房地产行业：国家统计局2022年1-6月行业数据跟踪：销售、资金修复，开工、投资继续下探，未来复苏路径曲折

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 ● 房地产行业 2022 年 7 月 16 日 [table_main] 公司深度报告模板 销售、资金修复，开工、投资继续下探，未来复苏路径曲折 ——国家统计局 2022 年 1-6 月行业数据跟踪 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 6 月销售复苏，但未来修复路径较之前更加曲折。2022 年 1-6 月，销售面积、销售金额增速分别为-22.2%、-28.9%；6 月单月，销售面积、销售金额增速分别为-18%、-21%，较上月+14pct、+17pct，环比增速分别为 66%、68%，6 月销售进一步出现复苏。6 月销售出现修复主要有以下几点原因：1）政策组合拳效果开始显现；2）房企冲半年度业绩 6月集中推盘，供给放量。近期部分城市的停贷事件逐步发酵，再次打击了购房者的信心，同时房企的信用扩张将再次受阻，正如我们之前强调的，本轮销售的复苏会比之前更加艰难和曲折，从我们跟踪的 30 城新房销售来看，7 月上旬销售面积同比增速-44.0%，环比增速-5.1%，7月销售再次走弱。 ⚫ 土地成交处于历史最低迷时期。2022 年 1-6 月，土地购置面积、土地成交价款同比分别下降 48.3%、46.3%。6 月单月土地购置面积增速为-52%，较上月下降 10pct，受资金和销售预期的影响，土地成交依旧十分低迷。6 月百城土地溢价率 4.25%，较上一个月+2.1pct，从今年首轮土拍的结果来看，各城市出让优质地块比例加大，并且拿地主力以央国企为主，我们认为这些强信用房企将率先迎来盈利修复。 ⚫ 开工、施工、竣工齐下探。2022 年 1-6 月，新开工面积同比下降 34.4%，6 月单月增速为-45%；1-6 月施工面积累计同比下降 2.8%，为历史上首次转负，6 月单月增速为为-48%，在销售回款困难的影响下，施工开展受阻，停贷事件若继续发酵，政策则会较快出台“保交付”，施工仍有一定支撑；竣工面积累计同比下降 21.5%，6 月单月增速为-40.7%，竣工下降主要系疫情和资金影响了竣工进程。 ⚫ 开发投资增速继续走低，单月降幅扩大。2022 年 1-6 月，全国房地产开发投资完成额同比减少 5.4%，6 月单月投资增速为-9.4%，降幅较上月扩大 1.6%，由于土地成交和施工双双下行之下，开发投资继续下台阶，三季度内预计仍将持续处于下行趋势。 ⚫ 到位资金降幅收窄，主要得益于销售边际复苏。6 月单月，到位资金增速为-24%，较上月降幅收窄 9pct。其中国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款、定金及预收款增速分别为-32%、-17%、-20%、-31%，分别较上月+2pct、-4pct、+14pct、+18pct，定金及预收款修复程度最大，主要得益于销售边际复苏。 ⚫ 投资建议：目前行业的关注点在于销售能否复苏以及房企盈利能否修复，目前最关键的是恢复市场信心，我们认为政策更大程度的实质性宽松已经在途，6 月销售数据虽然出现复苏迹象，但本轮销售的修复会较之前更加艰难和曲折；土拍市场优质地块比例加大，溢价率处于历史低位，中长期来看，土地市场的良好环境将促使强信用房企盈利率先企稳。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科 A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、滨江集团（002244）、龙湖集团(0960.HK)。建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）、旭辉永升服务（1995.HK）。 ⚫ 风险提示：销售下滑超预期、政策支持力度不及预期的风险。 分析师 王秋蘅 ：（8610）8092 7618 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深 300 表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业点评_销售环比年内首次转正，开发投资单月降幅收窄——国家统计局 1-5 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_基本面指标探底幅度加深，政策组合拳下有望企稳——国家统计局 1-4月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_基本面指标继续全线探底，期待更大力度的支持政策——国家统计局 1-3 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_基本面指标继续探底，政策博弈仍有空间——国家统计局 1-12 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_开发投资单月转负，到位资金将迎来改善——国家统计局 1-9 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_房地产行业_ 基本面继续降速，政策维稳预期增强-国家统计局 1-8 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_房地产行业_ 修正行业市场预期的积极因素不断积累-国家统计局 1-7 月份行业数据跟踪 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021/7/172021/10/172022/1/172022/4/17房地产沪深300 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、商品房销售市场：6 月销售复苏，但未来修复路径较之前更加曲折 ................................. 2 二、投资、新开工与土地市场 ................................................................... 2 （一）土地成交处于历史最低迷水平 ........................................................... 2 （二）开工、施工、竣工齐下探 ............................................................... 3 （三）开发投资增速继续走低，单月降幅扩大 ................................................... 4 三、到位资金降幅收窄，主要得益于销售边际复苏 .................................................. 5 四、投资建议 ................................................................................. 6 五、风险提示 ................................................................................. 6 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、商品房销售市场：6 月销售复苏，但未来修复路径较之前更加曲折 2022 年 1-6 月，商品房销售面积 6.9 亿平方米，同比下降 22.2%；商品房销售金额 6.6 亿元，