66 相关研究 《中国平安(601318)：中国平安观点深度更新：曙光初破水，改革始见微》 2022-07-20 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 归属母公司营运利润（百万元） 147,961 155,146 168,435 181,156 同比 6.1% 4.9% 8.6% 7.6% 新业务价值（百万元） 37,898 32,168 34,450 38,563 同比 -23.6% -15.1% 7.1% 11.9% 每股内含价值（元/股） 76.34 82.25 89.69 97.76 P/EV（现价&最新股本摊薄） 0.56 0.52 0.48 0.44 [Table_Summary] 事件：7 月 23 日，平安人寿召开 2022“优＋人才招募计划发布会”。党委书记，董事长杨铮、队伍发展总监周卫东、优才队伍代表等相约云端，向优秀人才发出诚挚邀请。 投资要点 ◼ 斥资 10 亿重磅投入，剑指打造三高队伍。中国平安斥资 10 亿打造全新“优+人才招募计划”，旨在培养高素质、高绩效、高品质的“三高”代理人队伍。收入端，构建行业领先的收入体系和福利待遇，为新人提供最长 18 个月、最高 6 万元/月的训练津贴和持续 12 个月、最高 2 万元/月的护航津贴，针对高绩效新人最高可达 20 万元的一次性奖励。培训端，将新人职业发展分为培育期、发展期、晋升期三个阶段，建立专属多层次培养体系，包括：1）体系化培训，由绩优、主管等五大系统课程组成；2）线上学习平台，通过平安知鸟、Askbob 等线上平台提供 7*24小时的课程与答疑支持；3）健康管理师、财务策划师和金融分析师等外部认证培训与名校名企游学机会。个人发展方面，公司提供个人销售与团队发展两条职业发展路线。销售路线重在个人成长与客户服务，2021 年，平安人寿销售精英为客户提供超过 4000 亿元保障，人均月收入近 3 万元。团队路线旨在打造专业化的保险团队管理者，当前平安人寿优秀部经理均管理超百人团队，年收入超过百万，本次优+招募计划还特别设置了最高 160 万元的晋升发展奖，鼓励新人快速健康晋升。 ◼ 寿险转型历经三年有余，高质量转型初显成效。截至 2022 年 7 月，公司“优+”新人实现 100%大专以上学历，人均收入较 2021 年大幅提升。我们预计 2022 年中期人力规模仍有下滑压力，但质态进一步提升。2Q22单季公司个险新单保费同比增速为-3.2%，降幅较 1Q22 大幅收窄 12.5个百分点。1Q22 末个险渠道大专及以上学历代理人占比同比上升 3.5 个百分点。“三好五星”评价体系依托数字化工具，围绕“业绩好、质量好、行为好”三大维度，以“行为好支撑质量好，质量好驱动业绩好”为内在逻辑，引导队伍形成“留存提升→质态改善→收入增加→吸引优增”的正反馈机制。 ◼ 盈利预测与投资评级：剑指打造三高队伍，转型成效初显可期。年年岁岁花相似，岁岁年年人不同：寿险估值触底、资产端β贡献超额收益、开门红催化负债端α。我们维持此前报告《中国平安观点深度更新：曙光初破水，改革始见微》的盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润为1428、1571 和 1713 亿元，预计 OPAT 增速 4.9%、8.6%和 7.6%，并采用分部估值法进行估值，给予目标价 64.7 元/股，对应 2022 年 P/EV 为0.79 倍，7 月 22 日股价对应 2022 年至 2024 年 P/EV 分别仅为 0.52、0.48 和 0.44 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：队伍增员实际表现低于预期，疫情散发持续超预期。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2021/7/262021/11/232022/3/232022/7/21中国平安沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 5 图1：“优+计划”构建行业领先的收入体系和福利待遇 图2：“优+计划”打造队伍专属多层次培养体系 数据来源：优+人才招募计划发布会，东吴证券研究所 数据来源：优+人才招募计划发布会，东吴证券研究所 图3：“优+计划”为代理人提供双路径发展路线 图4：“优+计划”建设差异化产品与服务体系 数据来源：优+人才招募计划发布会，东吴证券研究所 数据来源：优+人才招募计划发布会，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 3 / 5 表1：中国平安核心财务指标（单位：百万元） 单位：百万元 2018A 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 集团合并 内含价值营运回报率 23.6% 19.8% 9.2% 10.8% 12.3% 12.6% 12.9% 内含价值 1,002,456 1,200,533 1,328,112 1,395,509 1,503,622 1,639,595 1,787,019 每股内含价值（元） 54.8 65.7 72.7 76.3 82.3 89.7 97.8 归属于母公司股东的营运利润 112,573 132,955 139,470 147,961 155,146 168,435 181,156 基本每股营运收益（元） 6.3 7.48 7.89 8.40 8.81 9.57 10.29 营运 ROE 21.9% 21.6% 19.5% 18.9% 18.3% 18.0% 17.6% 每股股息（元） 1.7 2.1 2.2 2.4 2.5 2.7 2.9 归属于母公司股东权益 556,508 673,161 762,560 812,405 887,160 980,301 1,082,163 归属于母公司股东净利润